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Il y a quelques mois à peine, 3i Group (LSE : III) était l’action de croissance du FTSE 100 la plus performante à détenir. Aujourd’hui? Pas tellement. Mais je l’aime toujours.
J’observais son évolution depuis des années et, lorsque j’ai créé ma pension personnelle auto-investie (SIPP) en 2023 en utilisant les revenus de certaines anciennes pensions d’entreprise, j’ai enfin eu l’argent nécessaire pour joindre le geste à la parole.
J’ai contacté le spécialiste des infrastructures et du private equity et j’ai été rapidement récompensé : le cours de l’action a doublé en seulement 18 mois.
Pourtant, je n’étais pas naïf. Il savait que le titre comportait beaucoup de risques et avait prévenu les lecteurs de The Motley Fool à plusieurs reprises. En septembre, ce risque est finalement devenu apparent.
FTSE100 étoiles
3i a un excellent historique en matière d’achat et de redressement d’entreprises, remontant à 1945. La récente hausse du cours de l’action a été presque entièrement due à une seule position : Action, le détaillant discount non alimentaire à la croissance la plus rapide en Europe. Son succès lui a permis de représenter environ 75 % de l’ensemble du portefeuille du Groupe 3i.
Le conseil d’administration a acquis une participation majoritaire en 2011 et a supervisé son expansion de 250 magasins dans trois pays à plus de 3 000 dans 14. Le stock continue de croître et atteint la Suisse et la Roumanie.
Contrairement à de nombreux détaillants, il a profité de la crise du coût de la vie, les acheteurs recherchant de la valeur. Son format « Trésor caché », proposant jusqu’à 6 000 produits, connaît un immense succès.
Mais le succès a un prix. Avec des actions 3i en hausse d’environ 400 % en cinq ans à un moment donné, elles se négociaient avec une prime de 48 % par rapport à la valeur liquidative (VNI). J’ai sérieusement envisagé de réaliser quelques bénéfices, mais j’ai fatalement retardé mon projet.
Lorsque j’ai lu les résultats du premier semestre du 3i, le 13 novembre, j’ai poussé un soupir de soulagement. Ils ont affiché des rendements totaux de 3,29 milliards de livres sterling, soit une augmentation de 13 % en six mois, plus rapide que les 10 % réalisés l’année précédente. La valeur liquidative par action a augmenté de 12,4% à 2 857 pence.
La réponse du marché ? Une baisse brutale de 30%. Cela m’a piqué, compte tenu de ma participation énorme, même si en 12 mois, le titre a baissé d’un modeste 7 %. Et il a suffi de suggérer que les ventes d’Action ralentissaient en France.
Une opportunité de meilleure valeur
La volatilité à court terme est le prix que les investisseurs paient pour réussir à long terme, alors plutôt que de déplorer ma chance, j’ai décidé de profiter de la baisse et de la baisse moyenne du groupe 3i.
Je ne suis pas seul, car les administrateurs de 3i ont engrangé de l’argent à ce prix, sous la direction du directeur général Simon Borrows, qui a investi 1 million de livres sterling. Ils y voient clairement un achat criant et évidemment moi aussi.
Des signes de reprise apparaissent, mais des risques demeurent. À mesure que l’inflation diminue, les consommateurs peuvent faire du commerce, tandis que le succès d’Action attirera inévitablement la concurrence. À plus long terme, 3i devra également trouver son prochain grand moteur de croissance. Je suis également curieux de voir si vous réaliserez des bénéfices en Action. Il pourrait y avoir un gros dividende si tel était le cas.
3i Group n’est pas pour tout le monde. Les retours peuvent être élevés, en fonction des achats et des ventes. Et ce n’est pas vraiment bon marché, car il se négocie avec une prime de 15 % par rapport à la valeur liquidative sous-jacente. Je suggérerais une perspective sur au moins 10 ans, et dans cet esprit, je pense que cela vaut la peine d’y réfléchir aujourd’hui.
