Bitcoin est à un « point de basculement », avec des traders tiraillés entre deux scénarios familiers : un événement de capitulation complète ou les premières manches d’un processus de creux de longue durée. Dans une vidéo explicative du 15 février, l’analyste de CryptoQuant, Maartunn, a fait valoir que les données commençaient à s’aligner pour ce dernier, mais avec une mise en garde claire selon laquelle tout creux est plus susceptible d’être un incident qu’un recul.
Le Bitcoin est-il au fond ?
Le Bitcoin se négocie actuellement environ 50 % en dessous de son plus haut historique, une baisse qui semble sévère en soi, mais qui reste inférieure aux baisses de plus de 70 % observées lors des précédents marchés baissiers, a déclaré Maartunn. La question la plus viable, selon son approche, n’est pas de savoir si le marché peut baisser, mais si les ingrédients qui précèdent normalement un redressement apparaissent.
Tirages de correction du marché baissier Bitcoin | Source : X @JA_Maartun
Maartunn souligne d’abord ce qu’il décrit comme une « pression structurelle à la vente » liée aux ETF au comptant. Selon ses chiffres, les nouveaux ETF au comptant ont connu une baisse de 8,2 milliards de dollars par rapport aux avoirs les plus élevés, « le plus important jamais enregistré », créant une pression de vente persistante. Il ajoute que le prix actuel est environ 17 % inférieur au prix d’achat moyen pour les détenteurs d’ETF, laissant une partie importante de cette cohorte sous l’eau et potentiellement incitée à réduire son exposition.
ETF Bitcoin – Réductions ATH | Source : X @JA_Maartun
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Il combine ensuite cette histoire de flux avec une réinitialisation mécanique des dérivés. Les intérêts ouverts ont « diminué de plus de moitié », passant de 45,5 milliards de dollars à 21,7 milliards de dollars, avec une baisse de 27 % des intérêts ouverts au cours de la seule semaine dernière. Maartunn décrit cela comme un vaste événement de désendettement, douloureux en temps réel, mais historiquement cohérent avec les conditions qui permettent au plancher de se former.
“Écoutez, c’est vraiment douloureux pour quiconque est surendetté, mais se débarrasser de toute cette spéculation est une étape absolument nécessaire pour former un marché réel et durable”, a-t-il déclaré. “C’est le signe d’une élimination majeure des excès spéculatifs.”
Prix du Bitcoin et changement d’intérêt ouvert 7 jours | Source : X @JA_Maartun
Pour évaluer si le retrait se traduit par un stress de type capitulation, Maartunn se concentre sur les détenteurs à court terme. Il cite que le ratio MVRV des détenteurs à court terme est de 0,72, ce qui implique que le détenteur moyen à court terme est en baisse d’environ 28 %, « très sous-marin » en tant que groupe. Selon lui, il ne s’agit pas d’une lecture de routine : il s’agit du niveau le plus bas depuis le plus bas de juillet 2022, et d’une bande qui s’est historiquement alignée sur des périodes de difficultés financières maximales.
“Ce niveau de stress financier est assez rare historiquement et se produit généralement pendant les périodes de capitulation importante”, a déclaré Maartunn. “Maintenant, bien sûr, ce ratio pourrait-il descendre encore plus bas ? Absolument. Mais ce que l’histoire nous montre, c’est que lorsque nous atteignons ces niveaux, le profil risque-récompense de Bitcoin commence à s’améliorer bien.”
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Maartunn présente également la structure actuelle comme un nouveau test d’un groupe de soutien majeur, où le plus haut historique du cycle précédent franchit la limite supérieure d’une fourchette de négociation plus ancienne, une zone qui a souvent été importante dans les transitions de cycle précédentes. À partir de là, il passe à des analogies temporelles, suggérant que les durées précédentes des marchés baissiers impliquent une large fenêtre entre juin et décembre 2026, et que les deux derniers cycles sont plus étroitement concentrés entre septembre et novembre.
Son conclusion est que les creux sont rarement des événements d’une seule journée. Selon lui, les ventes structurelles induites par les ETF, l’augmentation de l’endettement, les tensions parmi les détenteurs à court terme et le nouveau test des niveaux clés peuvent coexister dans un processus de plancher plus long, le sentiment étant le facteur décisif.
“Un véritable creux de marché… qui est généralement marqué simplement par l’apathie”, a-t-il déclaré. “Lorsque l’engagement sur les réseaux sociaux est complètement mort, votre emploi du temps est calme et, honnêtement, plus personne ne semble s’en soucier. Cette période de désintérêt total est souvent le point d’opportunité financière maximale.”
Dans l’ensemble, les implications du cadre de Maartunn sont simples : les données pourraient s’orienter vers les premiers signes de formation d’un plancher, mais des preuves de confirmation, en particulier concernant les flux et le sentiment, pourraient encore arriver par étapes, avec de la volatilité et davantage de tests de résistance en route.
Au moment de mettre sous presse, Bitcoin se négociait à 68 710 $.
Bitcoin a de nouveau clôturé au-dessus de l’EMA de 200 semaines, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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