Cathie Wood affirme que la prochaine phase de la politique et de la macroéconomie américaines pourrait recréer un régime de risque de type début des années 1980, un régime qui, selon elle, renforce les arguments en faveur du bitcoin en tant que diversificateur de portefeuille, même s’il complique le récit de « l’or numérique ». Dans un article sur
Sa « lettre du Nouvel An » du 15 janvier, intitulée Perspectives 2026 de Cathie Wood : L’économie américaine est un ressort hélicoïdal, expose les mécanismes derrière cette analogie et place explicitement les crypto-monnaies dans l’histoire de la politique et de la productivité.
Une macrothèse sur le « ressort spiral »
L’argument principal de Wood est que les États-Unis semblent plus forts qu’ils ne le sont réellement parce que la faiblesse s’est propagée dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt plutôt que d’affecter l’ensemble de l’économie d’un seul coup.
« Malgré une croissance soutenue du produit intérieur brut (PIB) réel au cours des trois dernières années, l’économie américaine sous-jacente a souffert d’une récession persistante et est devenue un printemps qui pourrait rebondir puissamment au cours des prochaines années. En réponse aux chocs d’offre liés au COVID, la multiplication record par 22 du taux des fonds fédéraux, passant de 0,25 % en mars 2022 à 5,5 % au cours des seize mois terminés en juillet 2023, a stimulé le capital immobilier, manufacturier et non IA. et les États-Unis à revenu faible ou intermédiaire dans la récession.
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Elle ancre le segment immobilier dans une dépression spécifique : les ventes de logements existants ont chuté de 40 %, passant d’un taux annuel de 5,9 millions en janvier 2021 à 3,5 millions en octobre 2023, ce qui, selon elle, est « un niveau vu pour la dernière fois en novembre 2010 ».
À partir de là, Wood s’oriente vers un élan politique et un soulagement des flux de trésorerie. « Grâce à la confluence de la déréglementation et de la baisse des impôts (y compris les droits de douane), de l’inflation et des taux d’intérêt, la récession en cours qui a caractérisé ces dernières années aux États-Unis pourrait changer rapidement et brusquement au cours de l’année prochaine et au-delà. de ~2% en rythme annuel au cours du second semestre 2025 à ~8,3% ce trimestre.
Il affirme également que les flux de trésorerie des entreprises pourraient être stimulés par un amortissement accéléré, écrivant qu’il pourrait réduire le taux effectif d’impôt sur les sociétés « vers 10 % », avec un amortissement de 100 % la première année pour les équipements, les logiciels et la R&D nationale rendu permanent et rétroactif au 1er janvier 2025.
L’or, le Bitcoin et le dollar
L’argument de Wood sur l’inflation est concret et axé sur les composants. Il note que le pétrole passera d’environ 124 dollars le 8 mars 2022 à un niveau inférieur d’environ 53 % et d’environ 22 % d’une année sur l’autre, sur la base des données d’ARK du 12 janvier. Il ajoute que les prix de vente des maisons unifamiliales sont en baisse d’environ 15 % par rapport au pic d’octobre 2022, tandis que l’inflation des prix des logements existants (moyenne mobile sur trois mois) a ralenti, passant d’environ 24 % sur un an en juin 2021 à environ 1,3 %.
Concernant le travail, il indique que la productivité non agricole a augmenté de 1,9% sur un an (troisième trimestre), la rémunération par heure de travail a augmenté de 3,2% et l’inflation des coûts unitaires de main-d’œuvre s’est élevée à 1,2%. Il effectue ensuite un contrôle en temps réel : une truflation de 1,7 % sur un an au 7 janvier, soit près de 100 points de base en dessous de l’inflation basée sur l’IPC.
Le crochet cryptographique découle de sa tentative de séparer la récente course à l’or du rôle du bitcoin dans les portefeuilles. “Au cours de l’année 2025, le prix de l’or s’est apprécié de 65 % tandis que le prix du bitcoin a chuté de 6 %. Alors que de nombreux observateurs ont attribué la hausse de 166 % du prix de l’or, de 1 600 $ à 4 300 $ depuis la fin du marché baissier des actions américaines en octobre 2022, au risque d’inflation, une autre interprétation est que la création de richesse mondiale… a dépassé l’augmentation annualisée d’environ 1,8 % de l’offre d’or dans le monde”.
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Le bois s’appuie alors sur des programmes et des corrélations d’approvisionnement. Il note que l’offre de bitcoins est « mathématiquement mesurée » pour augmenter d’environ 0,82 % par an au cours des deux prochaines années avant de ralentir à environ 0,41 %, et soutient que la diversification – et non la rhétorique de « l’or numérique » – est la lentille d’allocation la plus propre. Dans la matrice de corrélation d’ARK utilisant les rendements hebdomadaires du 1/1/2020 au 1/6/2026, la corrélation du Bitcoin est de 0,14 avec l’or, de 0,06 avec les obligations et de 0,28 avec le S&P 500 ; la corrélation entre le S&P 500 et les obligations est affichée à 0,27.
Enfin, il revient sur la question du taux de change : après une année au cours de laquelle le dollar pondéré en fonction des échanges commerciaux (DXY) a chuté de 11 % au premier semestre et de 9 % sur l’ensemble de l’année, Wood affirme que des rendements plus élevés sur le capital investi aux États-Unis, tirés par les progrès budgétaires, la déréglementation et les progrès technologiques menés par les États-Unis, pourraient pousser le dollar à la hausse, faisant écho au premier mandat de Reagan, lorsque « le dollar a presque doublé ».
Si le cadre « Reaganomy sous stéroïdes » de Wood gagne du terrain, les implications à court terme sur le marché ont moins à voir avec un seul objectif de prix du Bitcoin qu’avec le positionnement : un régime qu’elle s’attend à une baisse de l’inflation, des taux d’intérêt plus bas et d’importantes dépenses en capital dans l’IA (l’investissement dans les systèmes de centres de données augmente de 47 % pour atteindre près de 500 milliards de dollars en 2025, avec 20 % supplémentaires pour atteindre environ 600 milliards de dollars attendus en 2026). peut examiner où se situe le bitcoin sur le spectre des risques et si sa faible corrélation entre les actifs est la thèse la plus durable que toute comparaison individuelle avec l’or.
Bien que les perspectives de Wood pour 2026 ne publient pas d’objectif spécifique de prix du Bitcoin, ARK a précédemment présenté des scénarios 2030 pour BTC d’environ 300 000 $ (baissier), 710 000 $ (de base) et 1,2 million de dollars (haussier).
Au moment de la publication, BTC se négociait à 95 685 $.
Bitcoin se maintient au-dessus du graphique sur 1 semaine de 0,618 Fib | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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