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En ce qui concerne les revenus passifs, je me dis généralement qu’ils ne me laissent pas balayer uniquement à cause des rendements des dividendes. Chasser des paiements plus importants peut être un moyen rapide de trébucher avec un piège. Mais lorsqu’un stock FTSE 100 augmente son rendement de 3% à 6% en l’espace d’un an, je ne peux pas m’allumer et m’échapper.
C’est exactement ce qui s’est passé avec le groupe d’amirals (LSE: ADM). En août, l’assureur a téléchargé son dividende provisoire de 51,3pa 85,9p par action. Il s’agit d’une augmentation de 86,4%, le type de chiffre qui fait que l’investisseur le plus prudent se trouve. Et contrairement à de nombreuses entreprises qui finissent par offrir des rendements élevés parce que le prix de leurs actions s’est effondré, le cas de l’amiral semble très différent.
Lorsque j’ai acheté plus tôt ce mois-ci, le prix de l’action a augmenté de 26% année après année. Cela suggérait un degré de force. Mais presque dès que j’ai lancé, l’action a chuté de 6,5% en quelques semaines seulement. Cela m’a laissé me demander si j’avais sauté trop tôt.
Un secteur difficile à naviguer
Le secteur des assurances du Royaume-Uni n’est rien de plus que imprévisible. Au cours du mois dernier, le groupe Phoenix a chuté d’environ 10% et Legal & General a chuté de 8%. Au contraire, Prudential a augmenté de 4% et Beazley a augmenté de 10%. C’est un rappel que tous les assureurs ne sont pas confrontés aux mêmes pressions.
Le récent Bamboleo de l’amiral semble lié à des événements spécifiques. Début septembre, Peel Hunt a réduit les actions pour une vente, soulignant les marges d’abonnement. Les analystes ont également marqué le ramollissement des taux d’intérêt comme un risque, ce qui a potentiellement resserré les rendements du côté des investissements commerciaux. Ces avertissements ont probablement déclenché une vague de vente.
Même ainsi, il y a un autre côté de l’histoire. La majorité des qualifications des coureurs restent positives, avec le prix objectif moyen d’environ 3 472p, soit environ 9,5% plus élevé que les niveaux d’aujourd’hui. Et lors de l’approfondissement des chiffres, les fondements de l’amiral semblent forts.
Les revenus ont augmenté de 22,6% année après année, tandis que les bénéfices ont plus que dupliqués avec une augmentation de 106%. Le revenu net de l’exercice 2024 a également presque doublé l’année précédente. Oui, le solde général a une dette, mais la rentabilité est impressionnante. Le rendement du capital de la société (ROE) se trouve dans un solide 65,3%. C’est le type de chiffre qui suggère que la direction sait comment générer des rendements.
Les marges ont été légèrement réduites entre H2 2024 et H1 2025, donc les préoccupations n’ont aucune base. Si les bénéfices étaient considérablement réduits, le dividende pourrait être sous pression. C’est le plus grand risque, à mon avis.
Penser à long terme
Le prix des actions à court terme ne me dérange pas trop. En investissant pour le revenu, je me concentre beaucoup plus sur la force financière de l’entreprise, sa politique de dividende et son historique de paiement. Dans ces mesures, l’amiral est attrayant.
La baisse des taux d’intérêt pourrait abolir les bénéfices à court terme, mais je pense que les investisseurs devraient peser la résistance de l’amiral. Au cours d’un horizon de 10 ans, il ressemble à un candidat solide pour un portefeuille de revenus passifs. Pour moi, l’opportunité d’obtenir un rendement de 6% avec une entreprise qui vient de fournir une croissance de près de 90% des dividendes était trop belle à ignorer.
