Source de l’image : Getty Images
Il n’y a rien de plus satisfaisant que de voir un flux constant de revenus passifs chaque année. Pour moi, l’un des contributeurs les plus fiables à ce flux a été Legal & General (LSE : LGEN), une société qui fait partie de mon portefeuille depuis le début et reste l’une de mes sources de revenus les plus fiables.
Legal & General, surtout connu pour son activité d’assurance-vie, a également été l’un des premiers pionniers des fonds indiciels à faible coût, ce qui en fait un nom bien connu des investisseurs institutionnels et particuliers. En plus de cela, elle propose une gamme de produits de retraite aux consommateurs, tels que des rentes, des régimes de retraite et des prêts hypothécaires à vie.
Cependant, malgré ses bases solides, le titre est sous pression. Au cours des trois derniers mois, il a chuté de 6,2 %, portant le rendement à 9 %. Actuellement, les analystes estiment que la société se négocie environ 54 % en dessous de sa juste valeur sur la base de modèles de flux de trésorerie actualisés. Même une croissance modeste pourrait soutenir des rendements annuels totaux proches de 10 %, ce qui signifie que le capital d’un investisseur pourrait doubler en une décennie environ (en supposant que les rendements se maintiennent).
Alors dois-je augmenter ma participation ?
Une plongée plus profonde
Les résultats récents n’ont pas vraiment impressionné. Les revenus ont chuté de 39 % sur un an (en glissement annuel) à 31,33 milliards de livres sterling, tandis que les bénéfices ont chuté de 31,8 % sur un an à 230 millions de livres sterling. Cela laisse au groupe une très faible marge nette de seulement 0,69%, ce qui n’est pas du tout rassurant pour ceux qui recherchent une croissance fiable.
Malgré cela, les prévisions restent étonnamment optimistes, avec une croissance moyenne des bénéfices attendue autour de 39 % par an au cours des trois prochaines années. Sur les 16 analystes couvrant l’action, cinq l’évaluent comme un achat, huit comme une conservation et trois comme une vente, avec un objectif de cours moyen sur 12 mois de 261 pence, soit environ 10,6 % de plus que le cours actuel de l’action.
Pourtant, la comptabilité de l’assurance-vie est notoirement complexe. Les longs délais de livraison et le caractère imprévisible des sinistres et des retours rendent difficile la lecture des chiffres avec une confiance absolue.
Des risques à mentionner
Legal & General a été très actif sur le marché des rentes en gros, un espace dans lequel les assureurs assument les obligations de retraite d’autres sociétés en échange de frais. Si vous pouvez investir ces actifs de manière rentable, vous gagnez. Mais si les marchés changent ou si les rendements des investissements sont décevants, les résultats peuvent basculer brusquement dans la direction opposée.
Une autre préoccupation concerne les taux d’intérêt. La baisse des taux peut gonfler la valeur des passifs futurs, réduisant ainsi les rendements des actifs réinvestis à mesure que les actifs plus anciens arrivent à échéance. Pour une entreprise aussi profondément attachée aux investissements à long terme, cela pourrait constituer un véritable défi.
mon verdict
Un rendement de 9 % et une action négociée à plus de moitié en dessous de sa juste valeur semblent convaincants sur le papier. Mais ces chiffres ne garantissent pas la rentabilité : les dividendes peuvent être réduits et les actions bon marché peuvent toujours devenir moins chères.
En tant qu’investisseur prudent, je préfère attendre des signes plus clairs de reprise. Le bilan de Legal & General est solide, mais les faibles marges et la complexité du secteur me font hésiter à acheter davantage en ce moment.
Cela dit, je pense toujours que c’est l’une des principales actions à dividendes du FTSE 100 à considérer. Son historique de paiements constants et ses racines profondes dans la finance britannique en font la pierre angulaire de nombreux portefeuilles de revenus passifs.
