SaaS-pocalypse. Mageddon SaaS. Ce ne sont là que quelques-unes des valises intelligentes du logiciel en tant que service qui sont mélangées alors que les investisseurs débattent d’une vente massive dans le secteur qui a évaporé environ 1 000 milliards de dollars de valorisations par rapport aux récents sommets, avec plus de 285 milliards de dollars de valeur marchande anéantis rien qu’en février.
Mercredi, c’était au tour de la plateforme de conception basée sur le cloud Figma d’annoncer ses résultats du quatrième trimestre 2025 à un marché prêt à rechercher des signes de maintien de la nation SaaS. Les investisseurs étaient prêts à investir dans le titre après que Figma ait subi une baisse de plus de 80 % depuis son introduction en bourse l’année dernière, qui a vu son prix grimper au-dessus de 140 dollars avant de plonger à environ 23 dollars. Les chiffres du quatrième trimestre sont positifs avec un chiffre d’affaires de 303,8 millions de dollars, en hausse de 40 % d’une année sur l’autre et en accélération par rapport aux 38 % enregistrés au troisième trimestre. Le taux de rétention net en dollars, une mesure des dépenses des clients existants, a atteint 136 %, le plus élevé depuis 10 trimestres. De plus, l’entreprise de conception de 12 milliards de dollars a franchi pour la première fois le seuil de chiffre d’affaires annuel d’un milliard de dollars, clôturant 2025 avec environ 1,1 milliard de dollars. Le quatrième trimestre a vu la meilleure performance jamais enregistrée par Figma en termes de nouveaux revenus nets.
“2025 a été une année énorme pour nous”, a déclaré Praveer Melwani, directeur financier de Figma, dans une interview avant l’annonce. “Il y a beaucoup de dynamique, et si l’on se concentre spécifiquement sur le trimestre, la croissance s’est accélérée du troisième au quatrième trimestre.”
Après la publication des résultats, après les heures d’ouverture, les actions ont augmenté de 15 %.
L’accélération d’un trimestre à l’autre (par rapport au ralentissement) sera un point clé pour le marché dans les chiffres de Figma et l’histoire qu’il raconte à leur sujet. Des géants comme Intuit, Microsoft, Oracle et Salesforce ont chuté et, ces dernières semaines, Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft ont annoncé des augmentations significatives de leurs dépenses en capital qui ont contribué à écraser les chiffres des flux de trésorerie disponibles et à enliser la croissance attendue.
La marge ajustée des flux de trésorerie disponibles de Figma, que les investisseurs utilisent pour mesurer la part de chaque dollar de chiffre d’affaires qui peut éventuellement se transformer en bénéfices, est passée de 41 % au premier trimestre à 24 % au deuxième trimestre, à 18 % au troisième trimestre et à 13 % au quatrième trimestre. La marge brute est passée d’environ 92 % plus tôt cette année à 86 % au quatrième trimestre, la réduction étant attribuée au coût d’exécution de l’inférence de l’IA à grande échelle.
Dans des remarques préparées, Melwani a attribué la baisse des flux de trésorerie disponibles au quatrième trimestre à « la poursuite des investissements dans les infrastructures et l’intelligence artificielle, les changements dans le calendrier des paiements aux fournisseurs et une taxe unique de 25 millions de dollars sur le transfert de propriété intellectuelle ». Ce dernier est lié à l’acquisition par Figma pour 200 millions de dollars de la start-up d’imagerie IA Weavy, rebaptisée depuis Figma Weave.
Melwani a déclaré que la société “reste confiante dans le profil de génération de trésorerie à long terme de l’entreprise” et a noté une stabilisation des marges brutes au cours des deux derniers trimestres. Le troisième trimestre est resté à 86 %, comme le quatrième trimestre, bien que le nombre d’utilisateurs actifs hebdomadaires de l’outil de prototypage de Figma, Figma Make, ait augmenté de 70 %. « Les améliorations apportées à l’optimisation de l’infrastructure ont réduit nos coûts de service à chaque utilisateur », a-t-il déclaré.
Un autre test de pression critique aura lieu le mois prochain lorsque Figma prévoit d’activer sa tarification par siège basée sur la consommation, ce qui permettra de monétiser l’utilisation de l’IA. Figma a permis aux clients de tester ses offres pour familiariser les utilisateurs individuels et les équipes, et les investisseurs surveillent de près pour garantir que les investissements en IA se traduisent par une croissance des revenus.
Dans une interview, Melwani a présenté une approche à deux volets. Premièrement, les crédits intégrés pour tous les types de sièges, y compris les utilisateurs débutants et gratuits, permettront aux utilisateurs de démarrer avec les offres d’IA, et Figma espère qu’ils s’engageront profondément dans les outils. Deuxièmement, une fois le mois de mars arrivé et les limites de consommation entrées en vigueur, les utilisateurs de la plateforme qui dépassent les limites devront acheter un forfait supplémentaire, a déclaré Melwani.
Il a dit que tous les bons signes étaient là. Environ 75 % des clients payants disposant de plus de 10 000 $ de revenus récurrents annuels (ARR) consomment désormais des crédits IA chaque semaine. Plus de la moitié des clients payants de Figma d’un montant supérieur à 100 000 $ en ARR utilisent Figma Make chaque semaine, a-t-il déclaré. Figma parie que l’utilisation se transformera en revenus qui compenseront les coûts d’infrastructure.
“Nous allons lentement commencer la transition pour inclure une certaine consommation et ce faisant, nous commencerons à voir un compromis”, a déclaré Melwani.
Figma devra encore convaincre les investisseurs que même si sa rentabilité semble évoluer dans la mauvaise direction, elle finira par rattraper ses revenus.
Un autre point positif vient du partenariat de l’entreprise (et de l’explication de ces partenariats) avec Anthropic et OpenAI à une époque où les investisseurs veulent comprendre comment les entreprises travaillent avec des sociétés d’IA de premier plan plutôt que contre elles. Figma a annoncé un partenariat avec Claude Code le 17 février et travaille avec OpenAI via une intégration ChatGPT et FigJam.
Figma a conclu le quatrième trimestre avec 67 clients dépensant plus d’un million de dollars par an, soit une augmentation de 68 % d’une année sur l’autre, une cohorte que Melwani a déclaré que la société ne souligne pas souvent.
“Nous avons fait beaucoup de travail pour nous assurer que ce que nous avons construit est évolutif pour les entreprises”, a-t-il déclaré. “Cela se traduit par une croissance accélérée.”
