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Le cours de l’action Vodafone (LSE : VOD) était en hausse avant la mise à jour du troisième trimestre prévue jeudi 5 février. Mais en début de journée, les actions ont perdu rapidement 5% après que les revenus des services en Allemagne n’ont augmenté que de 0,7%, bien en deçà des attentes. Les opérations en Allemagne sont en difficulté et le retour à la croissance du chiffre d’affaires a été le point marquant lors de la publication des résultats du premier semestre.
Et au Royaume-Uni, le chiffre d’affaires organique a diminué de 0,5% (après une hausse de 1,2% au deuxième trimestre). Mais l’entreprise a déclaré que cela était prévu. Et que « l’intégration de VodafoneThree progresse bien et sur la bonne voie ».
D’une manière générale, Vodafone a vu son chiffre d’affaires total augmenter de 6,5 % par rapport au même trimestre de l’année dernière, pour atteindre 10,5 milliards d’euros. Le chiffre d’affaires des services a augmenté de 7,3%. Et l’EBITDAaL ajusté (une variante de l’EBITDA qui tient compte de certains éléments exceptionnels) a augmenté de 2,3 %.
L’entreprise a souligné ses progrès en matière de rachats d’actions, ayant ainsi restitué 3,5 milliards d’euros aux actionnaires jusqu’à présent au cours de cet exercice. Et le même jour, un nouveau rachat à hauteur de 500 millions d’euros a été annoncé, dont la finalisation est prévue le 11 mai.
Que va apporter l’année ?
A défaut du dernier trimestre, Vodafone reste optimiste dans ses prévisions pour l’ensemble de l’année. La directrice générale, Margherita Della Valle, a déclaré : “Pour l’avenir, nous sommes en bonne voie pour atteindre le haut de notre fourchette de prévisions, tant en termes de bénéfices que de flux de trésorerie.”
Pour rappel, il s’agit de la fourchette haute de 11,3 à 11,6 milliards d’euros d’EBITDAaL ajusté, avec un flux de trésorerie disponible ajusté compris entre 2,4 et 2,6 milliards d’euros. Et le conseil d’administration prévoit toujours d’augmenter son dividende annuel de 2,5 %. Cela devrait se traduire par un rendement d’environ 3,5% par rapport au cours de clôture de mercredi.
Les actions Vodafone sont-elles bon marché ?
Le cours de l’action Vodafone a connu une forte hausse ces derniers temps, en hausse de 64 % au cours des 12 derniers mois. Mais cela fait suite à une baisse constante, et nous envisageons toujours une baisse de 19 % sur cinq ans. L’action a surchauffé à l’époque où Vodafone versait le double du niveau de dividende actuel, et l’inévitable réinitialisation a eu lieu en 2024-2025.
Au-delà des attentes saines pour 2025-2026, les analystes prévoient une nouvelle augmentation de 35 % du bénéfice par action d’ici 2028. Et ils s’attendent à ce que le dividende soit alors supérieur de 10 % à celui de l’année dernière.
Nous aurons certainement besoin d’une amélioration à long terme de la performance sous-jacente pour aller beaucoup plus loin. Si nous n’y parvenons pas, le cours de l’action Vodafone pourrait revenir d’une légère sous-évaluation. Et puis encore des années de stagnation ?
Changement au sommet
J’espère plus que ça. Et tout cela parce que Margherita Della Valle prendra la relève en 2023. Avant son arrivée, Vodafone semblait simplement remuer les choses et espérer que quelque chose de bon en sortirait.
Mais aujourd’hui, ces opérations déficitaires en Espagne et en Italie ont disparu. Je crois que la fusion des Trois ajoute de la valeur à long terme. Et même l’Allemagne, même si elle est peut-être un peu décevante cette fois-ci, devient positive.
Avec un ratio cours/bénéfice (P/E) prévu de 17,5, tombant à 13 en 2028, Vodafone est à mon avis une solide considération à long terme.
