Les indicateurs économiques américains, étroitement surveillés, ont été bouleversés alors que la répression de l’immigration du président Donald Trump fait reculer la main d’œuvre.
Selon un rapport des économistes de la Réserve fédérale de Dallas publié mardi, le taux d’équilibre de croissance de l’emploi, ou le nombre de nouveaux emplois nets nécessaires chaque mois pour maintenir le taux de chômage stable, est en fait devenu négatif au cours de l’été et de l’automne de l’année dernière.
Cela signifie que l’économie peut supprimer des emplois sans augmenter le taux de chômage, ce qui indique un marché du travail globalement équilibré malgré le manque d’embauches nettes.
Pendant des années, il a été jugé nécessaire de créer entre 125 000 et 150 000 emplois par mois pour absorber les nouveaux arrivants sur le marché du travail. Mais avec l’effondrement de l’immigration nette vers les États-Unis, la taille de la population active a stagné.
Pendant ce temps, la guerre commerciale menée par Trump l’année dernière et la guerre avec l’Iran cette année ont créé une incertitude économique qui alimente un marché du travail peu embauché et peu demandé. Mais un taux d’équilibre négatif pourrait rendre durable un marché sans recrutement et à faible niveau.
Sur la base des données des dossiers des tribunaux de l’immigration et des estimations révisées des auto-expulsions, les économistes de la Fed de Dallas ont estimé que l’immigration clandestine nette était négative au second semestre 2025, avec une moyenne de -55 000 par mois.
En conséquence, le total net de l’immigration clandestine pour 2025 a atteint -548 000, soit environ 50 % de plus que la dernière projection du Congressional Budget Office de -365 000.
“L’intégration de ces estimations mises à jour de l’immigration nette non autorisée dans notre modèle complet, permettant au taux d’activité de varier dans le temps, produit une croissance de l’emploi équilibrée nettement inférieure à celle estimée précédemment”, ont-ils écrit. « Le taux d’équilibre a culminé à environ 250 000 emplois par mois en 2023, est tombé à environ 10 000 en juillet 2025, et est tombé à presque zéro par la suite, avec une moyenne d’environ –3 000 emplois par mois d’août à décembre 2025, ce qui indique, au contraire, une modeste perte nette d’emplois sur cette période.
Parallèlement à la répression de l’immigration, le taux d’activité a également progressivement diminué. Et le rapport sur l’emploi de vendredi a montré une nouvelle baisse de la participation, ce qui a contribué à faire baisser le taux de chômage. Les chutes étaient concentrées chez les hommes de 20 à 30 ans, les femmes de 20 à 24 ans et les hommes de plus de 55 ans.
Alors que les économistes de la Réserve fédérale de Dallas notent qu’il est difficile d’identifier les facteurs expliquant ce déclin, d’autres recherches ont montré que les flux de travailleurs immigrés ont stimulé l’emploi un par un au cours des dernières années.
Les conclusions du rapport ont des implications importantes pour la Réserve fédérale, chargée de rechercher un maximum d’emploi et une stabilité des prix.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a désigné le taux de chômage comme un indicateur clé du marché du travail. Malgré la baisse de la croissance mensuelle moyenne de la masse salariale l’année dernière, le taux de chômage a à peine bougé et reste à des niveaux historiquement bas, ce qui a incité la Réserve fédérale à procéder avec prudence aux réductions des taux d’intérêt.
En fait, le taux de chômage de 4,3 % en mars n’a pratiquement pas changé par rapport au taux de 4,2 % de février 2025, premier mois complet de Trump à la Maison Blanche.
“Les données en temps réel indiquent un changement majeur sur le marché du travail américain : la référence pour évaluer la croissance de la masse salariale a considérablement changé”, ont déclaré les économistes de la Fed de Dallas. « Alors que les sorties nettes d’immigrés clandestins ont réduit la croissance de l’emploi fin 2025, les augmentations de la masse salariale qui, historiquement, auraient pu signaler une stagnation économique sont désormais compatibles avec un marché du travail équilibré.
