L’action Microsoft (MSFT) a perdu près de 23 % depuis le début de l’année, au moment d’écrire ces lignes, mardi après-midi 24 mars, selon Yahoo Finance. Pendant ce temps, l’indice SPDR S&P 500 (SPY) est en baisse d’environ 3,75 % au cours de la même période.
Le reste des actions du Magnificent 7 sont également en baisse au cours de la même période : Alphabet (GOOGL) est en baisse de plus de 5 %. Amazon (AMZN) est en baisse de près de 10 %. Apple (AAPL) est en baisse de plus de 6 %. Nvidia (NVDA) est en baisse de près de 6 %. Tesla (TSLA) est en baisse de près de 15 %. Meta (META) est en baisse de plus de 9 %.
L’action Microsoft a plongé après la publication de son rapport sur les résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2026 le 28 janvier. Elle a clôturé à 481,63 $ et le lendemain, à 433,55 $, perdant environ 10 % en une seule journée.
Les énormes dépenses en capital de l’entreprise et sa dépendance à l’égard d’OpenAI ont contribué à l’effondrement.
“Environ 45 % de notre balance commerciale (obligations de performance restantes) provient d’OpenAI”, a déclaré la directrice financière Amy Hood lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Cela signifie que 45 % des 625 milliards de dollars accumulés, selon le formulaire 10-Q, dépendent d’OpenAI. De nombreux investisseurs estiment qu’il s’agit d’un risque important. J’ai fait une analyse approfondie des raisons pour lesquelles investir dans OpenAI pourrait être une erreur : « AMZN, MSFT, NVDA, SFTBY ont mis le feu à 100 milliards de dollars. »
Depuis la publication de l’article, nous connaissons le résultat. OpenAI a vanté le succès d’un cycle de financement de 110 milliards de dollars, mais Microsoft n’y a pas participé.
Les investisseurs qui ne savent pas si le retard est réel, si le partenariat de Microsoft avec OpenAI est bénéfique pour l’entreprise et si le cycle de l’IA est une bulle ont de la chance. L’analyste de Bank of America, Tal Liani, et son équipe ont rétabli leur couverture des actions Microsoft et ont donné leur avis sur ces questions importantes.
Bank of America rétablit la couverture sur les actions Microsoft avec une note d’achat
Liani a répondu à la question la plus importante : le retard de Microsoft en matière d’IA est-il réel et quand devient-il un revenu ?
“La demande est réelle et durable ; le goulot d’étranglement, c’est l’offre et non l’appétit”, écrit-il.
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Liani a déclaré qu’à mesure que le centre de données de Fairwater et d’autres infrastructures d’IA se concrétisent, il s’attend à ce que la conversion des obligations de performance restantes s’accélère et qu’Azure conserve son avance. Mais les marges de flux de trésorerie disponibles (FCF) à court terme resteront sous pression en raison des investissements élevés.
Sur la question de savoir si le partenariat OpenAI de Microsoft apporte une valeur stratégique à long terme, l’équipe a déclaré que le risque de concentration existe mais qu’il est gérable. Les analystes ont déclaré qu’ils pensaient que le cycle de l’IA était un changement de plateforme à long terme, et non une bulle. Selon eux, il s’agit d’un cycle d’investissement avec des dépenses en capital concentrées au début et une monétisation à la fin.
Ils ont noté que le positionnement de Microsoft est renforcé par Copilot et Microsoft AI, qui intègrent les charges de travail d’IA dans Microsoft 365, GitHub, Azure et Security plutôt que de les déplacer.
Les analystes estiment qu’à mesure que les entreprises adoptent l’automatisation basée sur l’IA, ces outils alimenteront la couche logicielle de base de Microsoft, augmentant ainsi les rendements à long terme, même si le FCF à court terme reste sous pression.
Dans une note de recherche partagée avec moi, Liani a fixé la note d’achat de l’action Microsoft et l’objectif de cours à 500 $, sur la base d’un multiple de 24 de son estimation du ratio cours/bénéfice pour 2027. Ce chiffre est supérieur à celui du groupe de référence, qui se situe entre 18x et 22x. Il estime que la croissance soutenue des revenus et le profil des marges justifient ce multiple élevé.
Bank of America réinitialise la couverture des actions Microsoft avec une note d’achat.
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Les analystes ont noté des risques à la baisse pour Microsoft : une pression sur la marge brute à court terme. Les fournisseurs d’applications et de modèles d’IA pourraient innover à un rythme plus rapide que Microsoft. Nature hautement cyclique des dépenses en applications métier.
Si les analystes sont optimistes quant à l’avenir de Microsoft en matière d’IA, certains utilisateurs de Windows ne le sont pas.
Microsoft répond à la réaction des utilisateurs
L’année dernière, j’ai écrit sur les réactions négatives auxquelles Pavan Davuluri, président de Windows et des appareils de Microsoft, a été confronté après avoir promu l’évolution de Windows vers un système d’exploitation agent.
Depuis, les choses ont empiré.
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Le PDG de Microsoft, Satya Nadella, a écrit un article de blog intitulé « Looking Toward 2026 » en décembre, recommandant aux gens « d’aller au-delà des arguments entre mauvaise qualité et sophistication ».
Après le rapport de Windows Central sur le billet de blog, le terme « Microslop » a commencé à être tendance.
Microsoft a tenté de bannir le mot sur son serveur Copilot Discord et a fini par tout bloquer, comme le rapporte Futurism.
Dans ce qui semble être une tentative de calmer les choses, Davuluri a publié un article de blog intitulé « Notre engagement envers la qualité Windows ».
“Vous nous verrez être plus intentionnels sur la manière et l’endroit où Copilot est intégré à Windows, en nous concentrant sur des expériences vraiment utiles et bien conçues”, a-t-il écrit. “Dans ce cadre, nous réduisons les points d’entrée inutiles de Copilot, en commençant par des applications telles que Snipping Tool, Photos, Widgets et Notepad.”
Certaines des améliorations apportées à la barre des tâches, aux mises à jour Windows et à l’Explorateur seront les bienvenues lors de leur livraison. Cependant, concernant la poussée réduite du Copilot, je n’ai pas de grandes attentes.
Selon The Register, seuls 3,3 % des utilisateurs de Microsoft 365 et d’Office 365 qui utilisent Copilot Chat paient réellement pour cela.
La société semble compenser le faible nombre d’utilisateurs payants en mettant Copilot sur tout, augmentant ainsi le nombre total d’utilisateurs et, espérons-le, en attirant davantage d’utilisateurs payants.
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