Lundi matin, il semblait que le président Donald Trump, le « maître du deal » autoproclamé, avait récidivé.
Après avoir ébranlé les marchés pétroliers ce week-end en lançant un ultimatum à l’Iran, il a déclaré la victoire avant la cloche d’ouverture, publiant une quinzaine de points d’accord et suspendant sa menace de bombarder les centrales électriques du pays. Près de 2 000 milliards de dollars ont été déplacés en quelques minutes alors que Wall Street réclamait à grands cris de faire ce qu’elle avait appris à faire sous ce président : mettre un peu de TACO sur sa proverbiale puce.
TACO – Trump se dégonfle toujours – est devenu le commerce déterminant des guerres tarifaires de l’année dernière après la chute choquante du « Jour de la Libération » en avril dernier. Le terme a été inventé par le journaliste du Financial Times, Robert Armstrong, pour décrire le modèle présenté par Trump : escalader, terroriser, puis inverser la tendance et déclarer la victoire. Lorsque les traders ont réalisé que Trump, un homme d’affaires dans l’âme, ne permettrait jamais aux marchés de retomber à leurs niveaux du 2 avril 2025, ils ont commencé à apprécier ces fanfaronnades et ont acheté la baisse. Cela a fonctionné en 2025 parce que les tarifs sont une bascule : activez-les avec une publication Truth Social et désactivez-les avec une autre. Grâce à cette stratégie, Trump a obtenu des concessions diplomatiques et économiques au Brésil, en Inde, au Japon et dans toute l’Asie du Sud-Est, sans jamais subir de réaction sévère de la part des commerçants.
Les guerres, cependant, n’évoluent pas aussi facilement. TACO a une hypothèse cachée : votre homologue souhaite sortir des montagnes russes autant que vous. Surtout avec un régime iranien blessé qui n’a rien à perdre et qui a fait de sa survie synonyme de prise en otage de l’économie mondiale.
“Il n’y a aucun changement dans le statut du détroit d’Ormuz, et chaque jour où ce passage reste fermé à la circulation, le monde perd plus de 15 millions de barils de pétrole provenant des stocks et des réserves”, a déclaré Rory Johnston, un analyste du marché pétrolier, à Fortune. « Plus cela durera, plus la situation empirera. »
La poche pétrolière : pourquoi les prix tiennent bon, pour l’instant
Jusqu’à présent, la Maison Blanche a réussi à maintenir les prix du pétrole en dessous des niveaux de 120 à 150 dollars contre lesquels les analystes baissiers des matières premières avaient mis en garde. Chaque fois que le Brent dépasse 110 dollars, Trump ou un autre responsable déclare la victoire sur l’Iran ou promet de commencer à retirer la guerre. Johnston affirme que cela fonctionne, pour l’instant, car la pénurie physique n’a pas encore touché la majeure partie du monde, provoquant un énorme écart entre le prix du brut de Dubaï, qui se situe entre 120 et 130 dollars, et les contrats à terme du Texas, qui oscillent en dessous de 100 dollars.
“Une grande partie de la pénurie physique n’a pas encore atteint le sol”, a déclaré Johnston. “Les pétroliers ont arrêté de circuler et une poche d’air se forme dans l’eau, comme on le voit dans le commerce normal. Mais finalement, cette poche d’air arrive à terre.”
Il s’attend à ce que cela commence à se produire d’ici une ou deux semaines.
“Au fil du temps, les barils de papier entrent en collision avec les barils physiques et vous devez les réconcilier”, a déclaré Johnston. “Et tu vas te réconcilier avec le physique.”
L’Iran ne suit pas les règles de Trump
Deux sont également nécessaires pour TACO, comme l’ont écrit d’autres analystes. Les TACO tarifaires ont fonctionné parce que les homologues de Trump, la Chine, l’UE ou le Canada, étaient des acteurs économiques rationnels qui avaient besoin de stabilité et étaient prêts à accepter un accord pour sauver la face pour l’obtenir.
L’Iran n’est pas si prévisible. Son chef suprême est mort, son infrastructure militaire est décimée et quatre semaines plus tard, il ne se comporte toujours pas comme un homologue cherchant une issue. Au contraire, c’est se comporter comme quelqu’un qui pense gagner.
Bien qu’il ait perdu de hauts dirigeants et qu’il ait subi d’énormes sanctions suite aux attaques américaines et israéliennes, l’Iran a effectivement tenu l’économie mondiale en otage de l’autre côté du détroit d’Ormuz. Ils exportent plus de pétrole aujourd’hui qu’avant la guerre ; sa cadence de tir de missiles et de drones a augmenté ; et maintenant ils imposent un « péage » de 2 millions de dollars pour le passage des navires. Et leurs attaques ont infligé de graves dommages aux infrastructures énergétiques du Qatar, de l’Arabie saoudite, du Koweït, de Bahreïn et des Émirats arabes unis, ces mêmes alliés des États-Unis que Trump avait promis de protéger.
Téhéran a intensifié ses exigences. Les responsables iraniens ont appelé à des réparations massives, à l’expulsion des forces américaines de la région et à rendre plus permanent le statut des péages du détroit, exigeant que chaque navire qui passe paie Téhéran pour le transit. Un conseiller du guide suprême a déclaré aux médias d’État iraniens que l’Iran passerait « d’un pays sanctionné à une puissance renforcée dans la région et dans le monde ».
Johnston estime que l’administration a mal interprété la situation dès le début.
“Je pense que Trump pensait pouvoir faire en Iran ce qu’il a fait au Venezuela”, a déclaré Johnston. À Caracas, les États-Unis ont capturé et arrêté l’ancien président Nicolás Maduro, et un pragmatique au sein du gouvernement favorable aux États-Unis a émergé pour parvenir à un accord. On s’attendait à ce qu’après l’assassinat du guide suprême iranien, quelqu’un de semblable se manifeste à Téhéran.
« Le régime iranien est profondément différent à tous égards, politiquement, du régime chaviste du Venezuela », a déclaré Johnston. “Je pense qu’il pensait qu’une fois qu’il aurait tué le chef suprême et un groupe de dirigeants, quelqu’un viendrait demander un accord. Et ce n’est pas ce qui s’est passé.”
Au lieu de cela, ce qui s’est produit, c’est que le Corps des Gardiens de la révolution islamique semble avoir consolidé son contrôle, et le CGRI a une longue histoire d’être plus maximaliste et plus dur que le régime qu’il remplace. Pendant la guerre Iran-Irak, l’Iran a libéré son territoire en 1982, mais n’a accepté un cessez-le-feu qu’en 1988, après des centaines de milliers de victimes supplémentaires et une crise internationale des otages.
Deux options, toutes deux historiquement anathèmes pour Trump
Cela laisse Trump envisager deux options, qui sont toutes deux historiquement anathèmes pour lui.
Première option : dégénérer en guerre terrestre. Les unités expéditionnaires de la marine américaine se rassemblent et arriveront au Moyen-Orient le jour même de la fin de la trêve, vendredi. L’administration pourrait bientôt avoir la possibilité d’envahir l’île de Kharg ou d’occuper des positions côtières autour du détroit. Trump a qualifié cela de « simple manœuvre militaire » comportant « très peu de risques », ce avec quoi les experts militaires ne sont pas d’accord.
Deuxième option : accepter un accord qui ne répond pas aux objectifs déclarés de la guerre et s’en retirer, laissant l’Europe gérer le détroit. Mais un retrait exposerait les alliés des États-Unis dans le Golfe à un Iran en colère et enhardi qui vient de démontrer sa capacité à détruire ses infrastructures énergétiques à volonté. Cela laisserait les stocks iraniens d’uranium hautement enrichi largement non sécurisés et donnerait également à Téhéran le genre de récit mythifié du martyr – nous résistons aux États-Unis et à Israël – que la République islamique a utilisé après la guerre Iran-Irak pour se retrancher pendant des décennies.
“Mon parti pris est toujours que cela va revenir en arrière, parce que je pense que cela doit revenir”, a déclaré Johnston. “Mais c’est ce que j’ai pensé jusqu’à présent pendant la majeure partie de la guerre, et je me suis trompé.”
