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Ces dernières semaines ont été difficiles pour les actions du secteur de la construction immobilière du FTSE 100 et du FTSE 250. Bellway (LSE:BWY), par exemple, a perdu 32 % de sa valeur au cours du mois dernier, reflétant les inquiétudes concernant les taux d’intérêt futurs.
En fait, mardi 24 mars, il a encore chuté de 10 % après la publication des chiffres commerciaux du premier semestre. À 19,21 £ par action, son ratio cours/bénéfice (P/E) a chuté à 11,5 pour cet exercice (jusqu’en juillet 2026). D’ici l’exercice 2027, ce chiffre tombe à 9,5.
La question est : les actions Bellway sont-elles désormais irrésistibles aux prix actuels ?
Que s’est-il passé aujourd’hui ?
L’indice constructeur FTSE 250 chute furieusement après avoir réduit ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Le PDG Jason Honeyman a déclaré que « le conflit actuel au Moyen-Orient augmente le risque de pressions inflationnistes sur les coûts et un impact sur la demande des clients, et nous avons déjà vu la volatilité revenir sur le marché hypothécaire ».
Le bénéfice d’exploitation sous-jacent pour cet exercice se situe désormais entre 320 et 330 millions de livres sterling, en dessous des estimations des courtiers de 334 millions de livres sterling. La société a également abaissé son objectif de marge opérationnelle sous-jacente à 10,5%, soit environ un demi-point de pourcentage.
Au cours de la première mi-temps, Bellway a réalisé une performance assez solide. Le chiffre d’affaires de 1,5 milliard de livres sterling a augmenté de 6,3 % sur un an et légèrement supérieur aux estimations des courtiers, à mesure que les prix d’achèvement et de vente ont augmenté.
Le bénéfice d’exploitation sous-jacent a augmenté de 1,5% à 159 millions de livres sterling, même s’il n’est pas aussi impressionnant. La marge bénéficiaire d’exploitation sous-jacente est passée de 11 % à 10,5 %, ce qui a conduit à un résultat inférieur aux prévisions.
Pourtant, la performance de Bellway au premier semestre a été largement solide. Et cela a encouragé l’entreprise à relever son objectif d’achèvement pour l’ensemble de l’année de 9 300 à 9 500 logements, contre 9 200 auparavant.
Apparition de faiblesse
Les marchés se tournent vers l’avenir, il n’est donc pas surprenant que les investisseurs aient décidé de se concentrer sur les attentes réduites en matière de bénéfices de Bellway. Et surtout parce que Bellway montre déjà des signes de problèmes.
Au 16 mars, le portefeuille de commandes à terme du constructeur s’élevait à 5 311 logements, soit 4,9 % de moins que l’année précédente. Et la valeur de son carnet de commandes a chuté de 1,9 % à 1,5 milliard de livres sterling.
Les tarifs hebdomadaires de réservation privée par établissement depuis le 1er février sont également tombés à 0,7 contre 0,76 à la même période en 2025.
Bellway a déclaré que « la situation au Moyen-Orient n’a pas eu d’impact matériel sur le commerce » pour le moment. Mais les investisseurs se demandent : à quel point la situation pourrait-elle empirer si les taux d’intérêt et les produits hypothécaires devenaient moins favorables aux acheteurs ?
Les actions Bellway sont-elles un achat potentiel ?
Comme je l’ai dit, la baisse du cours de l’action de Bellway la laisse se négocier à des ratios P/E les plus bas. Mais ce n’est pas tout : le ratio cours/bénéfice (PEG) du constructeur reste inférieur à 1 pour les deux prochains exercices. En fait, à 0,3 et 0,4, il se situe bien en dessous du territoire des valeurs internes.
La faiblesse actuelle des prix a également fait grimper le rendement du dividende à 3,6 % pour cette année. Il s’élève à 4,2% d’ici l’exercice 2027.
Alors, l’action FTSE 250 est-elle une action de grande valeur ? Je pense que cela mérite d’être sérieusement pris en considération, car dans une perspective à long terme, les perspectives du secteur immobilier restent solides, portées par la politique gouvernementale et l’essor démographique du Royaume-Uni. Mais en attendant, les investisseurs doivent se préparer à une forte volatilité.
