Le S&P 500 est en baisse de seulement 3 % depuis le début de l’année et de 5 % par rapport à son plus haut historique, encore loin d’avoir atteint un marché baissier ou même une correction, ce qui suggère que les investisseurs ne paniquent pas encore face à la guerre menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran. Mais cela pourrait bientôt changer.
Certes, les prix du pétrole ont grimpé de plus de 40 % depuis le début de la guerre il y a deux semaines et ont augmenté de près de 70 % jusqu’à présent cette année. Mais ils restent inférieurs au pic observé après l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022, même si un cinquième des approvisionnements mondiaux en pétrole est bloqué par le blocus de facto du détroit d’Ormuz par l’Iran.
“La fin n’est pas en vue”, a déclaré jeudi Dan Alamariu, stratège géopolitique en chef chez Alpine Macro, dans une note. « Le détroit d’Ormuz est effectivement fermé et les marchés commencent à anticiper une fin prolongée et incertaine. »
“L’Iran veut conclure un accord et je ne veux pas le faire parce que les conditions ne sont pas encore assez bonnes”, a-t-il déclaré, ajoutant que les conditions devront être “très fortes”. Trump a refusé de dire quels seraient ces termes.
Malgré un bombardement intensif qui a décimé l’armée iranienne et anéanti ses hauts dirigeants, le régime est toujours en mesure de menacer la navigation dans le golfe Persique et de maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé. Dans le même temps, Téhéran n’est pas encore désireux de parvenir à un accord pour mettre fin au conflit, car il cherche à dissuader toute attaque future en infligeant dès maintenant autant de souffrances économiques que possible, a déclaré Alamariu.
Mais il prévoit que la guerre se terminera d’ici deux mois, car l’Iran est également confronté à des menaces sur son économie et son contrôle politique intérieur alors que les frappes aériennes frappent les leviers de la répression tels que le Corps des Gardiens de la révolution islamique et la milice Basij. En fait, des rumeurs font état de luttes de pouvoir au sein du régime, notamment après l’élection de Mojtaba Khamenei comme nouveau chef suprême, a ajouté Alamariu.
« En tant que tel, même le régime de Téhéran est incité à mettre un terme à la guerre, car un conflit prolongé risque de provoquer des fractures et de nuire à sa propre préservation », a-t-il écrit.
Trump est aux prises avec ses propres limites, telles que les prix élevés du pétrole et le faible soutien politique à la guerre, à l’approche des élections de mi-mandat qui auront lieu plus tard cette année.
Mais en attendant, les deux parties se préparent à une nouvelle escalade. Vendredi, les États-Unis ont attaqué des installations militaires sur l’île de Kharg, le principal terminal d’exportation de pétrole iranien, et envoient 2 500 Marines au Moyen-Orient. L’Iran cible de plus en plus les infrastructures civiles de ses voisins du Golfe et a menacé samedi le plus grand port de la région.
Alamariu a noté que les alliés houthis de l’Iran au Yémen tenteront probablement de fermer la mer Rouge à la navigation commerciale, ajoutant ainsi des difficultés économiques supplémentaires à la fermeture du détroit d’Ormuz.
« Une perturbation simultanée des deux détroits aggraverait le choc, impactant les flux de pétrole supplémentaires d’environ 5 mb/j qui transitent normalement par Bab el-Mandeb et nuisant à une route commerciale majeure entre l’Europe et l’Asie », a-t-il prévenu. “Cela pourrait alimenter davantage l’inflation, notamment en Europe.”
Pendant ce temps, il est peu probable que les États-Unis lancent une invasion terrestre à grande échelle de l’Iran, mais la capture de l’île de Kharg pourrait couper la bouée de sauvetage du régime et forcer un accord sans occuper le continent, du moins c’est ce que l’on pense.
Cependant, même si les Marines débarquaient à Kharg, ils seraient confrontés au risque d’attaques de missiles et de drones de l’Iran, qui a attaqué des bases militaires américaines au Moyen-Orient malgré des systèmes de défense aérienne sophistiqués.
Il existe ensuite l’option d’une escalade plus grave : attaquer les usines de dessalement qui produisent la majeure partie de l’eau douce du Golfe. David Sacks, le tsar de l’intelligence artificielle et des crypto-monnaies du président Donald Trump, a signalé cette possibilité et a averti que cela pourrait rendre le Golfe presque inhabitable.
Alamariu a reconnu qu’il existe une possibilité croissante que la guerre dure plus longtemps que les deux mois prévus et que le détroit d’Ormuz restera probablement fermé pendant toute cette durée. Cela signifie que les prix du pétrole brut Brent resteront au-dessus de 100 dollars le baril et pourraient même dépasser 150 dollars. Et pourtant, le marché n’a pas encore atteint son maximum de panique.
« Le pic de la panique guerrière surviendra probablement dans les 1 à 3 prochaines semaines », a-t-il prédit. « Plus le conflit dure longtemps, plus les investisseurs apprécieront les dégâts économiques. »
Selon Alamariu, utilisant les prix du pétrole comme indicateur de la panique du marché, le pétrole brut a historiquement atteint un sommet quatre à huit semaines après des conflits similaires. La guerre en Iran est désormais entrée dans sa troisième semaine.
La panique pourrait prendre la forme d’un événement mondial d’aversion au risque, comme un krach boursier majeur déclenché par l’intervention des Houthis, la déclaration de force majeure des producteurs du Golfe ou une nouvelle escalade américaine.
Et si le détroit d’Ormuz reste fermé, les répercussions affecteront les produits agricoles et les semi-conducteurs, à mesure que des intrants clés tels que les engrais et l’hélium s’épuiseront, a-t-il déclaré.
“Si nous nous trompons et que la guerre dure plus de deux mois, le manuel passe de la volatilité commerciale à la couverture des dommages économiques structurels”, a ajouté Alamariu.
L’Agence internationale de l’énergie a déclaré que la guerre en Iran a provoqué la pire perturbation pétrolière de l’histoire. Et même si les pays membres ont accepté de libérer 400 millions de barils de réserves stratégiques, le flux quotidien de ces réserves sera loin de compenser le flux quotidien qui a été interrompu.
La société de recherche énergétique Wood Mackenzie a également averti mardi qu’avec la disparition soudaine de 15 millions de barils par jour de l’offre du Golfe, les prix du pétrole devraient atteindre 150 dollars le baril pour que la destruction de la demande prenne effet et rééquilibre le marché.
En prix corrigés de l’inflation, le pétrole a atteint 150 dollars après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, mais le président et analyste en chef de Wood Mackenzie, Simon Flowers, a déclaré que la situation actuelle pourrait être pire.
“Les volumes d’approvisionnement menacés cette fois-ci sont dimensionnellement plus importants et réels”, a-t-il déclaré. “À notre avis, 200 dollars le baril n’est pas hors de portée en 2026.”
