Les investisseurs qui ont ajouté Tesco (LSE : TSCO) à leur panier il y a quelques années pourraient désormais danser dans les allées. Les actions de Tesco ont augmenté de 125 % au cours des cinq dernières années.
De plus, cette semaine, ils ont atteint un nouveau sommet depuis 15 ans, revenant aux niveaux observés pour la dernière fois en 2011.
Source de l’image : Tesco plc
Un leader du marché qui évolue avec son temps
Tesco a beaucoup changé depuis 2011. Il a maîtrisé ses activités internationales, vendant ses activités asiatiques autrefois importantes et restituant les fonds aux actionnaires.
Après un scandale comptable résolu depuis longtemps en 2014, Tesco a dû reconstruire sa crédibilité auprès de la ville et également démontrer que son succès à long terme reflétait la performance de son entreprise et non une présentation créative de ses chiffres.
Il l’a fait avec succès.
Plus important encore, Tesco a de loin maintenu sa position de plus grand épicier du pays. Cet objectif a été atteint malgré l’évolution du paysage du commerce de détail, avec la montée en puissance de concurrents tels qu’Aldi et Lidl, ainsi que la croissance des achats numériques.
Sa taille lui permet de réaliser des économies d’échelle qui, à leur tour, peuvent l’aider à maintenir des prix compétitifs. Cela reste un élément clé de sa proposition de valeur aux acheteurs.
La hausse du cours de l’action est-elle justifiée ?
Il s’agit néanmoins d’un marché compétitif mais mature. Il est inhabituel (mais ce n’est pas rare) qu’un leader sur un marché mature avec des marges bénéficiaires structurellement faibles double sa valeur en cinq ans.
Entre-temps pour l’exercice en cours de Tesco, le bénéfice dilué par action était de 14,2 pence. Cinq ans plus tôt, il était de 10,7p.
Même si cette croissance de 33 % est impressionnante, elle n’explique pas pourquoi le cours de l’action a grimpé de 125 % en cinq ans.
Cette croissance signifie que le supermarché se négocie désormais à un prix 22 fois supérieur à ses bénéfices.
Cela me semble élevé compte tenu des perspectives de croissance limitées de l’entreprise. Dans un marché mature, la croissance ne viendra que de l’expansion actuelle probablement modeste de la taille du marché ou de la prise de parts de marché aux concurrents. En tant que leader actuel du marché, cela serait difficile à réaliser pour Tesco.
Tesco pourrait également essayer d’augmenter ses revenus et ses bénéfices en augmentant les prix, mais étant donné la sensibilité actuelle du marché de l’épicerie aux prix, je pense qu’il lui serait difficile de le faire sans perdre de volumes de ventes.
je ne vais pas acheter
Pourquoi, alors, le cours de l’action de Tesco se porte-t-il si bien ?
Je pense que de nombreux investisseurs y voient une option défensive en raison de la nature résiliente de la demande alimentaire.
De nombreux investisseurs apprécient également la qualité de la gestion de l’entreprise. Je vois du mérite dans une telle vision. De sa marque et sa large gamme de magasins à son programme de fidélité et sa position de leader sur le marché, il y a de nombreux aspects positifs chez Tesco qui, je pense, pourraient aider l’entreprise à continuer de bien performer.
Mais avec des opportunités de croissance limitées, une concurrence brutale sur les prix qui restera probablement la norme et une tendance à long terme vers des marges bénéficiaires plus faibles dans la vente au détail de produits alimentaires au Royaume-Uni, le cours de l’action de Tesco est trop élevé à mon goût.
Même le rendement du dividende de 2,8 % n’est que modestement tentant, car il est en réalité légèrement inférieur à la moyenne du FTSE 100.
Donc, avec la hausse du cours de l’action de Tesco, je n’investirai pas.
