Source de l’image : National Grid plc
Les actions de National Grid (LSE :NG.) sont parmi les plus populaires parmi les investisseurs à revenu britanniques et il est facile de comprendre pourquoi. L’opérateur de transport d’électricité est un monopole réglementé, doté de flux de trésorerie stables et jouant un rôle essentiel dans les infrastructures du pays.
Cela a permis aux actions du FTSE 100 d’augmenter d’environ 27 % l’année dernière et de 60 % en cinq ans. Ajoutez les dividendes et le rendement annualisé sur cinq ans est en réalité d’environ 13,6 %, ce qui est presque identique à celui du FTSE 100.
C’est solide. Mais ce que les investisseurs apprécient chez National Grid, ce sont des revenus stables. Dans cette optique, combien d’actions faut-il pour viser 1 000 $ par an de revenu passif ?
Prévisions de dividendes
Au cours des 12 prochains mois, National Grid devrait générer un rendement d’un peu moins de 4 %. Cela signifie qu’un investisseur aurait besoin d’environ 2 055 actions pour viser 1 000 £ de revenu passif annuel.
Cela conforte l’opinion largement répandue selon laquelle National Grid fait partie de ces actions à dividendes qui vous permettent de dormir paisiblement la nuit.
Un énorme tas de dettes
En novembre, la société a annoncé que le bénéfice d’exploitation sous-jacent semestriel à taux de change constants avait augmenté de 13 % pour atteindre un peu plus de 2,3 milliards de livres sterling.
Cependant, la dette nette a augmenté de 500 millions de livres sterling pour atteindre 41,8 milliards de livres sterling, reflétant les énormes dépenses en capital en cours pour décarboner le réseau.
En effet, National Grid s’est engagé à dépenser 60 milliards de livres sterling entre 2024/25 et 2028/29 pour d’énormes quantités de nouveaux pylônes, câbles aériens, sous-stations et câbles sous-marins. Il s’agit d’accélérer « la transition vers une économie nette zéro, pour faire de la Grande-Bretagne une superpuissance énergétique propre ».
Dans ce cadre, elle s’est associée à TenneT pour développer une liaison électrique reliant les parcs éoliens offshore allemands et britanniques en mer du Nord afin de fournir de l’électricité aux deux pays.
En décembre, le régulateur Ofgem a publié sa détermination finale pour le cadre RIIO-T3. Cela déterminera le bénéfice que National Grid pourra tirer de son activité de transport d’électricité au Royaume-Uni entre avril 2026 et mars 2031.
Les propositions incluent un rendement de base des capitaux propres de 6,12 %, contre 4,3 % actuellement. En principe, cela pourrait contribuer à soutenir une croissance décente des dividendes à l’avenir.
Dilution supplémentaire possible pour les actionnaires
Personnellement, le niveau de dépenses et d’endettement de National Grid me rebute. En 2024, il a dilué certains actionnaires pour lever des capitaux et je crains que cela ne se reproduise.
Après tout, les grands projets d’infrastructure au Royaume-Uni sont très difficiles à terminer dans les délais et dans les limites du budget. Le système de planification – et les communautés locales – s’adaptent rarement à de telles choses.
Je crains donc que la croissance des dividendes ne soit plus aussi attractive à l’avenir. Si l’on regarde les prévisions pour l’exercice 27, le paiement devrait augmenter de moins de 3 % (à peine au-dessus de l’inflation).
Enfin, la valorisation ne me semble pas particulièrement bon marché. Le titre se négocie actuellement à environ 20 fois les bénéfices, tout en offrant un rendement de départ de seulement 3,8 %.
À mon avis, il existe aujourd’hui de meilleures actions à dividendes FTSE 100 à considérer.
