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Les actions de Lloyds (LSE:LLOY) ont augmenté de 18 % au cours des trois derniers mois. C’est assez phénoménal. Surtout si vous avez observé le titre pendant un certain temps et que vous vous souvenez avoir vu la banque « négocier latéralement » pendant des années pendant la pandémie et la crise du coût de la vie.
En bref, 10 000 £ investis il y a trois mois vaudraient 11 800 £ aujourd’hui. La société n’a pas distribué de dividendes au cours de la période. Cependant, le rendement à terme est d’environ 3,6%, ce qui équivaut à 0,9% trimestriel (s’il était payé trimestriellement (ce n’est pas le cas).
La grande question est de savoir si cet élan pourra se poursuivre à l’approche de 2026.
Un élan convaincant
La dynamique n’est pas qu’un mot à la mode : elle reflète une tendance dans laquelle la hausse des cours des actions attire souvent davantage d’achats. À mesure qu’une action augmente, elle attire l’attention des investisseurs particuliers et institutionnels, créant ainsi une boucle qui s’auto-renforce.
Dans le cas de Lloyds, les résultats récents pourraient mettre en évidence cet effet. Alors que le cours de l’action dépassait les fourchettes de longue date, davantage d’investisseurs se sont joints à nous, le poussant encore plus haut. La dynamique pourrait persister au-delà des fondamentaux.
C’est pourquoi de nombreux modèles quantitatifs mettront l’accent sur la dynamique. C’est souvent formidable car cela nous permet d’identifier les actions qui pourraient atteindre leur juste valeur en quelques mois plutôt qu’en années ou décennies. Parfois, cela conduit à des actions surachetées.
L’évaluation raconte une autre histoire
Je ne pense certainement pas que Lloyds soit surévalué, mais la proposition de valeur n’est pas aussi solide qu’elle l’était il y a quelques années.
Selon les prévisions actuelles, l’action se négocie sur un ratio cours/bénéfice (P/E) d’environ 15 fois les bénéfices de 2025, en baisse à environ 13 fois les estimations de 2026, le bénéfice par action normalisé devant passer de 7,6 pence à 9,8 pence.
Cela implique une croissance des bénéfices proche de 30 % l’année prochaine, ce qui contribue à justifier la note, mais signifie également qu’une grande partie de la reprise est déjà intégrée dans les cours.
Pourquoi est-il réduit ? Eh bien, les banques ont tendance à être cycliques, elles n’ont donc pas tendance à se négocier à des multiples de bénéfices élevés. Pour mettre les choses en contexte, Lloyds se négocie depuis longtemps à environ cinq fois ses bénéfices prévisionnels.
Cependant, nous sommes certainement confrontés à une entreprise plus forte que la nôtre.
La rentabilité s’est sensiblement améliorée, avec une marge opérationnelle résiduelle de 21,4% et un rendement des capitaux propres d’environ 9%, soutenus par des taux d’intérêt plus élevés.
Le rendement du dividende d’environ 3,6%, couvert presque deux fois, reste attractif, mais ne semble plus exceptionnel alors que les obligations d’État offrent des revenus comparables avec beaucoup moins de risques.
En bref, Lloyds semble être assez valorisé et pas visiblement bon marché.
Qu’est-ce que cela signifie?
Un élan soutenu est possible, mais en aucun cas garanti. Et l’action ne justifie pas vraiment une réévaluation. Une revalorisation se produit lorsque le marché est prêt à payer un multiple de valorisation plus élevé pour les mêmes bénéfices, généralement parce que les perceptions de croissance, de risque ou de qualité se sont améliorées.
Je pense toujours que cela vaut la peine d’envisager le long terme, mais ce n’est pas mon titre préféré à l’horizon 2026. Il existe de nombreuses options plus attrayantes pour les investisseurs britanniques.
