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La dernière année a été inoubliable pour les actionnaires de Greggs (LSE:GRG). Mais il y a deux grandes questions que les investisseurs devraient se poser.
La première est si l’activité sous-jacente est 40 % pire qu’il y a un an. L’autre est de savoir si le titre vaut la peine d’être examiné à l’heure actuelle.
Qu’est-ce qui n’a pas fonctionné ?
À première vue, 2025 ne semble pas être une mauvaise année pour les affaires de Greggs. L’entreprise comptait davantage de magasins et son chiffre d’affaires a augmenté d’environ 6,7 % au cours des neuf premiers mois de l’année.
Cependant, sous la surface se cachent deux problèmes. La première est que l’essentiel de la croissance des ventes est dû à l’ouverture de nouveaux magasins ; Sans cela, la croissance des ventes aurait été supérieure à 2,2 %.
C’est en dessous de l’inflation. Et cela suscite des inquiétudes quant à la durée pendant laquelle l’entreprise sera en mesure de continuer à générer une croissance de ses ventes en ouvrant de nouveaux magasins. Le deuxième problème est que le résultat d’exploitation de l’entreprise a en fait chuté pendant cette période en raison de coûts plus élevés pesant sur les marges et les bénéfices. Mais la baisse était de 7 %, et non de 40 %.
Pourquoi les actions sont-elles en baisse ?
La principale raison pour laquelle les actions de Greggs ont chuté n’est pas l’activité sous-jacente. C’est le fait que les investisseurs ont changé d’avis sur les perspectives de croissance de l’entreprise.
Début 2025, le titre se négociait à un multiple cours-bénéfice (P/E) de 20. Mais les investisseurs ne sont pas prêts à payer cela pour une baisse des bénéfices, il est donc tombé à 11.
La direction a attribué une partie de cette faiblesse aux conditions commerciales difficiles. Cela comprend un été inhabituellement chaud et un hiver inhabituellement humide.
Si la situation revient à la normale en 2026, l’année prochaine pourrait être bien plus positive. Mais je pense qu’il y a une autre raison (plus intéressante) de jeter un œil au titre dès maintenant.
Revenu passif
Il est inhabituel de trouver des actions Greggs se négociant avec un rendement en dividende supérieur à 4 %. Et je pense que la société pourrait avoir une marge significative pour augmenter ses distributions aux actionnaires. À l’heure actuelle, l’entreprise restitue moins de 50 % de son bénéfice net aux investisseurs. Cela est logique car l’entreprise continue d’ouvrir de nouveaux magasins pour augmenter sa taille et ses revenus.
Les investisseurs craignent que cela ne puisse pas durer indéfiniment, et je pense qu’ils ont raison. Mais si tel est le cas, l’entreprise n’aura pas les mêmes besoins en capitaux à l’avenir. Sans la nécessité de continuer à investir dans un nouveau siège social, la société pourrait bien être en mesure de restituer davantage de liquidités aux actionnaires. Et je pense que cela pourrait bien se traduire par une croissance future des dividendes.
Une opportunité d’achat ?
Les actions de Greggs ont chuté de 40 % au cours de la dernière année, mais je pense que les principaux atouts de l’entreprise restent largement intacts. Aucun autre concurrent ne peut égaler la valeur qu’il offre aux consommateurs.
La taille de l’entreprise signifie qu’elle a des coûts inférieurs à ceux de ses concurrents, ce qui constitue un gros avantage. La seule question est de savoir quel montant les investisseurs devraient être prêts à payer pour ces actions.
Je pensais qu’un ratio P/E de 20 était trop élevé compte tenu des perspectives de croissance de l’entreprise. Mais après une baisse de 40 %, je pense que cela vaut la peine d’y réfléchir, surtout pour les investisseurs à revenus passifs.
