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Après une course effrénée, les actions d’International Consolidated Airlines Group (LSE : IAG) ont chuté de 9 % au cours du mois dernier. Est-ce une opportunité de les acheter à un prix très bas ou un avertissement que le pire est à venir ?
Je devrais commencer par dire que j’ai acheté des actions du propriétaire de British Airways en avril. Et ils l’ont fait avec brio.
Je les ai achetés en baisse, après avoir été battus (comme le reste du marché boursier) par les tarifs douaniers du « Jour de la Libération » de Donald Trump. J’attendais une opportunité d’acheter IAG, comme on l’appelle aussi, et j’ai décidé que c’était celle-ci. Il avait raison. Depuis, mes actions ont augmenté de 50 %.
Compagnie volante FTSE 100
Les investisseurs à long terme s’en sortent encore mieux : le titre a augmenté de 185 % en trois ans. A titre de référence, ils sont en hausse de 36% en 12 mois.
Même en tant que fan d’actions, je dois admettre que c’est risqué. De nos jours, nous prenons tous l’avion pour acquis, mais gérer une compagnie aérienne rentable n’est pas facile. De nombreux facteurs échappent au contrôle de la direction et chacun d’entre eux peut affecter les revenus et les bénéfices. Les prix du carburant sont les plus évidents. S’ils augmentent, le résultat final sera très différent. Heureusement, ils sont actuellement assez bas.
Les grèves des contrôleurs aériens, les taxes de déplacement, la guerre, les intempéries, les catastrophes naturelles et les récessions sont autant de menaces. Le meilleur (ou plutôt le pire) exemple a été la pandémie, lorsque les flottes ont été immobilisées mais qu’IAG a quand même dû dépenser une fortune pour payer le personnel et entretenir les avions.
International Consolidated Airlines Group n’a survécu que grâce à des émissions de droits, des prêts d’urgence et le soutien de l’État. La dette nette a culminé à environ 11 milliards d’euros, mais a désormais été réduite de moitié, et le conseil d’administration reconstitue les dividendes et récompense même les actionnaires avec un rachat d’actions d’un milliard d’euros.
Valorisation boursière très bon marché
Nous prenons à nouveau l’avion, mais il existe d’autres menaces : les droits de douane pourraient ralentir le commerce mondial, affectant la demande de voyages d’affaires, et on parle d’une récession, même aux États-Unis.
Les résultats du troisième trimestre, publiés il y a un mois (le 7 novembre), sont en grande partie responsables de la récente baisse. Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 2%, mais s’est révélé inférieur aux prévisions à 2,19 milliards d’euros. Le bénéfice avant impôts a chuté de 2,1% à 1,87 milliard d’euros, les revenus provenant du marché clé de l’Atlantique Nord étant en baisse.
En conséquence, le cours de l’action IAG semble désormais incroyablement précieux, avec un ratio cours/bénéfice de 7,93. C’est moins de la moitié de la moyenne du FTSE 100. Alors, y a-t-il un piège ?
Compte tenu de tous les risques que j’ai énumérés, je pense que l’action peut toujours se négocier avec une légère décote. Les investisseurs veilleront à ne pas trop enchérir sur le titre. Les souvenirs de la pandémie perdurent. Je ne m’attends donc pas à ce que le titre décolle soudainement comme une fusée.
Cependant, je pense qu’il existe un solide scénario de reprise à long terme qui mérite d’être pris en considération. Mais les investisseurs devraient se préparer à davantage de turbulences. IAG sera en première ligne face à l’incertitude économique future et ce n’est peut-être pas la dernière opportunité d’achat que nous voyons.
