Source de l’image : Games Workshop plc
La performance impressionnante du cours de l’action de Games Workshop Group (LSE:GAW) a probablement surpris de nombreuses personnes. Après tout, qui aurait pensé qu’une entreprise vendant des figurines miniatures en plastique pourrait devenir l’une des sociétés cotées les plus valorisées du Royaume-Uni ?
Depuis décembre 2024, ses actions se sont appréciées de 38 %. C’est le mois où elle a rejoint le FTSE 100. Elle est désormais la 67ème société cotée en bourse au Royaume-Uni.
Cependant, pourrait-il y avoir plus à venir ? Jetons un coup d’oeil.
Un modèle intelligent
La première chose à garder à l’esprit est que beaucoup pensent que le groupe est plus qu’une simple entreprise. Pour certains, c’est une secte. Cela contribue à fidéliser et à fidéliser vos clients (ou devrais-je dire vos membres ?).
Sa marque la plus importante est la franchise Warhammer. Selon le texte marketing du groupe, cela comprend « une variété de jeux de société, de miniatures, d’univers et d’histoires ».
Dans un récent article du Financial Times, Jason Andrew, co-fondateur d’Arbor Group, attribuait le succès du groupe à son quasi-monopole sur la chaîne d’approvisionnement. Il a déclaré : « Ils conçoivent la propriété intellectuelle (PI), fabriquent le produit, contrôlent l’expérience de vente au détail et possèdent la distribution. »
Cela vous permet de gagner une marge impressionnante. Au cours des 52 semaines précédant le 1er juin (exercice 25), la société a déclaré des marges bénéficiaires brutes de base de 69,5 % et de 100 % sur ses accords de licence.
Nouvelle entreprise
Dans le cadre d’un partenariat qu’il espère très lucratif, le groupe travaille avec Amazon Studios pour créer une série de films et d’émissions de télévision. Cela pourrait amener la marque à un nouveau public. Et c’est important car il y a beaucoup de choses que vous pouvez vendre aux clients existants, ce qui reste l’une de mes préoccupations.
Certains éléments indiquent que la croissance de ses bénéfices ralentit. Pour le semestre clos le 30 novembre, le groupe estime que son bénéfice avant impôts sera au moins 6,5% supérieur à celui de la même période de l’année précédente. Mais à la même époque l’année dernière, l’augmentation semestrielle signalée était de 33 %.
Un autre problème potentiel est que le groupe n’est pas très bon en termes de revenus. Sur la base des montants versés au titre de l’exercice 25, les actions rapportent actuellement 2,6 %, légèrement en dessous de la moyenne du FTSE 100.
Cependant, avec un taux de distribution de 87%, les chances d’améliorer encore ses performances sont limitées. Je pense que cela remet également en question la pérennité de son dividende.
Réflexions finales
Sans aucun doute, Games Workshop est une success story britannique. Depuis décembre 2015, le cours de son action a augmenté de près de 3 290 %. Mais si je suis honnête, à un multiple de 36 fois les bénéfices prévisionnels, je pense que le titre est cher. Et les analystes semblent être d’accord avec moi. Les actions du groupe seraient largement surévaluées de 9 % par rapport au prix actuel (5 décembre) de 198,30 £.
Cela étant dit, il est important de reconnaître qu’il n’y a que trois courtiers qui couvrent le titre. Leurs différents objectifs de prix de 170 £, 180 £ et 210 £ suggèrent qu’il n’y a vraiment pas de consensus.
Personnellement, j’ai l’impression qu’il est trop tard pour parier. Bien sûr, je pourrais avoir tort. Si le passage à la télévision et au cinéma réussit, je suis sûr que le cours de l’action du groupe augmentera encore. Mais jusqu’à ce que j’en sache plus, je resterai à l’écart et chercherai le « prochain » Games Workshop dans lequel investir.
