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La société de pub britannique JD Wetherspoon (LSE : JDW) est en feu en ce moment. Depuis lundi de la semaine dernière (24 novembre), il est passé de 619p à 704p, transformant un investissement de 5 000 £ en près de 5 700 £.
Alors, qu’est-ce qui se cache derrière ce mouvement explosif du cours des actions ? Et le titre vaut-il la peine d’être examiné aujourd’hui en tant qu’investissement à long terme ?
Pourquoi le cours de l’action augmente
La hausse du cours de l’action semble être liée au récent budget britannique. Dans le budget, il y avait plusieurs éléments qui pourraient avoir un impact favorable sur JD Wetherspoon.
L’une d’elles était la réforme du système de tarification des entreprises au Royaume-Uni. Ici, le gouvernement a annoncé une réduction permanente des taux d’imposition des entreprises pour les propriétés utilisées à des fins de vente au détail, d’hôtellerie et de loisirs (RHL) d’une valeur imposable (RV) inférieure à 500 000 £. Les investisseurs y voient clairement un point positif pour l’exploitant du pub. Cependant, je soulignerai que mon collègue Stephen Wright, qui détient une participation importante dans les actions de Wetherspoons, pense que cela pourrait en fait aider davantage les concurrents.
L’augmentation du salaire minimum national (SMN) en est un autre exemple. Cela ne devrait pas avoir trop d’impact sur Wetherspoons, car l’entreprise rémunère déjà ses employés plus que NMW. Mais cela pourrait avoir un impact (négatif) important sur les concurrents. C’est donc probablement une victoire pour l’entreprise.
Est-ce que ça vaut le coup de vérifier aujourd’hui ?
Le stock du pub proche de 700p vaut-il la peine d’être pris en compte ? Potentiellement.
Il y a beaucoup de choses à apprécier dans cette entreprise du point de vue de l’investissement.
Pour commencer, il y a leur modèle commercial réussi de « proposition de valeur ». Les clients adorent ça : chaque fois que je passe devant mon Wetherspoons local à Londres, presque toutes les places du pub sont occupées.
Deuxièmement, les performances sont solides malgré la stagnation de l’économie britannique (aidée par ce modèle économique de proposition de valeur). Pour les 14 premières semaines de l’exercice ouvert le 1er août, les ventes à données comparables (LFL) ont augmenté de 3,7% sur un an.
Troisièmement, la valorisation semble raisonnable. Le titre se négocie actuellement sur un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme d’environ 13 (légèrement inférieur à la moyenne du marché britannique).
Bien sûr, ce n’est pas parfait. Le côté négatif est que la dette est un peu élevée.
Fin juillet, la dette nette, hors dette de location IFRS-16, s’élevait à 724 millions de livres sterling. Ce n’est pas idéal avec des taux d’intérêt relativement élevés.
La hausse des coûts est un autre facteur à prendre en compte. Ingrédients alimentaires, énergie, transport, main d’œuvre… de nombreux coûts augmentent en ce moment (ce qui signifie moins de profits).
Le rendement du dividende est également un peu décevant. Actuellement, il n’est que de 1,7 %, il n’y a donc pas beaucoup de revenus proposés ici.
De meilleures opportunités d’investissement aujourd’hui ?
En pesant tout, dans l’ensemble, je vois une proposition d’investissement solide. Dans une perspective à long terme, je pense que le titre a le potentiel de bien performer.
Cela étant dit, je pense qu’il existe probablement de meilleures opportunités d’investissement sur le marché aujourd’hui. À l’heure actuelle, je vois un certain nombre d’actions avec plus de potentiel que JD Wetherspoon.
