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Comme d’autres géants de l’assurance cotés à Londres, 2025 a été une année importante pour les actions de Phoenix Group (LSE :PHNX). Même avec un indice FTSE 100 en hausse de plus de 17 % depuis janvier, Phoenix a progressé, augmentant de 47,5 % en comptant les dividendes, transformant un investissement global de 5 000 £ en 7 375 £.
Cette performance exceptionnelle place l’entreprise nettement en avance sur ses concurrents de premier plan tels que Legal & General. Cependant, si vous examinez certaines des dernières prévisions des analystes, vous pourriez voir une croissance encore plus importante à l’horizon.
En fait, les experts de la Berenberg Bank estiment que l’action Phoenix pourrait encore augmenter de 25,5 % d’ici la même période l’année prochaine, tout en maintenant son rendement en dividendes proche de 8 %.
Alors, qu’est-ce qui se cache derrière ces prévisions haussières ? Et est-il temps pour les investisseurs de commencer à penser à acheter des actions de Phoenix Group ?
Le pouvoir du changement stratégique
Commençons par un petit contexte. Historiquement, Phoenix s’est spécialisée dans l’achat de portefeuilles de retraite et d’assurance-vie à livre fermé auprès d’autres compagnies d’assurance. C’était une stratégie assez spécifique. Mais cela a permis à l’entreprise de générer beaucoup de liquidités, de gérer efficacement les risques et d’éviter de concurrencer directement les titans de l’industrie.
Ce modèle commercial a fait de Phoenix un empire de plusieurs milliards de dollars. Le seul problème est que cette stratégie n’est pas évolutive. C’est pourquoi la direction a récemment repositionné l’entreprise en tant que société leader en matière d’épargne-retraite et d’assurance-revenu.
Aujourd’hui, l’entreprise propose des ISA, des retraites professionnelles et individuelles, ainsi que des rentes pour les particuliers et les entreprises. Et ce pivot stratégique est au cœur des prévisions de Berenberg.
En se transformant en une entreprise économe en capital, la génération de liquidités déjà impressionnante de Phoenix a augmenté et la croissance s’est à nouveau accélérée. Et en combinaison avec les efforts continus de réduction des coûts, la direction est actuellement en bonne voie pour générer 5,1 milliards de livres sterling entre 2024 et 2026.
En septembre, 2,6 milliards de livres sterling avaient déjà été réalisés, avec une génération de trésorerie en hausse de 9 % sur un an par rapport à son objectif se situant dans la fourchette moyenne à un chiffre.
Étant donné que l’entreprise commence même à dépasser ses propres attentes, il n’est pas difficile de comprendre pourquoi Berenberg est enthousiasmé par ce que l’avenir lui réserve.
prendre du recul
Bien que l’on ne puisse nier les résultats impressionnants obtenus par Phoenix jusqu’à présent, tout le monde n’est pas aussi optimiste que Berenberg. Par exemple, l’équipe de JP Morgan a évalué les actions de Phoenix à seulement 605p, ce qui implique que les actions pourraient chuter d’environ 10 % au cours des 12 prochains mois.
Même si la direction a franchi des étapes clés, JP Morgan a souligné le niveau croissant du risque macroéconomique. N’oubliez pas que le Groupe Phoenix est très sensible aux mouvements des taux d’intérêt, notamment dans le cas de ses rentes.
Lorsque les taux d’intérêt baissent, le rendement potentiel des investissements à faible risque diminue également. Cependant, le montant des obligations de rente de Phoenix augmente, créant un décalage entre l’actif et le passif. L’entreprise dispose d’une couverture pour gérer ce risque. Mais si le marché évolue plus vite que prévu, ils pourraient échouer, ce qui exercerait une pression sur la solvabilité et les marges d’investissement.
En termes simples, JP Morgan s’inquiète d’un éventuel ralentissement cyclique l’année prochaine. Et même si cela ne serait probablement pas catastrophique pour Phoenix, l’environnement de marché rendrait certainement beaucoup plus difficile l’atteinte de son objectif de 5,1 milliards de livres sterling.
Alors les investisseurs devraient-ils considérer ce titre ? Avec un rendement en dividende de 8 % proposé, l’action mérite certainement d’être examinée de plus près. Mais il est important de reconnaître que ce secteur comporte un risque macroéconomique important.
