Le dernier krach des cryptomonnaies a touché de grandes entreprises en termes de taille : le bitcoin a chuté d’environ 8,1 % au cours des dernières 24 heures et d’environ 29,5 % au cours des 30 derniers jours, tandis que l’Ether a chuté d’environ 9,4 % sur la journée et d’environ 41,4 % le mois dernier ; XRP était en baisse d’environ 10,3 % en 24 heures et d’environ 42,7 % en 30 jours, et Solana était en baisse d’environ 12,3 % sur la journée et d’environ 42,8 % sur le mois.
Alors que beaucoup soulignent la nomination de Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale américaine, le célèbre analyste macroéconomique Alex Krüger a soutenu dans
Qu’est-ce qui n’a pas fonctionné avec les crypto-monnaies ?
Krüger a présenté cette décision comme une rupture de dynamique qui s’est transformée en un marché favorable aux vendeurs. Dans son récit, le « 10/10 kill » – un clin d’œil à la rigueur de l’assouplissement, avec un aparté sur la question de savoir s’il serait « poursuivi » pour avoir mentionné Binance – était moins un mystère qu’une accumulation de facteurs qui ont progressivement épuisé l’appétit pour le risque et ont ensuite arraché le dernier espoir d’un vent favorable en matière de liquidité.
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Il a d’abord pointé la gueule de bois des bons du Trésor (DAT), actifs numériques, puis un renversement des flux liés aux réseaux criminels. Krüger a déclaré que « des flux importants se sont inversés après l’inculpation du ministère de la Justice contre le groupe cambodgien Prince en octobre dernier », décrivant cela comme un changement important dans la demande que le marché a peut-être sous-estimé alors que les prix restent élevés.
Qu’est-ce qui n’a pas fonctionné avec les crypto-monnaies ?
1. Massacre 10/10 (me poursuivront-ils en justice si je mentionne Binance ?).
2. La gueule de bois de la trésorerie des actifs numériques (DAT).
3. Inversion des flux provenant des syndicats criminels : Des flux importants ont été inversés suite à l’inculpation du groupe Prince cambodgien par le ministère de la Justice en octobre dernier.
4. Quantique…
Deux autres thèmes de son article reposaient explicitement sur la peur et le coût d’opportunité. Krüger a pointé du doigt les « (réelles) peurs quantiques » comme un problème psychologique, puis a soutenu que l’essor de l’IA est devenu un concurrent direct pour le capital et les talents. Il a déclaré que le changement n’était pas subtil : « le capital pivote vers l’IA », « les talents pivotent vers l’IA » et même « les mineurs pivotent vers l’IA », ce qui resserre le cercle autour de la capacité des crypto-monnaies à accélérer à nouveau.
Dans le même temps, il a suggéré que l’offre globale du marché avait été réduite. Krüger a cité une “perception du Bitcoin comme américain”, ajoutant qu’il y a “peu d’acheteurs chinois”, contrairement à la part qui, selon lui, était “à l’origine de la tendance haussière des métaux en grande quantité”.
Il a également décrit un changement structurel dans la répartition des « propriétaires » de l’entreprise. « Le marais et les institutions prennent le dessus », a-t-il écrit, affirmant que le marché est passé de « la technologie Cypherpunk/Rebel à la technologie ETF ». Dans sa formulation, la crypto était autrefois “pour les marginaux et les génies”, mais maintenant “c’est un article de 401 000”, un changement qui, selon lui, déplace l’élan axé sur la volatilité qui a historiquement attiré les OG et le commerce de détail.
D’autres points de pression étaient plus familiers : le risque politique lié au partenariat avec Trump (« que se passera-t-il une fois que les démocrates reviendront ? »), « l’innovation minimale (depuis Hyperliquid) » et la réflexivité brutale du cycle Solana memecoin : « Massacre du casino Solana (grâce à Pump Fun et au supercycle Memecoin). »
Il a combiné cela avec une critique de l’offre : « Il y a 29,91 millions de crypto-monnaies suivies par CoinMarketCap », a-t-il écrit, avertissant que « presque toutes les pièces du top 200 sont extrêmement surévaluées » avec des versions « sans fin » qui sont « pompées puis jetées dans l’oubli où seuls les initiés en bénéficient ». Il a même déclaré que le « récit de l’or numérique mort » était un autre frein pour les acheteurs marginaux.
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Le résultat mécanique, selon Krüger, était simple : « les vendeurs se déversent de manière plus agressive que d’habitude à chaque pompe », tandis que « les acheteurs ne se présentent plus pour acheter autant lors des baisses ».
Puis est arrivé ce qu’il a décrit comme le déclencheur macroéconomique qui a resserré les ventes. “Et puis est arrivée la nomination de Warsh (battant Hassett et Rieder), et le marché a soudainement réalisé que Warsh était un ardent défenseur d’un petit bilan : adieu aux rêves d’assouplissement quantitatif (QE) et de contrôle de la courbe des rendements (YCC), et bonjour aux craintes de resserrement quantitatif (QT). C’est ce qui s’est passé.”
Krüger a souligné qu’il décrivait le passé, sans prédire la prochaine étape, arguant que le mal était déjà fait. Il a néanmoins noté que « le volume, les liquidations, la volatilité implicite et le biais des options indiquent qu’un plancher local est probablement atteint ».
Dans les réponses, la conversation s’est tournée vers l’utilisation possible des crypto-monnaies dans un cycle dirigé par l’IA. Un utilisateur a déclaré que la rotation « a du sens », mais a fait valoir que le plus grand avantage réside dans les « piles d’agents » qui pourraient éventuellement « gérer la liquidité cryptographique », positionnant les cryptorails comme une infrastructure pour le transfert de valeur de machine à machine.
Krüger était largement d’accord avec l’asymétrie. “Je ne sais pas. J’espérais un élan. L’élan peut faire de la magie”, a-t-il écrit. “Je suis très préoccupé par les points 3 et 4. Saylor vient de lancer une nouvelle initiative sur le point 4, peut-être que cela aidera. La réalité est que les crypto-monnaies ne peuvent pas rivaliser avec l’IA. C’est impossible. Mais elle pourrait être utilisée par l’IA. C’est de l’hopium de haute qualité. Les paiements d’agent à agent seraient mieux effectués dans les voies cryptographiques. “
Au moment de cette publication, BTC se négociait à 66 029 $.
Bitcoin a besoin d’une clôture hebdomadaire supérieure à 200 semaines EMA, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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