La structure du marché du Bitcoin montre un signal partagé : la demande institutionnelle via les ETF s’accélère, tandis que les détenteurs à court terme continuent de vendre à perte sur les bourses. Cette divergence contribue à expliquer pourquoi BTC est resté proche de la zone des 70 000 $, même si le stress du commerce de détail reste visible dans les données en chaîne.
Dans son dernier Morning Brief, Axel Adler Jr. a déclaré que les ETF américains Bitcoin Spot ont absorbé 62 986 BTC au cours des 30 derniers jours, ce qui équivaut à 11,3 milliards de dollars d’entrées nettes entre le 24 février et le 25 mars. Au cours de cette période, les avoirs cumulés des ETF sont passés à 1 326 874 BTC. Le rythme des achats s’est également sensiblement accéléré. Adler a déclaré que la moyenne mobile simple sur 7 jours des flux d’ETF atteignait 3 288 BTC par jour, contre 1 256 BTC pour la moyenne sur 30 jours, ce qui signifie que le rythme hebdomadaire actuel est environ 2,6 fois la tendance mensuelle.
Flux d’ETF Bitcoin | Source : Axel Adler
Cette offre institutionnelle a jusqu’à présent dépassé les sorties épisodiques et a coïncidé avec une évolution du prix du Bitcoin de 64 100 $ à 71 307 $ au cours du même mois. Selon Adler, la demande d’ETF fournit un plancher, mais pas un signal clair de cassure en soi. Pour que cela se produise, a-t-il soutenu, la tendance des flux à court terme doit rester positive pendant plusieurs séances supplémentaires et le marché doit encore éviter une nouvelle série de jours ETF négatifs motivés par des facteurs macroéconomiques.
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L’autre côté du tableau est beaucoup moins constructif. Adler a déclaré que les détenteurs à court terme restent fermement dans un régime de réalisation de pertes, avec des flux de pertes sur les bourses de 15 500 BTC par 24 heures. Les entrées totales des détenteurs à court terme vers les bourses se sont élevées à 35 200 BTC par jour, signe que la pression de vente est toujours active même si elle n’a pas encore atteint le type d’extrême généralement associé à une capitulation finale.
Somme des bénéfices et des pertes du détenteur à court terme Bitcoin pour les échanges | Source : Axel Adler Le stress du Bitcoin STH s’atténue, mais les baleines empêchent le rallye
Ce signal de stress plus large est en partie compensé par une observation distincte de Darkfost, qui affirme que le comportement de panique parmi les nouveaux détenteurs a considérablement diminué depuis la vague de février.
Il a écrit : « Lorsque le BTC est tombé en dessous de 60 000 $, une vague de panique est apparue parmi les jeunes investisseurs (STH), les poussant à envoyer environ 100 000 BTC (somme sur 7 jours) à Binance début février.
Bitcoin STH entre dans Binance | Source : X @Darkfost_Coc
Cela ne contredit pas la thèse d’Adler mais la perfectionne. Le stress du commerce de détail est toujours présent sur tous les marchés boursiers, mais la phase de panique la plus aiguë pourrait s’estomper. Darkfost a qualifié cette décision de « signe assez positif », ajoutant que la baisse des flux entrants sur Binance représente « une réelle réduction de la pression de vente » au cours de ce qu’elle a qualifié de période difficile pour les actifs à risque.
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Pourtant, les données du carnet de commandes suggèrent que Bitcoin n’est pas encore sorti du bois en ce qui concerne la hausse. CoinGlass a marqué un « mur de vente intense entre 72,3k et 72,6k » et l’a appelé « résistance clé à tout rebond ». Il visait également des offres à court terme autour de 69 200 dollars, un support plus fort entre 68 200 et 68 500 dollars et une liquidité plus importante entre 67 000 et 67 500 dollars.
Carnet de commandes de baleines BTC | Source : X @coinglass_com
Selon CoinGlass, « il s’agit d’une configuration d’offre globale classique avec des offres superposées en dessous. À moins que BTC ne récupère le principal mur de vente, il semble plus probable que l’action des prix à court terme balayera d’abord une liquidité plus faible avant de provoquer un rebond plus fort. »
Prises ensemble, les données indiquent un marché dans lequel l’accumulation institutionnelle absorbe l’offre assez rapidement pour stabiliser les prix, mais ne force pas encore une cassure décisive. L’argument constructif est simple : la demande d’ETF reste bien supérieure à la tendance, les ventes de panique parmi les détenteurs à court terme continuent de se calmer et le Bitcoin reste au-dessus de 70 000 $. Le risque est tout aussi évident. Si les flux d’ETF s’inversent et que le marché ne parvient pas à franchir le mur de liquidation entre 72 300 et 72 600 dollars, la prochaine étape pourrait encore être une baisse des liquidités avant qu’une reprise plus forte ne se dessine.
Au moment de la publication, BTC se négociait à 69 573 $.
Bitcoin doit dépasser 74 500 $, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
