L’informatique quantique est devenue la dernière explication universelle du récent crash du Bitcoin, mais NYDIG affirme que les chiffres ne soutiennent pas le récit. Dans une note de recherche du 17 février, Greg Cipolaro, responsable de la recherche à NYDIG, affirme que les « craintes quantiques » sont fortes, mais qu’elles ne sont pas le principal moteur de la vente lorsque l’on examine le comportement de recherche, les corrélations entre les actifs et le positionnement plus large en matière de risque.
La panique quantique n’a pas fait couler Bitcoin
NYDIG considère les « ordinateurs quantiques cryptographiquement pertinents » comme le dernier risque théorique auquel les investisseurs réfléchissent encore. Le problème est que le comportement du marché ne ressemble pas à une réévaluation d’une menace existentielle imminente.
Tout d’abord, Cipolaro pointe du doigt Google Trends. L’intérêt pour le « bitcoin informatique quantique » a augmenté, a-t-il écrit, mais le timing compte. “L’intérêt des recherches pour le “bitcoin d’informatique quantique” a augmenté, mais cela s’est notamment produit parallèlement au rallye du bitcoin vers de nouveaux sommets historiques, pas avant une faiblesse persistante”, indique la note.
Les recherches de bitcoins via l’informatique quantique ont augmenté | Source : NYDIG
“En d’autres termes, l’augmentation des recherches sur le risque quantique a coïncidé avec la force des prix plutôt qu’avec leur faiblesse. Si le marché devait réévaluer le prix du Bitcoin face à une menace technologique imminente, nous nous attendrions à ce que l’intensité de la recherche conduise ou amplifie le risque de baisse, et non qu’elle accompagne une période de gains.”
Lecture connexe
Deuxièmement, NYDIG examine comment Bitcoin se négocie par rapport aux actions cotées en bourse dans le domaine de l’informatique quantique, en particulier IONQ, QBTS, RGTI et QUBT. Si les investisseurs abandonnaient Bitcoin parce que les progrès quantiques « rattrapaient leur retard », on s’attendrait à ce que les actions liées au quantum divergent positivement à mesure que Bitcoin chute. NYDIG dit avoir vu le contraire. Bitcoin était positivement corrélé à ces actions, et ces corrélations se sont renforcées pendant le retrait, suggérant un moteur commun plutôt qu’une causalité directe du quantum vers Bitcoin.
Les Bitcoins augmentent la corrélation avec les actions quantiques | Source : NYDIG
La conclusion du NYDIG est forte sur ce point. “Les données ne fournissent aucune preuve que l’informatique quantique est la cause immédiate de la faiblesse du Bitcoin, même s’il s’agit du récit de risque dominant à l’heure actuelle”, a écrit Cipolaro. “L’explication la plus plausible est une réévaluation macroéconomique plus large du risque dans les actifs de longue durée, motivée par les attentes. Le récent déclin du Bitcoin semble plus cohérent avec les changements dans l’appétit global pour le risque qu’avec n’importe quel catalyseur technologique discret.”
Lecture connexe
Le mécanisme mis en avant par le NYDIG est familier à quiconque observe les régimes de liquidité. Il soutient que les entreprises d’informatique quantique sont des actifs à long terme, axés sur les attentes, avec des revenus minimes et des ratios EV/revenus élevés. Le Bitcoin, bien que structurellement différent, est souvent commercialisé comme un pari à long terme sur son adoption future et sa dynamique monétaire. Lorsque l’appétit pour le risque diminue, les deux peuvent être affectés en même temps.
Pendant ce temps, NYDIG souligne une divergence sur les marchés dérivés qui, selon lui, reflète mieux la situation actuelle que les gros titres quantitatifs. La base annualisée sur un mois du CME s’est « constamment négociée au-dessus » du Deribit, que NYDIG utilise comme indicateur du positionnement institutionnel interne des États-Unis par rapport au positionnement externe.
Une base CME structurellement plus élevée implique que les desks américains sont restés plus constructifs, tandis que la baisse plus forte de la base à un mois de Deribit indique une plus grande prudence à l’étranger et un moindre appétit pour une exposition longue à effet de levier.
Au moment de cette publication, Bitcoin se négociait à 66 886 $.
Bitcoin doit récupérer l’EMA de 200 semaines, le graphique d’une semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
