Bitcoin montre des signes provisoires de stabilisation après son recul de 74 000 $, mais Glassnode affirme que la reprise ne dispose toujours pas des ingrédients d’un virage haussier décisif. Dans son Weekly Market Pulse du 9 mars, la société d’analyse a décrit un marché qui s’améliore à la marge, même si la participation au comptant, les flux de capitaux et la conviction plus large restent modérés.
L’aperçu de Glassnode est prudemment constructif, mais seulement jusqu’à un certain point. La société a écrit : “L’activité des ETF reste un domaine de force relative. Les entrées nettes se sont accélérées et les volumes de transactions ont augmenté.” Dans le même temps, cependant, il a souligné que « de manière générale, les conditions se stabilisent » tandis que « les flux de capitaux restent faibles », un cadre qui reflète la tension centrale du rapport : certains aspects internes se redressent, mais le marché semble encore fragile plutôt que complètement revitalisé.
Glassnode voit le marché du Bitcoin se stabiliser
Cette fragilité est plus visible sur les marchés au comptant. Glassnode a déclaré que le RSI sur 14 jours est passé de 45,2 à 47,7, une modeste amélioration de la dynamique qui indique une activité d’achat plus ferme sans suggérer que le mouvement est surchauffé. Mais les signaux spécifiques les plus importants ont évolué dans la direction opposée. Le CVD au comptant est passé de moins 84,4 millions de dollars à moins 97,6 millions de dollars, ce qui indique une pression de vente accrue de la part de traders agressifs, tandis que le volume au comptant a chuté de 9,8 milliards de dollars à 9,1 milliards de dollars. Le rapport indique que les participants font preuve de moins d’urgence dans l’attente de signaux directionnels plus forts, laissant aux vendeurs un rôle important dans la découverte des prix.
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Les produits dérivés dressent un tableau plus complexe. Les positions ouvertes sur les contrats à terme ont augmenté de 5,1 % à 29,4 milliards de dollars, ce qui montre que l’endettement et l’engagement spéculatif se rétablissent, tandis que les compensations perpétuelles ont augmenté de 201,7 % à 172,6 millions de dollars, signe d’une activité d’achat agressive sur les marchés à effet de levier. Dans le même temps, le financement a fortement chuté à moins 391,7 000 $, tombant en dessous de la bande statistique basse de Glassnode et signalant une demande accrue d’exposition à découvert. En d’autres termes, les traders à effet de levier sont à nouveau actifs, mais ils ne sont pas alignés dans une direction.
En revanche, les marchés d’options sont apparus moins défensifs. Les intérêts ouverts sont passés de 32,8 milliards de dollars à 34,1 milliards de dollars, l’écart de volatilité s’est rétréci de moins 25,78 % à moins 17,64 % et l’asymétrie à 25 deltas est passée de 16,51 % à 11,72 %. L’interprétation de Glassnode était que la peur s’est atténuée et que la demande de protection contre les baisses diminuait, laissant le positionnement des options plus équilibré qu’il y a une semaine.
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Le domaine de force le plus évident reste le complexe américain des ETF au comptant. Les entrées nettes hebdomadaires sont passées de 776 millions de dollars à 934 millions de dollars, tandis que le volume des échanges est passé de 16 milliards de dollars à 23,1 milliards de dollars. Mais même là, le signal n’est pas clairement haussier. Le MVRV de l’ETF est passé de 1,07 à -0,53, faisant chuter le détenteur moyen d’ETF. Glassnode a déclaré que le changement était « cohérent avec des conditions de type capitulation », suggérant que la demande de type institutionnel persiste même si le positionnement existant reste sous pression.
Les données en chaîne racontent une histoire similaire de stabilisation sans regain de chaleur. Les adresses actives ont chuté de 2,0 % à 649 300 dollars et le volume des frais de 5,1 % à 170 500 dollars, deux signes d’un contexte réseau plus calme, même si le volume des transferts a augmenté de 23,7 % à 5,9 milliards de dollars. La variation réalisée de la capitalisation s’est améliorée, passant de moins 2,4 % à moins 1,9 %, ce qui suggère que les sorties de capitaux sont en baisse, mais la part des capitaux chauds est tombée à 23,3 % et est restée bien en dessous de la bande statistique basse. Cela indique un marché encore dominé par des capitaux plus anciens, avec peu de signes encore d’une nouvelle rotation spéculative.
Les paramètres de rentabilité se sont légèrement améliorés : l’offre de bénéfices est passée de 54,6 % à 56,8 %, NUPL s’est améliorée de moins 31,9 % à moins 26,7 % et le ratio bénéfices/pertes réalisés est passé de moins 0,8 % à moins 0,7 %. Cela soulage une partie de la pression accumulée pendant l’automne.
Pourtant, il est difficile de passer à côté du message plus large de Glassnode : la structure du marché du Bitcoin semble plus stable qu’il y a une semaine, mais jusqu’à ce que la demande au comptant revienne avec vengeance, le rallye reste plus hésitant que convaincant.
Au moment de mettre sous presse, Bitcoin se négociait à 70 755 $.
Bitcoin doit dépasser 74 500 $, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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