Silver faisait tout correctement il y a quelques jours à peine. Après s’être remis d’une chute brutale en janvier et avoir enregistré une reprise à deux chiffres en février, le métal s’échangeait au-dessus de 95 $ pas plus tard que le 2 mars. Puis il est tombé à nouveau d’une falaise, chutant de près de 10 % en 48 heures, laissant les investisseurs se demander encore et encore ce qui se passe réellement.
Mais alors que les investisseurs particuliers ont été frappés à deux reprises en cinq semaines, les grands acteurs institutionnels ont à peine reculé. Les objectifs de prix de fin d’année sont intacts, le déficit d’approvisionnement n’a pas changé et les primes des concessionnaires physiques restent fermes.
Alors, est-ce un métal en difficulté ou un métal qui se prépare à son prochain mouvement haussier ?
Comment l’argent est arrivé : une histoire en trois mouvements
L’argent a atteint un sommet historique de 121,64 $ l’once le 29 janvier. Puis, en quelques heures, tout s’est effondré, comme l’a rapporté CNBC.
La nomination par le président Donald Trump de Kevin Warsh à la présidence de la Fed a fait grimper le dollar et le groupe CME a relevé les exigences de marge sur les contrats à terme sur l’argent le même week-end, déclenchant une cascade de liquidations forcées.
Les contrats à terme sur l’argent ont chuté de 31,4 % ce vendredi 30 janvier, la pire séance depuis mars 1980.
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S’ensuit une reprise lente et épuisante. L’argent a augmenté de manière constante tout au long du mois de février, gagnant plus de 10 % au cours du mois alors que la pression de vente forcée s’est dissipée et que les acheteurs sont intervenus à nouveau. Début mars, l’argent était remonté à près de 95,85 dollars, récupérant brièvement la majeure partie de ce qu’il avait perdu.
Puis vint le deuxième revers. Le renforcement du dollar et le ralentissement des attentes de baisse des taux par la Réserve fédérale ont durement frappé les métaux précieux au cours de la première semaine de mars, selon IndexBox, renvoyant l’argent au plus bas des 80 dollars, où il se consolide actuellement.
C’est la baisse à laquelle les investisseurs réagissent cette semaine.
Wall Street n’a pas sourcillé face à l’argent
Malgré toute cette volatilité, la conviction institutionnelle a à peine changé.
JP Morgan prévoit que l’argent atteindra en moyenne 81 dollars l’once d’ici 2026, notant que le métal peut largement dépasser cette moyenne pendant les périodes de fortes entrées de capitaux. Deutsche Bank est allée plus loin, marquant 100 dollars d’ici la fin de l’année, arguant que l’argent a tendance à surperformer l’or dans les dernières étapes d’un cycle haussier des métaux.
Aucune des deux banques n’a révisé ces objectifs par le biais de liquidations. Leur argument commun est que la volatilité des marchés financiers est déconnectée de la situation fondamentale, qui n’a pas changé.
Ce que les grandes institutions prédisent pour l’argent en 2026J.P. Morgan : 81 $ en moyenne annuelle, signalant un potentiel de dépassement significatif pendant les périodes de fortes entrées de capitaux Deutsche Bank : 100 $ d’ici la fin de l’année, citant la tendance à la surperformance de l’argent au cours du dernier cycle par rapport à l’or Citigroup : objectif de 150 $ pour le deuxième trimestre 2026, pointant vers une demande d’investissement haussière et un resserrement des centres d’approvisionnement physique en dehors de l’USUBS : optimiste sur les fondamentaux, mettant l’accent sur les déficits d’offre et la demande structurelle pour l’énergie solaire, l’électronique et électrification Le déficit d’approvisionnement en argent n’a pas disparu depuis longtemps
Le Silver Institute prévoit un déficit de 67 millions d’onces d’ici 2026, a noté Investing News Network, la sixième année consécutive où le marché ne peut pas produire suffisamment pour répondre à la demande.
Le déficit accumulé en cinq ans a dépassé les 800 millions d’onces, selon Money Metals. Et comme environ 75 % de l’argent est extrait comme sous-produit d’autres métaux, comme l’a rapporté Marketplace, des prix plus élevés ne peuvent à eux seuls résoudre le problème rapidement.
Les principales pressions sur l’offre maintiennent le marché tendu. La production minière mondiale ne devrait croître que de 1 % en 2026 pour atteindre environ 820 millions d’onces, soit bien en deçà de la demande annuelle totale. Les stocks d’argent de Shanghai ont chuté de près de 90 % entre 2021 et 2025, resserrant considérablement le flottement physique de l’Asie. Les projets sont confrontés à des délais d’autorisation de cinq ans ou plus, ce qui signifie qu’il n’y a pas d’allégement significatif de l’offre à court terme. La demande industrielle d’argent reste au plus bas.
Aucune volatilité financière n’a affecté les perspectives de la demande industrielle d’argent. Les applications industrielles représentent environ 60 % de la consommation totale et cette proportion est en augmentation.
La fabrication d’énergie solaire, les centres de données d’intelligence artificielle, les véhicules électriques et l’électronique avancée se détériorent d’année en année.
Il y a une nuance qui mérite d’être observée. Certaines économies sont réalisées dans le secteur solaire alors que les fabricants de panneaux s’efforcent de réduire la teneur en argent par unité. Mais même en tenant compte de cela, le Silver Institute s’attend toujours à ce que la demande du secteur informatique reste forte à mesure que la construction de centres de données et d’infrastructures d’IA s’accélère tout au long de l’année.
La demande d’argent dépasse l’offre, le Silver Institute prévoyant un déficit de 67 millions d’onces d’ici 2026.
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Le marché physique de l’argent raconte une autre histoire
Lors de ces deux ventes massives, le marché physique s’est comporté différemment des marchés papier. À mesure que les traders à terme et les détenteurs d’ETF vendaient, les primes des pièces et des lingots chez les concessionnaires augmentaient, signe que les acheteurs finaux intervenaient alors même que les positions à effet de levier étaient dénouées.
Le Silver Institute prévoit que la demande d’investissement physique augmentera de 20 % en 2026 pour atteindre 227 millions d’onces, un sommet sur trois ans. Les avoirs en produits négociés en bourse restent proches des niveaux records même après les récentes sorties de capitaux, ce qui suggère que la conviction institutionnelle n’a pas changé.
Cet écart entre la vente papier et l’achat physique est le type de signal que les professionnels surveillent de près aux points d’inflexion.
Que faut-il changer pour que l’argent se rétablisse ?
L’argent se consolide dans la fourchette basse des 80 $, 80 $ et 90 $ étant les deux niveaux que les traders surveillent. Rester au-dessus de 80 $ maintient la structure à long terme intacte. Récupérer 90 $ indiquerait qu’une nouvelle remontée vers les sommets du début mars est sur la table.
Les deux variables les plus importantes sont le dollar et les attentes concernant les taux de la Fed. Les marchés anticipent un assouplissement d’environ 0,6 % d’ici la fin de l’année, selon Trading Economics. Tout changement qui entraînerait des réductions éliminerait probablement le principal obstacle.
Selon le Silver Institute, les forces structurelles derrière les plus hauts historiques de l’argent restent fermement en place et, comme l’a noté Christopher Forbes, analyste de CMC Markets, la tendance haussière reste intacte pour les investisseurs désireux de regarder au-delà du bruit à court terme, a rapporté CNBC.
La volatilité a été réelle. Mais pour la plupart des analystes qui surveillent ce marché, la situation dans son ensemble n’a pas changé.
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