Si vous avez grandi dans les années 1970, comme moi, vous vous souvenez probablement de Yukon Cornelius, le chercheur d’or brandissant une pioche dans Rudolph le renne au nez rouge, dont la présence était accompagnée de la chanson de Burl Ives, « Silver and Gold ».
Le classique stop-action était un incontournable des fêtes de Noël aux heures de grande écoute dans les années 1970, et bien que Cornelius se dirigeait en fait vers la mine de menthe, la mélodie de l’argent et de l’or d’Ives était particulièrement appropriée, étant donné que l’or était une denrée très prisée dans les années 1970, passant d’environ 35 dollars l’once en 1971 à plus de 850 dollars l’once en 1980.
Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, et le métal jaune a une fois de plus captivé l’imagination des spéculateurs à l’approche des vacances. L’inflation est de retour et les prix de l’or ont grimpé en flèche, ayant plus que doublé depuis 2022 pour atteindre plus de 4 000 dollars l’once. Rien qu’en 2025, l’or aura augmenté d’environ 60 %.
Le grand mouvement est impressionnant ; Cependant, de nombreux investisseurs dans l’or sont devenus nerveux ces derniers temps. Les prix n’augmentent pas de manière linéaire et une récente baisse de 10 % en octobre a ébranlé la confiance de certains investisseurs.
Rendement annuel de l’or depuis 2020 : 2025 : 60,1% 2024 : 27,2% 2023 : 13,1% 2022 : -0,23% 2021 : -3,5% 2020 : 24,4% Source : MacroTrends.
Même si tout peut arriver (et c’est souvent le cas sur les marchés !), peut-être que ceux qui s’inquiètent de l’avenir des prix de l’or trouveront du réconfort dans les dernières prévisions du principal gestionnaire financier VanEck.
VanEck, qui gère 90 milliards de dollars d’actifs, est le gestionnaire de fonds âgé de 70 ans derrière le VanEck Gold Miners ETF (GDX), d’une valeur de 24 milliards de dollars, qui investit dans des sociétés d’or et d’argent cotées en bourse.
En novembre, les chercheurs de VanEck ont présenté des arguments optimistes pour l’or, y compris un objectif de prix surprenant pour 2030.
L’or augmente alors que les rendements du Trésor baissent et que le dollar américain
Le PIB américain est en hausse depuis le premier trimestre, mais l’économie présente des fissures sur le marché du travail et l’inflation a rebondi depuis les annonces tarifaires du président Trump ce printemps, plaçant la Réserve fédérale dans une situation difficile.
Les prix de l’or ont augmenté de 60 % en 2025 dans un contexte d’incertitude, d’achats par les banques centrales et de spéculation des investisseurs.
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Le marché du travail a perdu 17 000 emplois au cours des quatre derniers mois, selon le gestionnaire de paie ADP, un contraste frappant avec le début de cette année, où il avait créé plus de 100 000 emplois par mois. Les licenciements totalisent plus de 1,1 million depuis le début de l’année jusqu’en novembre, soit une augmentation de 54 % d’une année sur l’autre, selon les données de Challenger, Gray et Christmas. En novembre, 71 321 travailleurs ont perdu leur emploi.
“Les suppressions d’emplois en novembre n’ont dépassé les 70 000 que deux fois depuis 2008 : en 2022 et en 2008”, a déclaré Andy Challenger, expert en milieu de travail et directeur des revenus chez Challenger, Gray & Christmas.
Ce n’est pas très encourageant, étant donné que 2008 et 2022 ont été des marchés baissiers brutaux.
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Le Bureau of Labor Statistics rapporte que le taux de chômage était de 4,4 % en septembre, contre 4 % en janvier et un minimum de 3,4 % en 2023.
Une étude Resume.org menée plus tôt cette année a révélé que 40 % des entreprises ont licencié des travailleurs en 2025 et 60 % prévoient de le faire en 2026.
Pendant ce temps, les politiques tarifaires du président Donald Trump ont augmenté les coûts des importations, provoquant une hausse de l’inflation. L’indice des prix à la consommation (IPC) a montré une inflation de 3 % en septembre, contre 2,3 % en avril, avant l’entrée en vigueur de la plupart des tarifs.
Les données sur l’emploi et l’inflation accaparent la Réserve fédérale parce que son double mandat est de réduire le chômage et l’inflation, deux objectifs contradictoires.
La Réserve fédérale a résisté à la baisse des taux d’intérêt cette année, craignant que cela n’alimente davantage les pressions inflationnistes ainsi que les tarifs douaniers. Cependant, la situation a changé cet automne, réduisant les taux d’un quart de point de pourcentage lors des réunions du FOMC en septembre et octobre. L’outil CME FedWatch attribue actuellement une probabilité de 87 % à une nouvelle baisse le 10 décembre.
Le marché du travail et les prix ne sont pas les seuls obstacles économiques. Les États-Unis sont également aux prises avec une dette croissante. Au 3 décembre, la dette nationale américaine s’élevait à 38 400 milliards de dollars, contre 36 200 milliards de dollars il y a 12 mois, ce qui augmente le risque que les banques centrales étrangères ralentissent leurs achats de bons du Trésor.
Dans l’ensemble, cette incertitude a entraîné une baisse des rendements des bons du Trésor et du dollar américain. Le rendement du Trésor à 10 ans est de 4,14%, contre 4,77% début janvier. L’indice du dollar américain est passé de 109 à 99.
Il s’agit d’un contexte haussier pour les prix de l’or, car des rendements plus faibles et un dollar plus faible sont historiquement bons pour les métaux précieux. La baisse des rendements du Trésor rend les obligations moins attractives en tant que valeur refuge alternative à l’or, et comme l’or est évalué en dollars américains, la faiblesse rend l’or plus abordable pour les acheteurs étrangers, y compris les banques centrales.
VanEck présente ses prévisions pour l’or, y compris son objectif pour 2030
Les prix de l’or ont chuté en octobre en raison des craintes que la Réserve fédérale ne réduise pas les taux d’intérêt en décembre après que le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré en octobre qu’une nouvelle baisse n’était pas garantie en 2025. Le message de Powell a provoqué une hausse à court terme des rendements du Trésor et du dollar américain, réduisant ainsi la demande d’or. Alors que les prévisions changeaient pour s’attendre à une nouvelle baisse des taux, les rendements du Trésor ont de nouveau chuté et le dollar s’est stabilisé, aidant ainsi les prix de l’or à se redresser.
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L’équipe de recherche de VanEck estime que les prix de l’or pourraient avoir une plus grande marge de hausse. Dans un rapport de recherche, ses analystes ont exposé les catalyseurs de la hausse des prix.
“Au cours de la dernière décennie, l’or est passé d’une valeur refuge cyclique à ce que de nombreux analystes décrivent désormais comme une nécessité structurelle dans les portefeuilles diversifiés”, écrivent les analystes.
Le désir de posséder de l’or a été dépassé par la demande de titres aurifères. VanEck note que même si l’or a enregistré de solides performances, un panier d’actions minières aurifères a fait nettement mieux, gagnant 125 %, surperformant complètement le rendement de 16 % du S&P 500 jusqu’à présent cette année.
“Cette hausse, bien que remarquable, n’est pas sans précédent historique : des augmentations similaires se sont produites dans les années 1970 et 1980, lors de périodes de dévaluation monétaire et de tensions géopolitiques accrues”, a écrit VanEck.
VanEck affirme que la reprise est due à deux catalyseurs majeurs : La constitution de stocks par les banques centrales : « en particulier en provenance des marchés émergents, ce qui marque l’une des plus fortes séquences d’achats officiels de l’histoire moderne ». Les investisseurs occidentaux achètent : l’or apparaît dans les portefeuilles « après des années de sous-allocation aux métaux précieux ».
VanEck soutient que ces catalyseurs fournissent « une base de marché structurellement plus solide que lors des cycles haussiers précédents ».
Les achats des banques centrales, mesurés en termes d’activité d’achat nette, sont devenus positifs en 2010 et se sont accélérés en 2022. Les achats nets ont augmenté au cours des trois dernières années et se sont poursuivis au cours des six premiers mois, selon les données du World Gold Council citées par VanEck.
“Depuis 2022, les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d’or par an, soit environ le double de la moyenne sur dix ans. Les économies émergentes, en particulier la Chine, la Turquie, la Pologne et l’Inde, sont en tête de cette tendance, ce qui indique une diversification à long terme par rapport au dollar américain. Ce comportement souligne un réalignement mondial des réserves de change : à mesure que la part du dollar dans les réserves officielles diminue, la part de l’or continue d’augmenter en tant que réserve neutre et non souveraine d’or. valeur”, a écrit VanEck.
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L’intérêt de posséder de l’or dans le cadre d’un portefeuille diversifié a considérablement augmenté en 2025 dans un contexte d’incertitude tarifaire, de baisse des rendements obligataires et de chute du dollar. Jusqu’en septembre, VanEck n’a signalé qu’un mois de ventes nettes d’ETF sur l’or.
“La demande d’investissement occidentale pour l’or a repris de manière décisive en 2025, avec des afflux vers les ETF sur l’or qui se renforcent d’un mois à l’autre. Les avoirs des ETF sur l’or restent bien en dessous des sommets précédents, ce qui suggère que l’engagement des investisseurs envers cette classe d’actifs a la possibilité de se normaliser par rapport aux niveaux historiques”, a écrit VanEck.
Ajoutez à cela une bonne dose d’instabilité géopolitique, notamment la guerre en cours en Ukraine, l’incertitude politique et le niveau d’endettement des États-Unis, et VanEck estime qu’il existe une recette pour une hausse des prix de l’or, en particulier pour les réserves d’or.
“Les sociétés minières d’or ont connu un rallye spectaculaire en 2025, augmentant de plus de 120 % jusqu’à présent cette année, et restent pourtant fondamentalement sous-évaluées par rapport au métal lui-même”, a déclaré VanEck. « Avec des coûts de maintien globaux d’environ 1 600 $/oz, presque tous les producteurs restent rentables aux prix actuels proches de 4 000 $/oz, ce qui se traduit par des marges record dans l’ensemble du secteur. Les mineurs font preuve d’une meilleure discipline financière et de bilans plus solides, un différenciateur clé des cycles précédents où les prix élevés conduisaient souvent à des dépenses excessives.
La possibilité d’une hausse des valeurs minières aurifères dépend bien entendu de la question de savoir si les prix de l’or restent élevés ou augmentent.
Au cours des cinq prochaines années, les achats des banques centrales, les investisseurs ajoutant de l’or à leurs portefeuilles et l’incertitude persistante pourraient permettre aux prix de l’or de gagner du terrain d’ici 2030.
“L’or a le potentiel de grimper jusqu’à 5 000 dollars l’once”, conclut VanEck.
Ils ne sont pas les seuls à penser que l’or pourrait être destiné à atteindre des niveaux plus élevés. Goldman Sachs Daan Struyven a déclaré dans une récente interview avec Bloomberg qu’il s’attend à ce que les tendances haussières de l’or se poursuivent jusqu’en 2026, l’or pouvant atteindre 4 900 $ d’ici la fin de l’année prochaine.
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