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Malgré une année 2025 très solide, le cours de l’action Nvidia (NASDAQ :NVDA) vient de revenir de ses plus hauts. Et certains investisseurs s’inquiètent-ils d’une véritable crise en 2026 ?
Je pense que certains risques pourraient être moins importants que certains investisseurs semblent le croire. Mais il existe certainement des menaces et des défis qu’il devient de plus en plus difficile d’ignorer.
Potentiel de croissance
Une grande question avec Nvidia est de savoir combien de temps pourra-t-il maintenir sa croissance de revenus extraordinairement impressionnante ? Après tout, les ventes ont plus que doublé en 2025 après avoir augmenté de 125 % en 2024.
Les actions se négociant à un multiple cours/vente (P/S) de 23, la croissance future est clairement actualisée. Mais une autre augmentation de 100 % nécessiterait 130 milliards de dollars de revenus supplémentaires.
C’est beaucoup, mais il est important de garder cela dans son contexte. Même si Nvidia double encore ses ventes en 2026, ses revenus resteront inférieurs à ceux réalisés par Microsoft en 2025.
Je pense que cela devrait être une véritable source d’optimisme pour l’entreprise. Les chiffres sont importants et la croissance impressionnante, mais l’entreprise n’est pas en territoire inconnu, du moins pas encore.
Financement des fournisseurs
Les investisseurs sceptiques se sont également concentrés sur la structure de certaines transactions de Nvidia. Dans certains cas, les ventes ont été accompagnées de prises de participation chez les clients.
Le problème ici réside en partie dans le fait que les acheteurs ne peuvent pas financer eux-mêmes immédiatement ces transactions. Mais cela est vrai dans plusieurs secteurs, et cela n’a rien de fondamentalement déshonorant.
Les fabricants d’équipements lourds dans l’agriculture et la construction aident souvent leurs clients à financer des achats coûteux. Et même si cela présente des risques, ce n’est pas vraiment controversé.
Le risque pourrait être plus élevé avec les clients Nvidia et mérite d’être examiné attentivement. Mais la structure des transactions ne signifie pas qu’il existe un problème immédiat pour l’entreprise.
Cycle de produit
L’une des principales raisons du succès récent de Nvidia réside dans sa capacité à développer rapidement de nouveaux produits. Les premières puces Blackwell expédiées fin 2024 et les nouvelles puces Vera Rubin arriveront en 2026.
C’est fantastique du point de vue de générer des revenus récurrents auprès des clients. Mais cela incite des entreprises comme Alphabet et Amazon à développer leurs propres produits.
Ce sont quelques-uns des plus gros clients de Nvidia, et la menace qu’ils deviennent des concurrents est une chose que les investisseurs qui étudient le titre devraient prendre très au sérieux.
Je pense que cela pourrait être le plus gros risque du titre. Si un grand fournisseur de cloud réduit ses dépenses en GPU (et certains signes suggèrent que cela pourrait se produire), le cours de l’action pourrait chuter.
Crash de 2026 ?
Les investisseurs se demandent combien de temps encore la croissance spectaculaire de Nvidia pourra se poursuivre. Et même si l’entreprise s’est très bien comportée depuis, des risques commencent à apparaître.
Le plus important d’entre eux, à mon avis, est la possibilité pour les clients de développer leurs propres puces. Si les actions s’effondrent en 2026, je pense que ce sera la raison.
Je ne suis pas prêt à parier contre le cours de l’action Nvidia en 2026. Mais du point de vue de l’achat, je me concentre sur d’autres opportunités en matière d’IA.
