La chute violente du Bitcoin à 60 000 $ incite les traders à rechercher un plancher. L’un des analystes de chaîne les plus connus du marché affirme que le rapport risque-récompense a considérablement changé, même si le « contexte » reste un processus plutôt qu’une simple impression.
James « Checkmate » Check, ancien chercheur principal chez Glassnode et maintenant auteur de Check On Chain, a déclaré à l’animateur de What Bitcoin Did, Danny Knowles, qu’une fois que Bitcoin est entré dans la zone de 60 000 $, il est entré dans ce qu’il a décrit comme un territoire de « valeur profonde » sur plusieurs cadres de réversion moyenne, en même temps que les pertes de style capitulation ont atteint des niveaux observés pour la dernière fois aux plus bas du cycle de 2022.
Le cadre de base de Check est simple : si Bitcoin se dirige vers zéro, aucun des deux modèles n’a d’importance. Dans le cas contraire, la configuration statistique semble de plus en plus asymétrique après la vente massive.
“Si Bitcoin tombe à zéro, ça a été un plaisir de jouer. Ça a été amusant (…) amusez-vous à jouer avec vos bitcoins”, a déclaré Check. “Si ce n’est pas le cas, vous commencez à examiner les statistiques et les probabilités et vous dites : ‘Eh bien, si Bitcoin se rétablit, c’est un bon endroit où être. Ne perdez pas votre concentration maintenant. C’est le moment d’y prêter attention.'”
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Check était moins intéressé à attribuer cette décision à un seul vendeur forcé qu’à retracer la structure du marché qui rendait le déclin plausible.
Nous discutons de : – Le marché baissier du Bitcoin – Si 60 000 $ est le plus bas – Qu’est-ce qui a causé le krach – Comment gérer le marché baissier
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Le financement Bitcoin est un processus
Sa conclusion était probabiliste et non déclarative. “Les chances que nous ayons atteint un plancher ont considérablement augmenté”, a-t-il déclaré, ajoutant plus tard qu’il avait estimé la probabilité que le marché atteigne déjà un plancher significatif à “plus de 50/50 (…) probablement 60%”, tout en attribuant des chances de seulement “15 à 20%” d’un nouveau sommet historique en 2026 sans un “pivot” macro ou un événement “gros caractères”.
En ce qui concerne les ETF, Check a cité environ 7,5 milliards de dollars de sorties de capitaux pendant le retrait, tout en affirmant que la situation dans son ensemble ressemblait moins à un échec structurel qu’à un assouplissement du positionnement. Il a déclaré qu’à environ 80 000 $, environ 62 % des entrées cumulées étaient sous-marines, mais a noté que les actifs des ETF sous gestion n’étaient en baisse qu’à un chiffre (il a fait référence à environ 4 à 6 %) et a suggéré que les sorties antérieures étaient alignées sur l’intérêt ouvert de CME, en ligne avec le déclin de la vitrine commerciale de base.
Check a fortement rejeté l’ancrage au cycle de réduction de moitié de quatre ans comme outil de timing, le qualifiant de « biais inutile ». Leur approche : observer d’abord le comportement des investisseurs, puis consulter le calendrier. “Montrez-moi quand les investisseurs investissent le plus bas. Montrez-moi quand les investisseurs vendent le plus haut”, a-t-il déclaré. “Je vais regarder ça parce que je vérifierai la date plus tard.”
Même si le plus bas se situe dans les niveaux, Check s’attend à ce que le marché le revisite. Les fonds, a-t-il soutenu, ont tendance à se former à travers de multiples « mèches de capitulation » puis de « douleur du temps », où l’ennui et la peur persistante épuisent les acheteurs en fin de cycle. “Si vous présentez un argument baissier en ce moment, vous vous trompez”, a-t-il déclaré, décrivant la zone actuelle comme la dernière entrée du mouvement plutôt que comme le début, tout en permettant au prix de baisser.
Il a souligné deux tentatives infructueuses pour atteindre un sommet historique vers le mois d’octobre, dépassant près de 126 000 $, suivies d’une baisse “en travers de l’arc” le 10 octobre qui, selon lui, a probablement laissé “des corps là-bas”. À partir de là, il a décrit un « mur hodler » de richesse investie se situant au-dessus des niveaux clés, avec 95 000 $ comme ce qu’il a appelé la « dernière résistance » du taureau et a fait valoir qu’une fois que le prix a perdu ces niveaux, les chances de baisse se sont accélérées.
Pour lui, un niveau de référence clé était de 80 000 $, lié à la moyenne réelle du marché, un prix du centre de gravité à long terme qui chevauchait également la base de coûts de l’ETF dans son histoire. Une fois ce niveau dépassé, a-t-il déclaré, le régime psychologique a changé : « Perdre 80 000 $ était la phase d’acceptation. Maintenant, tout le monde pense que c’est un marché baissier. Et ce que font les marchés baissiers, c’est qu’ils ont tendance à baisser. »
À partir de là, Check a fait valoir que le marché avait été ramené vers la précédente zone de consolidation à volume élevé, entre 50 000 et 70 000 dollars environ, où une grande partie du volume des échanges de ce cycle s’était déjà produite. Il a déclaré que la vente elle-même impliquait probablement une explosion de l’effet de levier quelque part, mais il l’a présenté comme un changement ultérieur dans un changement plus large : lorsque la foule croit qu’il s’agit d’une tendance baissière, elle « vend chaque option de vente ».
Le signe « inférieur » le plus concret souligné par Check était l’ampleur des pertes subies lors de la vague. Il a déclaré que les pertes dues à la capitulation s’élevaient à environ 1,5 milliard de dollars par jour, un chiffre qu’il a comparé directement au plus bas de 2022, et que les vendeurs étaient concentrés parmi les cohortes récentes : les acheteurs de la « promotion 2025 » et de la « promotion 2026 », ainsi que les personnes ayant acheté dans la région du drapeau baissier à 80 000 $.
Il a également noté l’impression SOPR autour de moins un écart type, qui, selon lui, n’est apparue que dans deux contextes historiques : un avertissement précoce « ce n’est pas un crash » et par la suite des phases proches du fond.
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Sa conclusion était probabiliste et non déclarative. “Les chances que nous ayons atteint un plancher ont considérablement augmenté”, a-t-il déclaré, ajoutant plus tard qu’il avait estimé la probabilité que le marché atteigne déjà un plancher significatif à “plus de 50/50 (…) probablement 60%”, tout en attribuant des chances de seulement “15 à 20%” d’un nouveau sommet historique en 2026 sans un “pivot” macro ou un événement “gros caractères”.
En ce qui concerne les ETF, Check a cité environ 7,5 milliards de dollars de sorties de capitaux pendant le retrait, tout en affirmant que la situation dans son ensemble ressemblait moins à un échec structurel qu’à un assouplissement du positionnement. Il a déclaré qu’à environ 80 000 $, environ 62 % des entrées cumulées étaient sous-marines, mais a noté que les actifs des ETF sous gestion n’étaient en baisse qu’à un chiffre (il a fait référence à environ 4 à 6 %) et a suggéré que les sorties antérieures étaient alignées sur l’intérêt ouvert de CME, en ligne avec le déclin de la vitrine commerciale de base.
Check a fortement rejeté l’ancrage au cycle de réduction de moitié de quatre ans comme outil de timing, le qualifiant de « biais inutile ». Leur approche : observer d’abord le comportement des investisseurs, puis consulter le calendrier. “Montrez-moi quand les investisseurs investissent le plus bas. Montrez-moi quand les investisseurs vendent le plus haut”, a-t-il déclaré. “Je vais regarder ça parce que je vérifierai la date plus tard.”
Même si le plus bas se situe dans les niveaux, Check s’attend à ce que le marché le revisite. Les fonds, a-t-il soutenu, ont tendance à se former à travers de multiples « mèches de capitulation » puis de « douleur du temps », où l’ennui et la peur persistante épuisent les acheteurs en fin de cycle. “Si vous présentez un argument baissier en ce moment, vous vous trompez”, a-t-il déclaré, décrivant la zone actuelle comme la dernière entrée du mouvement plutôt que comme le début, tout en permettant au prix de baisser.
Au moment de cette publication, le BTC se négociait à 67 788 $.
Bitcoin doit rester au-dessus de l’EMA de 200 semaines, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
