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Si vous demandiez à un échantillon aléatoire d’investisseurs de nommer certaines des actions de croissance les plus performantes du FTSE 100 au cours des cinq dernières années, il y a de fortes chances qu’ils choisissent Rolls-Royce Holdings et Lloyds Banking Group. Et ils feraient bien de le faire.
Mais je pense que 3i Group (LSE:III), la société d’investissement peu connue, serait loin de leur liste. Cependant, malgré sa relative obscurité, le cours de bourse du groupe a plus que triplé depuis janvier 2021. Cela en fait la 13ème meilleure performance de l’indice. De plus, au cours de cette période, les actionnaires ont également bénéficié d’un modeste dividende.
Pourra-t-il répéter cette performance impressionnante au cours des cinq prochaines années ? Regardons de plus près.
À la recherche d’un bon rapport qualité/prix
De manière générale, une action de croissance a tendance à générer un multiple de bénéfices supérieur à la moyenne. Cela s’explique par le fait que les investisseurs ont intégré leurs attentes d’une croissance significative des bénéfices.
Mais actuellement (30 janvier), 3i Group présente le ratio cours/bénéfice sur 12 mois le plus bas de l’indice. Même si cela peut impliquer que le titre est bon marché, cela ne signifie pas que les investisseurs le considèrent comme un titre à forte croissance.
Cependant, je pense que ce n’est pas la bonne façon de voir 3i. En tant que véhicule d’investissement, il s’agit avant tout d’augmenter la valeur des entreprises de votre portefeuille. En fait, l’entreprise mesure sa propre performance à l’aide du rendement qu’elle tire de l’ouverture des fonds des actionnaires. Pour les 12 mois clos le 31 mars 2025 (FY25), cela représentait un impressionnant 25 %. Au cours du premier semestre de l’exercice 26, il a rapporté 13 %.
Mais il y a un problème qui m’inquiète.
Haute concentration
Au 31 décembre 2025, 3i détenait 62,3 % d’Action, le discounter non alimentaire à la croissance la plus rapide en Europe, avec plus de 3 100 magasins. Elle a acquis une première participation dans le détaillant néerlandais en 2011 pour 134 millions de livres sterling et a depuis renforcé sa position grâce aux dividendes versés par l’entreprise. Le groupe valorise sa participation à 22,3 milliards de livres sterling, soit 74 % de son portefeuille d’investissement et 71 % de sa capitalisation boursière actuelle.
Mais le secteur du discount est actuellement en difficulté. Et selon RBC, Action’s valorise 28 fois ses bénéfices attendus pour l’année en cours, que le courtier qualifie de « pleins ».
Suis-je tenté ?
Étonnamment, les actions du groupe s’échangent désormais environ 20 % plus bas qu’à fin octobre 2025. Début novembre, les investisseurs ont été effrayés lorsque 3i a déclaré qu’il se concentrait sur des investissements à faible risque, qui pourraient générer des rendements inférieurs. Mais le 29 janvier, les actions du groupe ont augmenté de 9 % après avoir publié de solides résultats pour les neuf premiers mois de l’exercice 26.
En plus de son activité de capital-investissement, le groupe dispose d’une branche infrastructures « contracycliques ». Cela devrait assurer une certaine protection des revenus en cas de détérioration des conditions économiques.
Mais je considère la récente baisse du cours de l’action comme une opportunité plutôt qu’une menace. Bien entendu, il est impossible de savoir avec certitude si 3i répétera sa récente performance boursière au cours des cinq prochaines années, mais compte tenu de ses récents antécédents, il y a de fortes chances.
Sur cette base, je comprends pourquoi 3i pourrait attirer les investisseurs de croissance à long terme. Mais je crains que votre valorisation d’Action ne soit pas justifiée par sa performance sous-jacente. Par conséquent, sachant qu’il est difficile d’évaluer les entreprises privées, je crois qu’il existe de meilleures opportunités ailleurs.
