Apple (AAPL) a enregistré un autre trimestre spectaculaire, mais le PDG Tim Cook a profité de ce moment pour réinitialiser discrètement les attentes.
Après avoir célébré un autre trimestre puissant, Cook a lancé un avertissement aux fans de l’iPhone 18, alors que l’offre diminue, les coûts des composants augmentent et la chaîne d’approvisionnement d’Apple perd une partie de son coussin infini.
À première vue, les choses semblent toujours aussi impeccables pour le géant de Cupertino. Cependant, derrière tous les gros titres tape-à-l’œil, Cook désigne une entreprise qui est essentiellement en « mode de chasse à l’offre », s’attaquant aux limitations avancées des puces et à la hausse incessante des prix de la mémoire.
Les géants du marché de la mémoire, dont Micron, se sont efforcés de construire de nouvelles usines valant plusieurs milliards de dollars pour remédier à la pénurie actuelle, une situation qui ne sera probablement pas corrigée dans les années à venir.
En conséquence, les lecteurs de mémoire comme SanDisk connaissent une demande record : leur stock a augmenté de 1 230 % au cours des six derniers mois.
Pour les fans d’iPhone 18 en particulier, cette configuration est très intéressante.
Lorsque l’offre est restreinte et que les coûts augmentent au cours d’un cycle fort, la direction d’Apple est obligée de réévaluer la manière dont le prochain iPhone est construit et tarifé. Bien que Cook ne l’explique pas encore en détail, le signe est clairement là.
Le PDG d’Apple, Tim Cook, aborde les contraintes d’approvisionnement et la hausse des coûts des composants lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats de l’entreprise.
Photo de Bloomberg de Getty Images
Résumé des résultats d’Apple au premier trimestre 2026
Les résultats d’Apple au premier trimestre ont été retentissants, grâce à un chiffre d’affaires et un BPA record, une augmentation surprise de la marge brute et une demande d’iPhone plus forte que prévu qui ont stimulé le rythme.
Ventes/BPA : Chiffre d’affaires 143,8 milliards de dollars (+16 % sur un an) ; BPA dilué 2,84 $ (+19 % d’une année sur l’autre) ; bénéfice net de 42,1 milliards de dollars. Marges/flux de trésorerie : marge brute 48,2 % (au-dessus des prévisions) ; flux de trésorerie opérationnel de 53,9 milliards de dollars (record). Ventes du segment : iPhone 85,3 milliards de dollars (+23 %) ; Services 30 milliards de dollars (+14 %) ; Mac, 8,4 milliards de dollars (-7 %) ; iPad 8,6 milliards de dollars (+6 %) ; Wearables/Maison/Accessoires 11,5 milliards de dollars (-2 %). Perspectives : chiffre d’affaires du trimestre de mars en hausse de +13 % à +16 % sur un an ; marge brute de 48% à 49% ; dépenses d’exploitation comprises entre 18,4 et 18,7 milliards de dollars. Trésorerie et liquidités : a terminé le trimestre avec 145 milliards de dollars de liquidités et de titres négociables ; une dette totale de 91 milliards de dollars ; 54,0 milliards de dollars de trésorerie nette. Source : Apple Inc., Investor Relations Cook laisse entendre qu’Apple sera confronté à des compromis plus difficiles à venir
Cook s’est montré inhabituellement franc sur les pressions auxquelles Apple est confronté en marge.
En répondant à des questions sur l’approvisionnement et les composants, il a brossé un tableau selon lequel la demande dépassait effectivement les prévisions d’Apple à ce moment-là.
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“Nous sommes sortis du mois de décembre avec un inventaire très faible”, a déclaré Cook. “Sur cette base, nous sommes en mode recherche d’offres pour répondre à des niveaux très élevés de demande des clients.”
Il a fait valoir qu’Apple est actuellement limité et qu’il est difficile d’établir un calendrier dans lequel l’offre et la demande s’équilibreront, compte tenu des principaux goulots d’étranglement au niveau des nœuds de puces avancés et de la flexibilité limitée de la chaîne d’approvisionnement.
Spécifiquement sur la mémoire, Cook a été prudent.
Il a ensuite reconnu que les prix du marché des mémoires devraient augmenter à un rythme significatif.
Cependant, interrogé sur la réponse possible d’Apple et sur la possibilité d’utiliser les prix comme levier, Cook a répondu qu’il ne spéculerait pas encore sur ce point.
La modération de Cook montre que les décisions sont encore en suspens et que la dynamique actuelle laisse présager une équation non résolue pour le prochain iPhone.
En attendant, cependant, je pense que le point de vue de Cook correspond à ce que Ming-Chi Kuo, analyste chez TF International Securities, a déclaré à propos de l’absorption par Apple de coûts plus élevés pour le moment.
Kuo, dans un article sur X, l’a expliqué clairement.
Les analystes redessinent la feuille de route pour Apple Stock
L’opinion de Wall Street sur Apple reste optimiste après son dernier rapport trimestriel, avec un objectif de cours moyen des analystes à 290,40 $ (environ 11,92 % au-dessus des niveaux actuels).
Bank of America : a réitéré sa note d’achat et maintenu un objectif de cours de 325 $, soit une hausse de 25,3 % (le prix actuel est de 259,48 $). Goldman Sachs : 330 $, ce qui implique une augmentation de 27,2 %. JPMorgan Chase : 325 $, ce qui suggère une hausse de 25,3 %. ce qui implique une augmentation de 7,9%. Apple peut augmenter les prix de l’iPhone et obtient généralement ce qu’il veut.
Il est clair que le prix de l’iPhone ne fonctionne pas comme le prix habituel d’un appareil électronique grand public.
Même si la demande n’a pas été parfaitement inélastique, elle a été remarquablement rigide, obligeant des investisseurs légendaires comme Warren Buffett à dire dans une interview qu’il s’agit « probablement de la meilleure entreprise que je connaisse au monde ».
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Revenons à 2017-2018, lorsque Apple a lancé un iPhone X à 999 $. De nombreux experts en technologie ont souligné un écart dans la demande, mais cela ne s’est jamais produit.
Pour rappel, au premier trimestre de l’exercice 2018, Apple a vendu 77,3 millions d’iPhone, et les ventes d’iPhone ont augmenté de 13 % pour atteindre 61,6 milliards de dollars, soulignant la demande inélastique pour l’iPhone.
Apple est pleinement conscient de l’importance des prix sur la marge.
Par exemple, en 2019, le prix de départ de l’iPhone 11 a été abaissé à 699 dollars, élargissant ainsi l’entonnoir de mise à niveau sans recourir à des modèles haut de gamme. En répétant la même stratégie en 2020, lorsque Apple a augmenté le prix de l’iPhone 12 à 799 $ et a en même temps introduit un nouvel iPhone 12 mini à 699 $, il a protégé la demande d’entrée de gamme.
Les enquêtes auprès des consommateurs renforcent également cette tension.
Une étude de WalletHub a montré que 59 % des personnes interrogées pensent que les pressions inflationnistes pourraient retarder l’achat d’un nouveau téléphone, tandis que 89 % pensent que les iPhones sont trop chers. Cependant, 26 % estiment que, même si cela coûte trop cher, cela vaut la peine de s’endetter pour un nouvel iPhone.
Rendements des actions Apple par rapport au S&P 500 (YTD 5Y) YTD : Apple -4,55 % par rapport au S&P 500 +1,37 % 1 an : Apple +9,21 % par rapport au S&P 500 +14,29 % 3 ans : Apple +81,45 % par rapport au S&P 500 +72,71 % 5 ans : Apple +96,64 % par rapport au S&P 500 +86,82 % Source : Seeking Alpha
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