Si vous aviez dit que les bénéfices des sociétés cotées en bourse monteraient en flèche à la suite de nouveaux tarifs douaniers qui augmenteraient les taxes sur les importations au niveau le plus élevé depuis 1934, je vous aurais traité d’imbécile.
Pourtant, c’est ce qui se passe. Les sociétés du S&P 500 connaissent une croissance significative de leurs bénéfices même si le taux de droits de douane effectif est passé de 2,4 % en janvier à 17,9 %, selon le Yale Budget Lab.
La leçon : ne sous-estimez jamais la capacité des entreprises à fabriquer de la limonade à partir de citrons.
Performance mensuelle du S&P 500 (2025) : janvier : 2,7 % février : -1,42 % mars : -5,75 % avril : -0,76 % mai : 6,15 % juin : 4,96 % juillet : 2,17 % août : 1,91 % septembre : 3,53 % octobre : 2,27 % Source : YCharts.
La croissance du bénéfice par action au troisième trimestre pour les membres du S&P 500 devrait augmenter de 10,7 % sur un an, ce qui signifierait que ces sociétés ont enregistré une croissance à deux chiffres du bénéfice par action au cours de quatre trimestres consécutifs, selon FactSet. Des bénéfices solides apportent un soutien indispensable aux actions, contribuant ainsi à empêcher le ratio cours/bénéfice (ratio P/E) du S&P 500 d’augmenter plus haut qu’il ne l’est déjà.
L’indice de référence est en hausse de 16 % depuis le début de l’année et de 36 % depuis le plus bas du 8 avril. La hausse du S&P 500 l’a porté à des sommets historiques, faisant passer son P/E d’environ 18 à près de 23, des niveaux qui ont historiquement précédé des rendements annuels médiocres.
Le grand mouvement du marché depuis le plus bas d’avril a réveillé les esprits animaux, ce qui a attiré l’attention du PDG de Goldman Sachs, David Solomon. Solomon suit les marchés de manière professionnelle depuis les années 1980 et a rejoint Goldman Sachs en 1999. Sa longue expérience suggère que les investisseurs devraient prêter attention à ses derniers messages de marché concernant les risques.
Le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a rappelé brutalement aux investisseurs le risque boursier. Les actions grimpent en raison des inquiétudes suscitées par les réductions de la Réserve fédérale
Le S&P 500 a une chance de réaliser une troisième année consécutive de rendements supérieurs à 20 %. Les gains sont encore plus impressionnants pour le Nasdaq, axé sur la technologie, qui est en hausse de plus de 18 % en 2025 et de plus de 54 % depuis le plus bas d’avril.
Cette tendance haussière fait suite à une forte baisse de 19 % de l’indice S&P 500 depuis les sommets historiques de février jusqu’à la décision du président Trump de suspendre les droits de douane réciproques le 9 avril.
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Les actions ont constamment escaladé le mur proverbial des inquiétudes concernant les droits de douane, en partie à cause de l’optimisme selon lequel la pression de la Maison Blanche et la détérioration du marché du travail forceraient la Réserve fédérale à se retirer pour réduire les taux d’intérêt.
Maintenant que ces espoirs ont été anéantis par des réductions d’un quart de point de pourcentage en septembre et octobre, on craint que la Réserve fédérale ne reste les bras croisés lors de sa nouvelle réunion en décembre. Si tel est le cas, les rumeurs selon lesquelles la Fed serait à la traîne en matière de politique de taux vont probablement s’accentuer à mesure que les gens commenceront à débattre des risques de récession si l’inflation et le chômage continuent d’augmenter.
En août, le Bureau of Labor Statistics indique que le chômage a atteint 4,3 %, son niveau le plus élevé depuis 2021. L’indice des prix à la consommation a montré que l’inflation était de 3 % en septembre, contre 2,3 % en avril.
En bref, l’inquiétude demeure, mais beaucoup moins d’investisseurs détiennent des liquidités qu’il y a quelques mois, fournissant ainsi moins de poudre sèche pour aider les actions à atteindre des sommets de plus en plus élevés.
Le PDG de Goldman Sachs propose un rappel à Frank sur les actions
La longue carrière de Solomon signifie qu’il a traversé le lundi noir de 1987, la crise de l’épargne et du crédit de la fin des années 80 et du début des années 90, la montée et la chute d’Internet, la Grande Récession, la pandémie de Covid et le marché baissier de 2022. Il a vu sa part de bons et de mauvais marchés.
Même s’il est facile (et tentant) d’extrapoler les marchés haussiers à l’avenir, la réalité est que le marché boursier a tendance à décevoir les masses. Plus les gens sont pris dans une frénésie spéculative qui a créé une bulle, plus il y a de chances que celle-ci éclate, entraînant une baisse significative des actions.
Personne ne sonne une cloche indiquant les hauts ou les bas du marché boursier, mais quiconque est sur le marché depuis un certain temps vous dira que les replis, les corrections et les marchés baissiers sont courants.
À quelle fréquence se produisent-ils des replis, des corrections et des marchés baissiers ? 5% à 10% de retraits : 3,4 fois par an, 10 à 20% de corrections : 1,1 fois par an Plus de 20% de marchés baissiers : une fois tous les 3 à 4 ans Source : LPL Financial.
Lors de l’Italian Tech Week à Turin, en Italie, Solomon a réprimé un certain enthousiasme en rappelant brutalement que les actions n’augmentent pas en ligne droite et que nombre de ceux qui parient sur des rendements toujours plus élevés pourraient être déçus d’ici un an ou deux.
“Je pense qu’il y aura beaucoup de capitaux déployés qui ne généreront pas de rendement”, a déclaré Solomon, selon CNBC.
Solomon a souligné l’optimisme concernant l’intelligence artificielle, qui a propulsé les chouchous de Wall Street comme Nvidia, Microsoft, Alphabet et Palantir vers des sommets spectaculaires. Beaucoup d’argent est investi dans le développement de l’IA et de ses applications, ce qui soutient la demande de ces entreprises. Pourtant, cette histoire est désormais largement répandue et les rendements boursiers, historiquement, sont meilleurs lorsqu’une histoire émerge et n’est pas encore considérée comme une idée reçue par la plupart.
“Les marchés fonctionnent selon des cycles, et chaque fois que nous avons historiquement connu une accélération significative d’une nouvelle technologie qui crée beaucoup de formation de capital et donc beaucoup de startups intéressantes autour, vous voyez généralement le marché dépasser son potentiel… il y aura des gagnants et des perdants”, a rappelé Solomon.
Souvenons-nous de la bulle Internet comme exemple A. Le S&P 500 a enregistré cinq années consécutives de gains solides entre 1995 et 2000 avant que la bulle n’éclate, ce qui a ébranlé le S&P 500.
Rendements annuels du S&P 500 pendant la montée et la chute d’Internet : 1995 : 34,1 % 1996 : 20,3 % 1997 : 31 % 1998 : 26,7 % 1999 : 19,5 % 2000 : -10,1 % 2001 : -13 % 2002 : -23,4 %
En tant que professionnel de Wall Street qui a gagné et perdu beaucoup d’argent pendant cette période, je peux confirmer que c’était vraiment le meilleur et le pire des temps.
Il existe un bon argument selon lequel nous ne sommes pas aussi semblables à une bulle aujourd’hui qu’en 1999, étant donné que la plupart des entreprises les plus performantes sont de véritables entreprises avec des bénéfices réels, et même si les mesures de valorisation sont tendues, elles ne sont pas aussi vertigineuses qu’elles l’étaient avant l’arrêt de la musique en 2020.
Néanmoins, les investisseurs doivent se rappeler que les actions zigzaguent et empruntent un chemin détourné vers le haut au fil du temps, plutôt que de suivre une ligne droite éternelle. Il y a eu des baisses significatives lors de la formation de la bulle, notamment une baisse de 11 % en 1997, une baisse de 19 % en 1998 et une baisse de 12 % en 1999.
“Ils (les investisseurs) ont tendance à penser aux bonnes choses qui peuvent bien se passer et à minimiser les choses sur lesquelles vous devriez être sceptique et qui peuvent mal tourner”, a déclaré Solomon.
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