Galaxy Digital a abaissé son objectif de Bitcoin pour la fin de l’année 2025 de 185 000 $ à 120 000 $ dans une nouvelle alerte de recherche qui a circulé le 5 novembre et qu’Alex Thorn, responsable de la recherche pour l’ensemble de l’entreprise, a partagé via des captures d’écran sur une « vente massive sur plusieurs semaines », écrivant que « Bitcoin se négocie en dessous de 100 000 $ pour la première fois depuis fin juin, et les autres crypto-monnaies se portent moins bien.
Thorn souligne que le changement est cyclique plutôt qu’existentiel, déclarant clairement : « Même si les arguments d’investissement structurels du Bitcoin restent solides, la dynamique cyclique a évolué. » L’entreprise considère le contexte actuel comme un changement décisif dans la microstructure du marché : « Le Bitcoin est entré dans une nouvelle phase – ce que nous appelons « l’ère de la maturité » – dans laquelle dominent l’absorption institutionnelle, les flux passifs et une moindre volatilité.
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Ce changement de régime contribue à expliquer à la fois l’objectif modéré de fin d’année et la cadence modifiée de découverte des prix attendue désormais par Galaxy. Comme le dit Thorn : « Si Bitcoin parvient à maintenir le niveau d’environ 100 000 $, nous pensons que le marché haussier de près de trois ans restera structurellement intact, même si le rythme des gains futurs pourrait être plus lent. » L’optimisme à court terme n’est pas abandonné : « Néanmoins, nous pensons qu’approcher les précédents sommets historiques avant la fin de l’année est un objectif raisonnable pour les haussiers à court terme. »
Raisons du déclassement de Bitcoin
Le déclassement ajoute plusieurs obstacles identifiables, à commencer par les modèles de répartition parmi la base de détenteurs et la capacité du marché à les absorber. Galaxy écrit : « Des transferts importants de pièces des anciens détenteurs vers les ETF et les nouveaux acheteurs institutionnels indiquent une maturité, et non une faiblesse, mais ont présenté des obstacles. » Cette redistribution (les baleines cèdent leur approvisionnement à des canaux passifs et institutionnels) peut renforcer la propriété à long terme mais, comme le dit Galaxy, elle a atténué la dynamique à court terme.
Le positionnement et l’effet de levier constituent la deuxième partie de l’argumentation. Thorn note la « perte significative de l’effet de levier à compter du 10 octobre » et ajoute qu’elle « continue de nuire à la liquidité et à la confiance du marché ». Le rallye d’octobre est au cœur de la réévaluation cyclique de Galaxy : la réduction forcée des risques a affaibli la profondeur du carnet de commandes au moment même où la distribution des grands détenteurs s’est accélérée, laissant le prix vulnérable lors de la dernière baisse.
Un troisième élément est la rotation du capital et l’attention narrative portée aux autres métiers. Galaxy est explicite: “Bitcoin a commencé l’année comme le récit d’investissement le plus en vogue, mais l’IA, les hyperscalers, l’or et le Magnificent 7 ont absorbé des capitaux et une attention qui pourraient autrement affluer vers BTC.”
Ce détournement s’étend également aux pipelines adjacents aux crypto-monnaies : « La croissance rapide des pièces stables a redirigé le risque et l’intérêt du capital vers les technologies financières et les infrastructures de paiement. » L’effet net, selon la note, a été un frein à la demande supplémentaire d’exposition directe au BTC et un environnement de financement plus strict pour les véhicules exclusivement Bitcoin.
La participation du commerce de détail, qui a défini les sommets précédents, est remarquablement absente à une échelle durable, et lorsqu’elle apparaît, elle a tendance à être volatile. Thorn écrit : « Le commerce de détail n’a jamais complètement repris son essor après 2021 ; lorsqu’il l’a fait, la manie du memecoin a favorisé un court-termisme qui n’est pas propice à la compréhension et à l’adoption de la proposition de valeur à long terme du bitcoin. » Sans un parrainage de détail durable, Galaxy s’attend à ce que les ETF et les flux institutionnels « définissent le comportement du BTCUSD », ajoutant que « les flux passifs dominent… réduisant la volatilité et modérant les cycles ». Ceci, encore une fois, fait partie de la thèse de « l’âge de maturité » plutôt que d’un rejet de l’argument d’investissement principal de Bitcoin.
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Le moment choisi pour l’adoption des politiques est présenté comme un catalyseur manquant plutôt que comme un choc négatif. La note observe que “Malgré la rhétorique positive, aucun achat de Bitcoin par le gouvernement n’a été annoncé. Dans l’ensemble, le gouvernement américain a été très calme à propos de la réserve stratégique de Bitcoin (SBR).” Galaxy n’attribue pas d’inconvénient immédiat à l’absence, mais cela élimine un événement haussier que certains investisseurs s’attendaient à se matérialiser cette année.
Les trésoreries d’entreprise et les jeux répertoriés « Bitcoin comme réserve » font également l’objet d’un recalibrage. Galaxy maintient que la prochaine itération nécessitera des fondamentaux commerciaux plutôt que de simples considérations de bilan : « BTCTC Phase 2 : La prochaine vague de sociétés de trésorerie Bitcoin aura principalement besoin de générer des revenus et d’exploiter des entreprises au-delà de l’accumulation de réserves pour se différencier et prospérer. » La société souligne également les « mauvaises performances des sociétés de trésorerie BTC » dans le cadre des vents contraires qui ont marqué l’année.
Pris ensemble, ces facteurs correspondent à un marché post-100 000 $ défini moins par la poussée des ventes au détail que par une accumulation institutionnelle méthodique. Galaxy l’appelle le « régime post-100 000 $ », dans lequel « la hausse du Bitcoin au-dessus des six chiffres plus tôt cette année a marqué la transition de la spéculation des débuts vers des marchés matures et institutionnalisés ».
La conclusion marque la différence entre conviction structurelle et prudence cyclique : « En raison de cette performance du marché et d’autres facteurs, nous révisons notre objectif haussier du Bitcoin pour la fin de l’année 2025 de 185 000 $ à 120 000 $. »
Au moment de la publication, BTC se négociait à 103 093 $.
Bitcoin rebondit au-dessus du graphique sur 1 jour de 0,782 Fib | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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