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Les actions de Barclays (LSE : BARC) ont chuté de 19 % par rapport à leur sommet d’un an du 4 février à 5,06 £. Mais le dernier recul semble de plus en plus en décalage avec la dynamique sous-jacente de la banque.
Malgré un contexte macroéconomique plus difficile en raison du conflit en cours au Moyen-Orient, le groupe continue de générer des bénéfices résilients. Elle renforce également son bilan et restitue le capital aux actionnaires à un rythme sain.
En tant que tel, je pense que cela ressemble à un jeu classique risque à court terme/récompense à long terme à considérer, avec un grand écart entre son prix actuel et sa valeur réelle. La différence entre les deux réside dans les domaines dans lesquels les investisseurs à long terme peuvent réaliser de gros bénéfices.
Alors jusqu’où peuvent aller les actions ?
Sous-estimé par rapport à vos pairs ?
En commençant par les comparaisons avec ses concurrents, le ratio prix/ventes de Barclays, de 2, est le dernier de son groupe, qui est en moyenne de 3,2. Ces sociétés comprennent Standard Chartered avec 2,4, NatWest avec 2,9, Lloyds avec 3 et HSBC avec 4,4. Donc, ici, cela semble très sous-estimé.
Il en va de même pour son ratio cours/bénéfice de 8,9 contre une moyenne de 11,4 pour ses pairs.
Et cela ressemble également à une bonne affaire étant donné son ratio cours/valeur comptable de 0,7 contre la moyenne de 1,1 de ses concurrents.
Vraiment sous-estimé ?
J’ai effectué une analyse des flux de trésorerie actualisés pour tenter de déterminer la véritable valeur des actions Barclays. Cela permet d’identifier le prix d’une action (sa « juste valeur ») en fonction des fondamentaux de l’entreprise sous-jacente.
Pour y parvenir, le modèle DCF projette les flux de trésorerie futurs d’une entreprise et les actualise à aujourd’hui. Les modèles de certains analystes sont plus conservateurs que le mien, selon les données utilisées.
Cependant, sur la base de mes propres hypothèses DCF (y compris un taux d’actualisation de 8,4 %), les actions Barclays sont désormais sous-évaluées de 58 % à leur prix actuel de 4,08 £. Cela implique une juste valeur pour les actions d’environ 9,71 £, soit plus du double de ce à quoi elles se négocient aujourd’hui.
Les cours des actions convergent souvent vers leur juste valeur au fil du temps. Par conséquent, l’écart ici suggère une excellente opportunité d’achat à considérer aujourd’hui si ces hypothèses du DCF se vérifient.
Soutenu par une forte dynamique de croissance
La croissance des bénéfices est le facteur clé de la croissance du cours des actions à long terme. L’un des risques pour Barclays est un ralentissement plus marqué que prévu de l’économie britannique, ce qui pourrait aggraver son portefeuille de créances douteuses. Une inflation élevée persistante et des rendements obligataires élevés, qui pourraient maintenir vos coûts de financement à un niveau élevé, en sont un autre exemple.
Cependant, les analystes prévoient que les bénéfices de Barclays augmenteront en moyenne de 8,2 % par an jusqu’à la fin de 2028. Cela semble être bien soutenu par ses résultats de 2025, qui ont vu le bénéfice avant impôts (PBT) augmenter de 12,3 % pour atteindre 9,1 milliards de livres sterling. Dans le même temps, le rendement des capitaux propres tangibles (ROTE), une mesure clé des bénéfices des banques, a augmenté de 0,8 point de pourcentage à 11,3 %.
Pour l’avenir, la direction a relevé son objectif de ROTE à plus de 14 % d’ici 2028 (contre plus de 12 %). Il a également annoncé un rachat d’actions d’un milliard de livres sterling, ce qui tend à soutenir les gains du cours des actions.
Ma vision d’investissement
Il me semble que l’écart entre le risque à court terme et les rendements à long terme de Barclays pourrait se réduire avec le temps grâce à la forte dynamique des bénéfices. Par conséquent, je pense que cela mérite l’attention des investisseurs à long terme qui recherchent des gains sur le cours des actions.
J’ai déjà des participations dans deux banques (HSBC et NatWest) et en détenir une autre bouleverserait l’équilibre risque/récompense de mon portefeuille. Cependant, d’autres opportunités économiques ont retenu mon attention, et plusieurs d’entre elles génèrent également des revenus de dividendes élevés.
