La vente massive des 10 et 11 octobre, qui a effacé environ 19 à 20 milliards de dollars de cryptomonnaies en 24 heures, a déclenché une féroce autopsie pour savoir si la structure du marché (ou la malveillance) avait transformé un choc macroéconomique en ventes en cascade.
La chute des cryptomonnaies n’est-elle pas aléatoire ?
Sur fiable”, permettant une cascade une fois que ces instruments ont été découplés des livres de commande de Binance. Il a ajouté que l’épisode “a été programmé pour exploiter une fenêtre entre l’annonce d’une solution par Binance et sa mise en œuvre”, l’appelant “Luna 2”.
Le krach du marché des cryptomonnaies du 11 octobre est soupçonné d’être une attaque ciblée qui a profité d’une faille dans le système de marge du compte unifié Binance.
Le problème est né de l’utilisation d’actifs tels que l’USDE, wBETH et BnSOL comme garantie, dont les prix de règlement étaient basés sur ceux de Binance…
Binance a publiquement reconnu des perturbations extraordinaires des prix dans ces instruments précisément pendant la fenêtre de crash et s’est engagée à indemniser les utilisateurs concernés. Dans une série d’avis publiés les 12 et 13 octobre (UTC), la bourse a indiqué que « tous les utilisateurs de contrats à terme, de marge et de prêts qui détenaient USDE, BNSOL et WBETH en garantie et qui ont été affectés par la déconnexion entre le 10 octobre 2025 à 21h36 et 22h16 (UTC) seront indemnisés, ainsi que tous les frais de règlement encourus », et le paiement « calculé comme la différence entre le prix du marché à 2025-10-11 00h00 (UTC) et son prix de règlement respectif. Binance a également décrit des « améliorations du contrôle des risques » après l’incident.
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Les décollages ont été violents sur les livres de Binance : l’USDe n’a imprimé qu’environ 0,65 $, tandis que les jetons de jalonnement enveloppés wBETH et BNSOL ont également chuté, détruisant brièvement la valeur des garanties dans les comptes unifiés et provoquant des retraits forcés. La couverture du marché tiers et les publications de la communauté d’échange ont documenté ces impressions et l’impact immédiat sur les soldes de marge au cours de la fenêtre de 21h36 à 22h16 UTC.
Hiesboeck a ensuite présenté la chaîne d’événements comme un levier face à des mécanismes de garantie fragiles, plutôt que comme une simple découverte des prix. Dans une explication de suivi, il a écrit : « Le déclencheur : tout a commencé par un choc externe. Une publication politique (la nouvelle menace tarifaire de Trump) a frappé le marché boursier américain, et cette peur s’est propagée directement aux crypto-monnaies… L’amplificateur :… trop de gens utilisant un effet de levier massif… Effet domino :… les ventes de panique ont frappé des actifs liés qui étaient censés être stables (comme l’USDe et le wBETH), les obligeant à « décoller »… La leçon (et Le rôle de Binance) : Les analystes disent que le vrai problème n’était pas une attaque, mais une mauvaise conception… (le) système a immédiatement vidé (les garanties) à tout prix. Il a ajouté que “Binance prépare actuellement un énorme plan de compensation”.
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Le choc macroéconomique constitue en fait un premier domino crédible. La vague de liquidations des 10 et 11 octobre a été déclenchée par de nouvelles menaces tarifaires du président américain Donald Trump contre la Chine, qui ont déclenché une aversion au risque parmi les actifs et un désendettement agressif parmi les criminels crypto. Le krach de vendredi a été le “plus grand événement de liquidation jamais enregistré”, avec environ 20 milliards de dollars de liquidations en une seule journée, et plus de 1,2 milliard de dollars de capital commercial anéantis uniquement sur Hyperliquide.
Là où le débat devient technique, c’est dans la déclaration « exploiter ». Une partie souligne une lacune de conception dans la manière dont le compte unifié Binance traite certaines garanties : plutôt que de s’ancrer sur des prix externes solides, les seuils de règlement faisaient référence à des paires de spots internes qui sont devenues minces et désordonnées précisément au moment où elles étaient les plus critiques pour le système. Selon les critiques, cette conception a créé une boucle réflexive dans laquelle le déliement des garanties a forcé des liquidations qui ont revendu une plus grande partie des mêmes garanties sur les mêmes livres fragiles.
Binance, pour sa part, a déclaré qu’elle ajusterait la logique de tarification pour les actifs concernés et a commencé à indemniser les utilisateurs qui ont été liquidés ou ont subi des pertes vérifiées au cours de la période spécifiée. L’équipe Ethena, dont le dollar synthétique USDe était au centre du mouvement, soutient que le problème était localisé dans la trajectoire/oracle des prix de Binance plutôt que dans une rupture fondamentale du mécanisme USDe.
Au moment de la publication, la capitalisation boursière totale de la cryptographie était revenue à 3,87 billions de dollars.
Capitalisation totale du marché de la cryptographie, graphique sur 1 semaine | Source : TOTAL sur TradingView.com
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