La poussée du Bitcoin à 97 600 $ la semaine dernière a déclenché une explosion d’activités haussières sur les options, mais Glassnode maintient que la bande de produits dérivés ressemblait plus à un positionnement à court terme qu’à une large conviction. Dans un fil de discussion du 23 janvier, la société d’analyse en chaîne a noté une fracture entre la demande d’appel initiale et la tarification du risque à plus long terme qui restait ancrée dans la protection contre les baisses.
“Examinons le comportement du marché des options lors du mouvement de la semaine dernière à 97,6K, et comment les mesures des options aident à évaluer la conviction derrière le mouvement”, a écrit Glassnode. Principale conclusion : un flux haussier est apparu, mais il n’a pas modifié significativement la manière dont le marché évalue le risque au-delà de la courbe.
Ce que les traders de Bitcoin peuvent apprendre du rallye de la semaine dernière
Glassnode s’est d’abord concentré sur les biais à court terme. À la mi-janvier, le BTC a augmenté d’environ 8 % en quelques jours, et le biais de 25 delta sur une semaine s’est fortement déplacé vers la neutralité à partir du « territoire de vente profonde ». Ce taux initial peut ressembler à un marché haussier, jusqu’à ce que vous voyiez si la même révision de prix se produit sur des échéances plus longues.
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“Mais soyez prudent”, a prévenu Glassnode. “La demande d’achats à court terme est souvent interprétée à tort comme une conviction directionnelle.” Le fil de discussion a associé ce point aux données de flux : le rapport volume put/call est passé de 1 à 0,4, indiquant une augmentation de l’activité d’appel. Mais, comme l’a dit Glassnode, la question n’est pas de savoir si les appels ont été achetés, mais quelle est la durée réelle de cette demande.
L’image plus ancienne était visiblement moins enthousiaste. Glassnode a déclaré que le biais sur un mois de 25 delta « n’est passé que de 7 % à 4 % en bas », restant asymétrique même si le biais sur une semaine est passé de 8 % à 1 %. Sur le biais delta sur trois mois et sur 25 mois, la variation a été encore plus faible (moins de 1,5 %) et « s’est maintenue fermement en territoire de vente », continuant à tenir compte de la baisse asymétrique.
Pour Glassnode, cette divergence est importante car elle sépare le « flux » de la « tarification du risque ». La participation haussière est peut-être réelle, mais si le marché ne modifie pas le biais de prix entre les expirations, cela suggère que les traders n’étendent pas cet optimisme à une conviction plus élevée et à une vision à plus long terme.
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La bande de volatilité a renforcé le même message. “En intégrant la volatilité implicite ATM, nous voyons les volumes se vendre à mesure que les prix augmentent”, a écrit Glassnode. “Les vendeurs gamma ont monétisé le rallye. Il ne s’agit pas du comportement de volatilité généralement associé à des cassures soutenues.”
Cette combinaison : la demande d’appel initiale couplée à l’offre en volume peut s’aligner sur un positionnement tactique plutôt que sur un changement de régime. Cela peut également rendre les mouvements au comptant plus vulnérables si les achats ultérieurs ne se matérialisent pas une fois les structures à court terme disparues.
Glassnode a terminé avec une liste de contrôle de ce à quoi ressemblerait une cassure plus nette : “Une configuration de cassure idéale combine des niveaux clés de pression sur les points, un biais pointant vers le haut avec conviction sur toutes les échéances et une volatilité des offres. Le mouvement de la semaine dernière n’a pas rempli ces conditions.”
Pour les traders qui surveillent si BTC peut revoir 97 600 $, l’implication du fil est simple : surveiller si le biais à long terme commence à sortir du territoire de vente et si la volatilité implicite commence à faire des offres, pas à vendre, alors que le spot reteste les niveaux clés.
Au moment de la publication, BTC se négociait à 89 297 $.
Bitcoin reste bloqué entre le graphique sur 1 semaine de 0,618 et 0,786 Fib | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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