La plus grande expiration d’options Bitcoin de l’année se heurte à une volatilité géopolitique qui ne montre aucun signe d’abandon avec des pourparlers de paix incertains.
Environ 14 milliards de dollars d’options Bitcoin expireront vendredi, selon le nombre de contrats en cours, appelés intérêts ouverts. Le refinancement trimestriel, qui élimine environ 40 % des positions ouvertes sur la bourse dominante Deribit, intervient au milieu de signaux contradictoires sur la perspective d’un arrêt de la guerre qui dure depuis près d’un mois au Moyen-Orient.
Cette superposition accentue une question clé pour les traders : si l’expiration a atténué artificiellement les fluctuations des prix du Bitcoin et si sa suppression exposera le jeton à un mouvement plus brusque motivé par la géopolitique.
Le Bitcoin est resté coincé entre 60 000 et 75 000 dollars ces dernières semaines, dérivant bien en dessous de son sommet d’octobre 2025 d’environ 126 000 dollars après une baisse de l’ensemble du marché le 10 octobre. Le manque de direction a persisté malgré les tensions géopolitiques et les afflux intermittents dans les fonds négociés en bourse américains. Le Bitcoin a chuté de 4% à 68 122 $ jeudi.
Le positionnement sur les produits dérivés contribue à expliquer ce calme, selon les acteurs du marché. Les investisseurs institutionnels ont passé une grande partie du premier trimestre à vendre des paris haussiers – pariant en fait que les prix n’augmenteraient pas fortement – pour générer des revenus dans un marché en déclin, a déclaré James Harris, directeur général du gestionnaire d’actifs Tesseract. Cette activité a transféré le risque aux teneurs de marché, qui ont acheté en cas de baisse et vendu en cas de reprise pour maintenir leur exposition équilibrée.
Le résultat a été une volatilité réduite, disent les traders, avec l’évolution des prix gravitant à plusieurs reprises vers le niveau dit de « douleur maximale » – le point où le plus grand nombre d’options expirent sans valeur – près de 75 000 $. En termes pratiques, ces flux de couverture ont agi comme un aimant, poussant Bitcoin à la hausse et plafonnant les gains.
“Les flux de couverture pourraient pousser les prix vers ce niveau à mesure que la vente approche, mais ils limitent effectivement la fourchette”, a déclaré Harris.
Une fois les contrats expirés, les achats et ventes mécaniques liés à la couverture disparaîtront, laissant potentiellement Bitcoin plus exposé aux catalyseurs externes. Et ces catalyseurs se multiplient. Jeudi, le président Donald Trump a repoussé la date limite fixée à l’Iran pour parvenir à un accord avec les États-Unis sous peine de faire face à de nouvelles attaques, affirmant que les négociations avec le pays se déroulaient “très bien”.
“Sans une direction claire de la part du Moyen-Orient, Bitcoin restera probablement dans la zone des 70 000 à 75 000 dollars”, a déclaré Andreja Cobeljic, responsable du trading de produits dérivés à la banque AMINA, ajoutant que la limite supérieure pourrait agir comme un aimant et une résistance. Un cessez-le-feu crédible pourrait pousser Bitcoin au-dessus de 75 000 $, déclenchant ainsi de nouveaux gains à mesure que les positions baissières se dissipent. Cependant, l’échec des négociations pourrait ramener le jeton vers la ligne de tendance ascendante de 68 500 $, a-t-il ajouté.
Le contexte plus large offre un soutien limité. Alors qu’environ 1,5 milliard de dollars d’entrées nettes dans les ETF Bitcoin ont été enregistrés en mars (une stabilisation après quatre mois consécutifs de sorties nettes), ces allocations se sont révélées sensibles aux changements macroéconomiques. En une seule journée, à la mi-mars, 163 millions de dollars ont été retirés à mesure que les attentes en matière de taux d’intérêt changeaient.
Cette fragilité souligne le point central à retenir de l’expiration de vendredi : le calme du Bitcoin pourrait être plus structurel que fondamental.
Jasper De Maere, trader OTC chez Wintermute, a déclaré que la dynamique des options pourrait créer un « léger biais haussier », mais que la conviction reste faible. Une fois l’expiration passée, les forces qui suppriment la volatilité reculeront, laissant la macroéconomie et la géopolitique reprendre fermement le contrôle.
Cela laisse le marché exposé à des mouvements plus brusques si le sentiment change.
“Le risque n’est pas que les institutions soient absentes. Le risque est qu’elles soient présentes, mais elles disparaîtront rapidement si le week-end produit un résultat défavorable et le coussin structurel qui existait la semaine dernière ne sera pas là pour ralentir le mouvement. La volatilité est plus susceptible d’augmenter à partir de vendredi que de diminuer en conséquence”, a déclaré Harris.
