Le leadership stratégique répond aux craintes croissantes selon lesquelles la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin (BTC) au monde pourrait être confrontée à de graves difficultés financières alors que le prix de la cryptomonnaie continue de baisser.
Après que la société a publié ses résultats du quatrième trimestre, le PDG Phong Le a tenté de rassurer les investisseurs sur le fait que la société reste bien positionnée, même si Bitcoin a chuté de près de 60 000 $ jeudi.
La vente de Bitcoin teste la résilience financière de la stratégie
Le Bitcoin a chuté d’environ 50 % depuis qu’il a atteint un sommet historique de 126 000 $ en octobre de l’année dernière, une période au cours de laquelle Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, accumulait de manière agressive l’actif numérique.
La liquidation a lourdement pesé sur le cours de l’action de la société. Les actions de stratégie, qui s’échangent sous le symbole MSTR, ont chuté jeudi autour de 104 dollars, leur plus bas niveau depuis août 2024, après avoir chuté de plus de 17% au cours de la séance.
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Pour l’instant, les investisseurs se concentrent sur deux facteurs clés : le prix du Bitcoin lui-même et la capacité de Strategy à respecter ses obligations financières si la récession s’aggrave. Ces questions se sont posées au grand jour lorsque le fondateur Michael Saylor et le PDG Phong Le se sont adressés aux analystes lors de la conférence téléphonique sur les résultats de l’entreprise.
L’accent a été mis en grande partie sur la façon dont la stratégie traverserait un « hiver Bitcoin » prolongé si elle se matérialisait. Saylor a déjà pris des mesures pour renforcer la flexibilité financière de l’entreprise, notamment en levant une réserve de liquidités de 2,25 milliards de dollars pour couvrir les paiements de dividendes privilégiés totalisant 888 millions de dollars par an.
Cependant, les investisseurs restent inquiets des 8,2 milliards de dollars d’obligations convertibles à taux faible ou nul de la société, qui pourraient commencer à faire l’objet de remboursements anticipés dès septembre 2027, en particulier maintenant que les actions MSTR ont fortement chuté.
Politique, effet de levier et valorisation sous les projecteurs
Saylor a réitéré que la société garde ses options ouvertes, y compris la possibilité de vendre du Bitcoin si les conditions du marché l’exigent.
Il a également présenté l’investissement dans les crypto-monnaies comme indissociable de la politique, soulignant la position pro-crypto du président Donald Trump et notant que le candidat de Trump à la présidence de la Réserve fédérale (Fed), Kevin Warsh, est considéré comme un partisan des actifs numériques.
Pourtant, Bitcoin est tombé jeudi à son plus bas niveau après les élections de 2024, reflétant le scepticisme quant au soutien actif du gouvernement fédéral aux achats de Bitcoin. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a renforcé ces doutes cette semaine, déclarant au Congrès qu’il n’avait pas le pouvoir de renflouer les marchés du Bitcoin.
Sur le plan du bilan, le PDG Phong Le a répondu aux préoccupations concernant l’effet de levier de Strategy. Il a déclaré que la société fonctionne avec environ un tiers de l’endettement d’une société à haut rendement typique.
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Selon Le, Bitcoin devrait chuter d’environ 90 % pour que les réserves de Bitcoin de Strategy soient simplement égales à la valeur de sa dette convertible. Même dans ce scénario extrême, a-t-il déclaré, l’entreprise explorerait des options de restructuration si elle ne parvenait pas à convertir ses dettes en capitaux propres.
Les propres divulgations de Strategy montrent une valeur d’entreprise d’environ 49,95 milliards de dollars, contre environ 45,33 milliards de dollars de Bitcoin dans son bilan. La valeur d’entreprise comprend la capitalisation boursière de l’entreprise, les actions privilégiées et les obligations convertibles, moins les liquidités.
Si Bitcoin retombe près de 63 000 $, la capitalisation boursière de Strategy de 35,57 milliards de dollars devrait baisser d’environ 13 % par rapport à son récent cours de clôture de 106,99 $ pour éliminer la prime de valorisation de ses avoirs en Bitcoin.
Le graphique 1-D montre la reprise des prix du BTC qui a eu lieu vendredi. Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Cependant, depuis la baisse de jeudi, les actions Bitcoin et Strategy ont connu une reprise significative. Le Bitcoin, par exemple, a atteint environ 69 256 $. MSTR a récupéré au-dessus de 130 $, marquant une augmentation de 20 % en moins de 24 heures et offrant un soulagement à court terme.
Image présentée par OpenArt, graphique par TradingView.com
