Bitcoin s’est rétabli et s’est maintenu au-dessus de la zone des 75 000 $ après le dernier rallye, mais les données sur les produits dérivés montrent que le rallye manque de conviction.
Bitcoin en plein problème de crédibilité
Bloomberg affirme que Bitcoin a actuellement un problème de crédibilité. Les taux de financement des contrats à terme perpétuels sont restés négatifs pendant environ un mois et demi, ce qui signifie que les traders à effet de levier paient toujours pour rester vendeur même si le spot continue d’augmenter.
Cet écart est parmi les plus importants cette année entre l’évolution des prix au comptant et la manière dont les traders de produits dérivés se positionnent. Bitcoin est en hausse d’environ 14 % par rapport à ses plus bas d’avril, aidé par de nouveaux afflux dans les ETF cotés aux États-Unis et par une nouvelle accumulation par MicroStrategy, la société de trésorerie Bitcoin de Michael Saylor.
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Cet écart entre le positionnement et le prix dure rarement longtemps et se termine généralement brutalement pour quelqu’un. Lorsque Bitcoin continue de croître, les traders qui vendent à découvert accumulent des pertes et peuvent être contraints de se précipiter et de racheter leurs positions, générant un pic brusque et auto-renforcé connu sous le nom de short squeeze. Plus cette confrontation se prolonge, plus un éventuel renversement pourrait devenir violent.
Taux de financement pondéré par BTC OI. Source : Bloomberg.
Les données présentées par Bloomberg montrent que les flux nets vers les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont atteint environ 332 millions de dollars jusqu’à présent cette semaine, avec environ 26 millions de dollars ajoutés rien que jeudi. Vendredi à 8 heures du matin à Londres, Bitcoin changeait de mains près de la barre des 75 000 $.
Il s’agit de l’une des plus longues séquences de financement baissier depuis la période qui a suivi la capitulation de FTX fin 2022, lorsque le sentiment s’est également estompé.
Un risque à court terme
Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, a déclaré à Bloomberg que “les traders construisent activement des positions courtes et parient contre une cassure, créant des conditions dans lesquelles une vente à découvert devient plus probable si la dynamique haussière persiste”.
La structure actuelle ressemble à une configuration de manuel. Le financement négatif montre que les vendeurs à découvert dominent toujours l’effet de levier et paient pour rester dans le commerce, même si Bitcoin continue de croître. Cette lenteur signifie que beaucoup de ces shorts sont déjà sous l’eau mais n’ont pas encore capitulé, ce qui les rend vulnérables. Dans le même temps, la liquidité au comptant semble limitée, de sorte que tout mouvement brusque peut rapidement avoir un impact sur les produits dérivés et se transformer en une rapide compression en cascade.
Bloomberg explique que le contexte d’importantes positions courtes semble encore plus fragile compte tenu de la vague de catalyseurs haussiers qui frappent le marché au même moment, dont chacun pourrait déclencher le genre de secousse haussière qui forcerait les ours à quitter leurs positions.
Une reprise en douceur pour Bitcoin ?
MicroStrategy a révélé deux achats d’une valeur totale de 2,6 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines seulement, un approvisionnement constant qui, selon Bohan Jiang, négociant principal en produits dérivés de FalconX, a contribué à soutenir les prix. En plus de cela, Charles Schwab a révélé son intention de mettre en œuvre le trading au comptant de crypto-monnaie cette année et a lancé l’idée que les clients pourraient consacrer jusqu’à 8,8 % de leurs portefeuilles au Bitcoin. Cela indique à quel point une nouvelle demande pourrait encore attendre en coulisses.
Au cours de la seule semaine dernière, les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis ont levé plus de 800 millions de dollars, passant des sorties de fonds observées au début de l’année à une forte demande nette. Chaque nouvelle étape d’achat d’ETF fait grimper les prix et rend plus coûteux pour les vendeurs à découvert de rester dans des transactions perdantes, ajoutant à la pression de compression qui s’est progressivement développée sur le marché des produits dérivés depuis des semaines.
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Selon Bloomberg, les traders baissiers pourraient encore s’en sortir si ce dernier rebond s’interrompait finalement. Les données de Deribit montrent que les bureaux d’options paient pour une protection contre les baisses, avec des intérêts ouverts notables regroupés dans les contrats de vente autour des prix d’exercice de 60 000 $ et 50 000 $. Ils ont appelé cela une reprise en douceur.
Laurens Fraussen, analyste de recherche chez Kaiko, estime que Bitcoin pourrait connaître un rallye qui « surprendra sûrement certaines personnes ». Fraussen affirme qu’une cassure au-dessus de 76 000 $ pourrait voir le BTC s’étendre jusqu’à 85 000 $.
Au moment de la rédaction de cet article, BTC se négocie à près de 76 000 $ sur le graphique journalier. Source : BTCUSDT sur Tradingview.
Image de couverture de Perplexité. Graphique BTCUSDT de Tradingview.
