Bitcoin est remonté vers une zone de résistance clé sur la chaîne, mais Glassnode affirme que cette décision ressemble toujours plus à un rebond fragile qu’au début d’un renversement de tendance pleinement convaincant. Dans son dernier rapport The Week On-chain, la société d’analyse a déclaré que Bitcoin s’échangeait à près de 74 000 $, soit environ 5,2 % de moins que la moyenne réelle du marché de 78 100 $, un niveau qu’elle a présenté comme le test à court terme le plus important du marché.
L’argument central de Glassnode est que le marché s’est suffisamment amélioré pour maintenir la reprise, mais pas suffisamment pour éliminer les risques structurels globaux. La demande au comptant s’est redressée, les flux d’ETF sont redevenus positifs et l’exposition institutionnelle commence à se reconstituer. Néanmoins, les prises de bénéfices augmentent, le positionnement des produits dérivés reste prudent et la participation reste inégale selon les lieux et les groupes d’investisseurs.
Glassnode signale un rallye Bitcoin fragile proche d’une résistance majeure
Le rapport indique que Bitcoin “a progressivement tendance à augmenter, se négociant désormais à près de 74 000 dollars, soit environ 5,2 % de moins que la moyenne réelle du marché, sur la base du coût d’approvisionnement actif”. Il a ajouté que même si le prix n’a pas encore dépassé ce seuil et ne l’a pas maintenu, “la probabilité d’une augmentation vers ce seuil et potentiellement au-dessus reste considérable à moyen terme”. Cela laisse le marché dans une position délicate : suffisamment proche de la résistance pour que les traders puissent se concentrer sur une cassure, mais pas encore assez fort pour suggérer que le plafond a effectivement cédé.
Indicateurs Bitcoin en chaîne | Source : Glassnode
L’une des principales raisons pour lesquelles Glassnode ne soutient pas directement cette décision est le comportement des détenteurs à court terme. La société a mis en évidence la part des bénéfices des détenteurs à court terme, qui mesure la quantité de fournitures récemment achetées sur la base des gains non réalisés. Historiquement, les sommets locaux des reprises de marchés baissiers se sont souvent formés à mesure que ce chiffre se rapproche de sa moyenne statistique d’environ 54,2 %. Il s’élève actuellement à 43,2%.
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Cela, selon le rapport, signifie que le rallye pourrait encore avoir une certaine marge de progression avant d’atteindre une zone d’épuisement plus typique. Mais cela rappelle également que Bitcoin évolue dans un domaine où la pression de distribution a tendance à augmenter, surtout si de nouveaux acteurs du marché commencent à recourir à la force pour réduire les risques.
Glassnode voit ce processus déjà en cours dans des mesures plus larges de prise de bénéfices. L’EMA sur 30 jours du ratio bénéfices/pertes réalisés s’élève désormais à 1,16, une lecture supérieure à 1 indiquant que les bénéfices réalisés dépassent les pertes réalisées. Selon les termes de la société, « la lecture actuelle de 1,16 confirme que les investisseurs utilisent généralement le rallye actuel comme une opportunité de sortir de leurs positions d’équilibre ou de capturer de faibles marges bénéficiaires. Bien que cela ne soit pas le signe d’un renversement immédiat, une forte augmentation de ce ratio lors d’un rallye de marché baissier a historiquement été un indicateur d’avertissement de distribution plutôt qu’une véritable reprise de la demande. »
Cette distinction se retrouve tout au long du rapport. Le rallye est réel, suggère Glassnode, mais la nature du mouvement reste importante. Pour que le rallye devienne quelque chose de plus durable, le marché devrait absorber la pression de vente et établir un support au-dessus de 78 100 $, et non simplement négocier jusqu’à ce niveau.
Les données hors chaîne racontent une histoire similaire. Le delta cumulé des volumes spot s’est nettement amélioré depuis la capitulation de février, mais le profil de la demande reste sélectif. Les achats menés par Binance ont dépassé Coinbase, ce qui suggère une participation plus forte des segments offshore et de détail que la cohorte institutionnelle souvent associée aux flux Coinbase. Glassnode a qualifié cette divergence de notable, arguant que les reprises soutenues nécessitent généralement un engagement plus large des deux côtés du marché.
Les indicateurs institutionnels se sont également améliorés, quoique avec prudence. Les intérêts ouverts sur les contrats à terme CME ont commencé à se reconstruire à partir des plus bas locaux, et les actifs sous gestion des ETF au comptant américains ont bondi après une série de sorties de capitaux. Pourtant, aucune des deux séries n’est revenue aux sommets précédents, ce qui, selon Glassnode, indique “un réengagement plus prudent, plutôt qu’un changement complet du risque”.
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Dans le domaine des produits dérivés, la société a trouvé peu de preuves d’une forte conviction directionnelle. Les taux de financement restent globalement équilibrés, la volatilité implicite s’est comprimée sur l’ensemble de la courbe et le biais du delta 25 continue de favoriser les ventes par rapport aux appels, même si l’inclinaison s’est atténuée par rapport à des extrêmes plus défensifs. En termes simples, les traders ont réduit une partie de leur couverture contre le stress, mais ne se sont pas non plus tournés de manière agressive vers une exposition à la hausse.
Les données de règlement hyperliquide renforcent cette image d’un marché réactif. Les établissements denses à long terme se situent entre 63 000 et 65 000 dollars, tandis que les groupes d’établissements courts sont concentrés entre 74 000 et 76 000 dollars. L’évolution récente des prix a interagi à plusieurs reprises avec ces zones, suggérant que les flux et les mécanismes de règlement continuent de façonner la fourchette plutôt que de fortes convictions sous-jacentes.
Glassnode a également souligné le positionnement des concessionnaires comme un facteur clé de la structure du marché à court terme. Une large poche de gamma négatif entre 74 000 $ et 76 000 $ pourrait amplifier les mouvements si le spot continue d’augmenter, transformant ce qui pourrait ressembler à une résistance en une zone où les flux de couverture accélèrent les prix. Malgré cela, le rapport ne va pas jusqu’à déclarer une rupture du régime.
Le résultat est un marché qui semble plus sain que lors de la baisse de février, mais qui est encore loin d’être stable. Les haussiers du Bitcoin ont peut-être un objectif clair à 78 000 $, mais le message de Glassnode est que le récupérer nécessitera plus qu’un simple élan. Des flux de capitaux soutenus, une participation institutionnelle plus forte et une demande réelle suffisante seront nécessaires pour absorber les prises de bénéfices qui s’accentuent actuellement.
Au moment de la publication, BTC se négociait à 74 905 $.
Bitcoin devrait clôturer au-dessus de 1,0 graphique Fib sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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