Amazon (AMZN) a officiellement dépassé Walmart (WMT) pour devenir la plus grande entreprise mondiale en termes de ventes annuelles. Il s’agit d’une étape qui aurait semblé tirée par les cheveux il n’y a pas si longtemps, et qui raconte une histoire complexe sur ce que signifie réellement « plus grand » dans le commerce de détail d’aujourd’hui.
Amazon a déclaré un chiffre d’affaires de 716,9 milliards de dollars pour l’exercice 2025. Walmart, dont l’exercice se termine le 31 janvier, a déclaré un chiffre d’affaires de 713,2 milliards de dollars pour l’exercice 2026. Sur le papier, cela ressemble à une table rase. En pratique, c’est tout le contraire.
Le numéro du propriétaire est réel. Mais comprendre ce qui motive réellement le leadership d’Amazon et les domaines dans lesquels Walmart réduit discrètement l’écart révèle une lutte beaucoup plus nuancée pour la domination du commerce de détail.
AWS travaille dur pour assurer le leadership d’Amazon en matière de revenus
Si vous excluez Amazon Web Services, l’histoire semble très différente. AWS a généré 35,6 milliards de dollars de ventes au cours du seul quatrième trimestre 2025, soit une augmentation de 24 % d’une année sur l’autre, son taux de croissance le plus rapide en 13 trimestres. Pour l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires annualisé de la division cloud a atteint 142 milliards de dollars, ce qui représente environ 20 % du chiffre d’affaires total d’Amazon.
Cette activité cloud génère des marges d’exploitation qui éclipsent tout ce qui se fait dans le commerce de détail traditionnel. Sans cela, les segments e-commerce et international d’Amazon seraient toujours derrière Walmart en termes de produits bruts vendus. La comparaison est moins de pommes avec des pommes et plus de pommes avec des centres de données.
Répartition réelle du chiffre d’affaires d’Amazon au quatrième trimestre : Amérique du Nord (commerce de détail + services) : 127,1 milliards de dollars, en hausse de 10 % sur un an International : 50,7 milliards de dollars, en hausse de 17 % sur un an AWS (cloud computing) : 35,6 milliards de dollars, en hausse de 24 % sur un an Publicité : 21,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 23 % sur un an
Walmart, quant à lui, génère la quasi-totalité de ses revenus de la vente de produits physiques et numériques. En comparant directement les segments nord-américains, les activités américaines de Walmart dépassent à elles seules le segment nord-américain de vente au détail d’Amazon. Dans la catégorie qui compte le plus pour les consommateurs ordinaires, Walmart reste le roi incontesté.
Walmart mène le combat directement sur Amazon en ligne
Walmart n’est pas resté immobile alors qu’Amazon l’a surpassé en termes de revenus. Le géant de Bentonville a consacré des années et des milliards de dollars à transformer ses opérations numériques, et les résultats annoncés jeudi matin étaient difficiles à ignorer.
Plus de Walmart
Walmart surprend les acheteurs avec une nouvelle offre de restauration audacieuse. L’écart salarial entre les PDG de Walmart et les travailleurs se creuse. Walmart emprunte une stratégie que Target utilise depuis des décennies.
Les ventes du commerce électronique aux États-Unis ont augmenté de 27 % au cours du quatrième trimestre fiscal de Walmart. Le commerce électronique mondial a augmenté de 24 % au cours de la même période. Le commerce électronique représente désormais 23 % des ventes aux États-Unis, un record pour l’entreprise et son huitième trimestre consécutif de croissance du commerce électronique supérieure à 20 %.
La poussée numérique de Walmart en chiffres : Publicité Walmart Connect : a augmenté de 41 % d’une année sur l’autre aux États-Unis, avec des revenus publicitaires pour l’ensemble de l’année atteignant 6,4 milliards de dollars. Revenus des adhésions : ont dépassé les 4,3 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année, avec des revenus de frais Walmart+ à deux chiffres, selon l’appel aux résultats. une répartition diversifiée des bénéfices à l’avenir.
La stratégie de Walmart reflète le playbook d’Amazon. Créez un écosystème de vendeurs tiers, superposez-y la publicité et utilisez votre réseau de magasins comme un avantage d’exécution qu’aucun opérateur de commerce électronique purement spécialisé ne peut égaler. Le retrait en bordure de rue, la livraison en magasin le jour même et les abonnements Walmart+ vont tous dans cette direction.
Les produits comestibles sont le lieu où se déroule la vraie bataille
Oubliez un instant le cloud computing et les revenus publicitaires. Le combat qui déterminera réellement qui remportera la prochaine décennie du commerce de détail se déroule dans le rayon des épiceries, et Walmart a toujours une avance confortable.
Le réseau Walmart de plus de 4 600 magasins aux États-Unis lui confère un avantage logistique et tarifaire pour les produits frais et périssables qu’Amazon a du mal à reproduire à grande échelle. Amazon a fait des progrès. Le PDG Andy Jassy a déclaré qu’Amazon a livré plus de 8 milliards d’articles le même jour ou le lendemain en 2025, soit une augmentation de plus de 30 % par rapport à 2024, les produits d’épicerie et les produits de première nécessité représentant la moitié de ce total.
Néanmoins, le modèle de magasin-entrepôt de Walmart signifie qu’il peut traiter les commandes d’épicerie en ligne d’une manière qu’un concurrent dépendant d’un entrepôt ne peut tout simplement pas. Pour des millions de clients qui souhaitent que leurs produits frais soient livrés en quelques heures, cette empreinte physique reste un avantage structurel très difficile à reproduire.
Photo par JC MILHET sur Getty Images
Ce que signifie réellement le jalon de revenus
Le fait qu’Amazon ait dépassé Walmart a moins à voir avec la suprématie du commerce de détail qu’avec le pouvoir durable de la diversification. AWS génère à lui seul des marges bénéficiaires qu’aucun détaillant traditionnel ne peut égaler. Walmart répond avec une génération de liquidités plus régulière, une confiance des consommateurs construite au fil des décennies et un modèle omnicanal qui ne fait que devenir plus clair.
Les deux sociétés sont devenues des entreprises fondamentalement différentes, en compétition dans le même espace de consommation. Amazon combine la vente de produits avec des services cloud à forte marge, de la publicité numérique et des technologies logistiques. Walmart vend des choses, et il le fait mieux que presque n’importe qui d’autre dans le monde, de plus en plus dans le monde numérique ainsi que dans le monde physique.
Amazon détient le titre des revenus. Mais Walmart, avec un commerce électronique en croissance de 27 % aux États-Unis et une part de plus en plus importante de ses bénéfices dans la publicité et les adhésions, montre clairement que la course est loin d’être terminée.
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