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Hier (11 mars), le cours de l’action Legal & General (LSE : LGEN) a chuté d’un peu plus de 6 %. Il a terminé la journée à 242p, soit environ 14 % en dessous de ses sommets de 2026.
Y a-t-il une opportunité ici avec la baisse du cours de l’action et la hausse du rendement du dividende ? Discutons-en.
Décomposer vos résultats 2025
Le moteur de la baisse du cours de l’action hier a été les résultats annuels de l’assureur pour 2025. Ils n’étaient pas terribles, mais il y avait quelques points faibles.
L’un des problèmes était que le bénéfice d’exploitation de base était légèrement inférieur aux estimations. Il s’élève à 1,62 milliard de livres sterling, en hausse de 6 % sur un an, mais inférieur aux prévisions du consensus de 1,65 milliard de livres sterling.
Un autre problème était que le taux de couverture Solvabilité II pour l’ensemble de l’année était de 210 %, contre les 219 % et 232 % attendus l’année précédente. Ce ratio est essentiellement un bilan de santé financière pour une compagnie d’assurance, il n’est donc pas idéal qu’il baisse (il semble que l’entreprise vise désormais un ratio de 160%-190% à moyen terme).
Quant au dividende, il a augmenté de 2% à 21,79 pence. Une augmentation est une bonne chose pour les investisseurs, mais le problème ici est que le bénéfice d’exploitation par action (BPA) de base pour 2025 n’était que de 20,93 pence.
Autrement dit, les bénéfices ne couvrent plus le versement des dividendes. Cela suggère que les paiements de dividendes pourraient ne pas être durables.
Il convient de noter que la société a annoncé un rachat d’actions de 1,2 milliard de livres sterling dans les résultats. Cela pourrait potentiellement contribuer à augmenter le bénéfice par action à l’avenir.
Une opportunité d’investissement ?
Quant à savoir si le titre vaut la peine d’être considéré aux niveaux actuels, je pense que c’est probablement le cas si un investisseur recherche un revenu.
Au cours actuel de l’action, ils semblent plutôt bon marché. En prenant le chiffre des bénéfices ci-dessus, nous avons un ratio cours/bénéfice (P/E) de 11,6.
Quant au rendement du dividende, il se situe désormais autour de 9% en termes annuels. C’est certainement attrayant.
Parallèlement, dans une perspective à long terme, la société semble bien positionnée pour poursuivre sa croissance. Face à la demande croissante de placements à long terme et de revenus de retraite, vous êtes bien placé.
Mais cette action comporte de nombreux risques à prendre en compte. Tout d’abord, il existe un risque de réduction des dividendes à un moment donné.
Étant donné que les bénéfices ne couvrent pas le paiement, je ne parierais pas que le rendement restera élevé pour toujours. Gardez à l’esprit qu’une baisse du dividende pourrait affecter le cours de l’action.
Une crise boursière est un autre risque à considérer. Étant donné que l’entreprise génère une grande partie de ses revenus à partir d’actifs sous gestion, une forte baisse des marchés boursiers pourrait compromettre ses bénéfices.
Il existe également potentiellement un certain risque du côté des marchés privés (Legal & General a renforcé son exposition dans ce domaine ces dernières années). Récemment, des signes de tension sont apparus dans le secteur du crédit privé et nous ne pouvons pas exclure certains problèmes, tels que des défauts de paiement ou des remboursements importants des investisseurs.
Compte tenu des risques, la taille de la position sera ici importante. Ce n’est pas un titre que j’accumulerai pour mon portefeuille.
