Source de l’image : easyJet plc
À 425p, les actions d’easyJet (LSE:EZJ) sont presque revenues à leur niveau d’avril 2020. Mais l’entreprise est dans une bien meilleure position qu’elle ne l’était pendant la pandémie… n’est-ce pas ?
Un bilan plus solide et une meilleure génération de liquidités signifient que la situation actuelle n’est plus ce qu’elle était auparavant. Mais pour le moment, je recherche des opportunités ailleurs dans le FTSE 100.
Faibles performances
Les récentes mauvaises performances d’easyJet sont remarquables pour deux raisons. La première est que les stocks sont revenus au niveau où ils étaient pendant la pandémie, même si la situation des voyages n’est pas aussi désastreuse.
Le conflit en cours au Moyen-Orient a fait monter en flèche les prix du pétrole. Et même si cela signifie que les coûts de l’entreprise vont probablement augmenter, cela n’est pas comparable aux restrictions de voyage induites par le Covid-19.
Un autre problème est que les autres actions des compagnies aériennes se sont plutôt bien comportées. L’autre compagnie aérienne du FTSE 100, International Consolidated Airlines Group (IAG), est en hausse de 186 % depuis avril 2020.
Tout cela fait que le cours actuel de l’action d’easyJet semble bon marché. Mais y a-t-il un problème structurel dont les investisseurs devraient être conscients, ou est-ce parce que le titre va connaître une forte hausse par rapport aux prix actuels ?
Équilibre
Le cours de l’action easyJet est revenu au niveau d’avril 2020, mais cela ne signifie pas que les actions sont tout aussi bon marché. L’une des raisons est que le nombre d’actions de la société est environ 63 % plus élevé qu’auparavant. Cela signifie que chaque action représente une part beaucoup plus petite de l’activité globale qu’elle ne l’était au début de la pandémie. Les investisseurs paient donc le même prix mais obtiennent beaucoup moins.
Un autre problème est la dette. Le bilan d’easyJet semble solide avec une position de trésorerie nette, mais cela est dû en partie à la réception de liquidités initiales pour les vols. En d’autres termes, vous disposez de l’argent liquide actuellement, mais vous devrez l’utiliser pour opérer des vols à l’avenir.
Cela mis à part, l’endettement de l’entreprise est bien plus élevé que pendant la pandémie.
Compétence
L’une des raisons pour lesquelles les actions d’easyJet ont connu des résultats moins bons que ceux des autres compagnies aériennes est la concurrence. En tant que simple compagnie aérienne, elle est confrontée à une concurrence féroce sur les prix de la part de compagnies comme Ryanair.
La situation est légèrement différente pour les opérateurs long-courriers comme IAG. Plus précisément, les aspects économiques de ces types de vols peuvent être très différents, c’est pourquoi la compagnie a fait mieux.
D’une part, les vols en classe affaires pour un voyage de 90 minutes ne suscitent quasiment aucun intérêt. Mais il y a un vol de neuf heures et cela peut créer des opportunités de marges plus élevées.
Les mesures d’économie ne fonctionnent pas non plus sur les vols plus longs. Des virages plus rapides permettent de traverser à nouveau la Manche en une journée, mais cela ne fonctionne pas avec l’Atlantique.
De l’argent facile ?
À bien des égards, easyJet est dans une position bien plus forte qu’elle ne l’était en 2020. La dette de l’entreprise diminue et sa division vacances a connu une croissance spectaculaire ces dernières années.
Je pense qu’il existe également une réelle possibilité que l’entreprise soit rachetée par un autre opérateur. Mais cela ne suffit pas pour me faire voir l’argent facile d’easyJet, même à 425p.
