Matt Hougan, CIO de Bitwise, affirme que le récent crash de Bitcoin est lu très différemment dans les cercles institutionnels et sur les réseaux sociaux crypto. Dans une interview du 2 mars avec Scott Melker, Hougan a déclaré que de nombreux répartiteurs professionnels qui ont raté la première étape de l’adoption des ETF traitent désormais la baisse des prix comme une ouverture et non comme un signe d’avertissement.
Le crash du Bitcoin attire les acheteurs institutionnels
L’exemple le plus clair est celui d’un client potentiel qui, selon Hougan, était en pourparlers avec Bitwise depuis environ deux ans avant de finalement s’engager à verser 11 millions de dollars. Pour Hougan, il s’agissait moins d’une conviction soudaine que de la manière dont les institutions évoluent réellement. “Le client Bitwise moyen se réunit huit fois avant de procéder à l’allocation, ce qui est brutal. Mais ils se réunissent tous les trimestres. Nous sommes environ deux ans après le boom des ETF. Ils se préparent donc tout juste à effectuer l’allocation.”
Ce retard, a-t-il soutenu, est confondu avec une hésitation alors qu’il s’agit souvent simplement d’un processus institutionnel. “Ils ne sont pas surpris que les crypto-monnaies soient volatiles”, a déclaré Hougan. “Wow, les crypto-monnaies sont volatiles, n’est-ce pas ? Elles attendent un point d’entrée.” Il a souligné que les ETF au comptant ont enregistré des entrées nettes au cours des semaines de forte baisse, ce qui, selon lui, montre que les institutions restent « l’acheteur marginal » et qu’elles continueront probablement à entrer sur le marché.
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Hougan a fait une distinction entre le sentiment crypto-natif et la façon dont les gestionnaires de patrimoine, les RIA et les grandes institutions encadrent l’actif. Le commerce de détail, a-t-il déclaré, est tombé dans une mentalité de marché baissier, notant que l’indice cryptographique Fear & Greed est tombé à 5. Mais les institutions fonctionnent selon une horloge différente. “Ces gens font des allocations pour les cinq ou dix prochaines années”, a-t-il déclaré. “Même si vous parlez des crypto-monnaies à la personne la plus pessimiste et désespérée sur Twitter et lui demandez où en sera le Bitcoin dans 10 ans, elle sera plutôt optimiste.”
Cela explique en partie pourquoi la baisse des prix ne ralentit pas nécessairement l’adoption. Dans de nombreux cas, a déclaré Hougan, les conseillers achètent d’abord personnellement le Bitcoin, le conservent pendant environ un an, puis commencent à l’attribuer à un petit groupe de clients avant de le développer. “Habituellement, ils prennent leurs 10 premiers clients qui les interrogent sans relâche sur les crypto-monnaies depuis 10 ans et les assignent en leur nom”, a-t-il déclaré. “Le grand match arrive quand ils passent de 10 à 100.”
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Les canaux de distribution s’ouvrent également davantage. Hougan a déclaré qu’à partir du quatrième trimestre, trois des quatre principaux câblodistributeurs peuvent désormais discuter de manière proactive de Bitcoin avec leurs clients, tandis que le quatrième devrait faire de même. Il estime néanmoins qu’environ 20 à 25 % des gestionnaires de patrimoine restent fermés à l’exposition aux crypto-monnaies, soulignant que l’accès institutionnel est encore en cours de déploiement plutôt que d’être complètement saturé.
Pour Hougan, c’est pourquoi le marché sous-estime peut-être ce qui va suivre. “Je pense qu’à terme, les ETF Bitcoin auront 1 000 milliards de dollars d’actifs à un moment donné”, a-t-il déclaré. “Ils ne vont pas descendre d’ici. Cela prend juste du temps.”
Il a également insisté sur le fait que ce cycle semble différent des réductions précédentes. “Lors des précédents marchés baissiers, sur FTX, le marché baissier semblait existentiel”, a déclaré Hougan. “Cet hiver, ce n’est pas le cas. La plupart des gens y voient un point d’entrée attrayant. Ils ne voient pas la mort ni le désespoir. Ils voient le monde devenir plus numérique, ils voient une inquiétude croissante à propos de la monnaie fiduciaire, ils voient un cycle de quatre ans qui signifierait naturellement un recul.”
Si ce point de vue est vrai, le retrait actuel pourrait être moins important comme preuve de conviction que comme point de transfert : des traders de détail à évolution rapide vers des pools de capitaux plus lents et plus profonds qui en sont encore aux premiers stades de leur processus d’allocation.
Au moment de la publication, BTC se négociait à 66 360 $.
Bitcoin devrait clôturer au-dessus de l’EMA de 200 semaines, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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