Après que le président Donald Trump a choqué les marchés mondiaux avec leurs tarifs agressifs plus tôt cette année, les investisseurs se sont éloignés des États-Unis et sont allés dans un autre endroit, mais les échelles se penchent à nouveau.
Les actions américaines ont fait des rebonds furieux, établissant de nouveaux records et érodant les performances plus élevées que les marchés européens ont appréciés pendant une grande partie de cette année.
Le S&P 500 a maintenant augmenté de 13% à ce jour et le NASDAQ a augmenté de 17%. Pas plus récemment que la fin juin, lorsque le large indice de marché avait repris son maximum de tous les temps, les deux ont augmenté de 5%.
Parallèlement, l’indice boursier de DAX en Allemagne a augmenté de 19% jusqu’à présent cette année, inférieur à 20% en juin. D’autres compteurs ont gagné du terrain, mais pas autant que les actions américaines. Le FTSE 100 au Royaume-Uni a augmenté de 13% contre 8% en juin. Et l’indice des taux MSCI Europe a augmenté de 25% pour l’année, contre 21%.
(La Chine est une autre histoire. L’indice Hang Seng Kong a tiré 32% cette année, au-dessus de son gain de 21% à ce jour en juin).
Le sentiment a radicalement changé en Europe. Les investisseurs deviennent plus nerveux pour la perspective du déficit au Royaume-Uni et en France, tandis que la croissance économique reste modérée. Et les espoirs d’une explosion des dépenses publiques et de la déréglementation n’ont pas été en mesure de se matérialiser jusqu’à présent.
“Depuis l’Allemagne, les investisseurs semblent frustrés par le manque de progrès: il n’y a aucun signe que le gouvernement allemand devienne la machine à dépenser”, a déclaré mercredi les analystes de Deutsche Bank sur une note. “Cela a souligné que le gouvernement traîne les pieds, et peut-être hésitant dans son engagement, dans la mise en œuvre de la vague de dépenses de défense et d’infrastructure promises.”
Bien qu’ils voient encore une “course au sucre”, ils sont moins optimistes quant aux implications de croissance à long terme.
Au contraire, les marchés américains ont été turborés par un optimisme continu sur la révolution de l’IA, la modération de la guerre commerciale de Trump, les bénéfices solides des entreprises, la croissance continue du PIB, la résistance entre les consommateurs, les réductions d’impôts et le retour de la réserve fédérale pour faciliter la facilité.
Les actions américaines peuvent obtenir un plus grand ascenseur de la banque centrale et potentiellement combler l’écart encore plus avec l’Europe.
Mercredi, la Fed a réduit les tarifs pour la première fois depuis décembre, bien que beaucoup de Wall Street aient lu un message agressif lors de la conférence de presse du président Jerome Powell.
En particulier, il a décrit le mouvement comme une “coupe de gestion des risques”, ce qui suggère que ce n’était pas le début d’un cycle de flexibilité agressif. Il a également averti qu’il n’y a pas d’options sans risques et qu’il n’est pas évident ce qui se passera à l’avenir.
Mais les économistes de la recherche Citi ne sont pas d’accord avec l’interprétation du marché que Powell était agressif et lisait plutôt un message plus trompeur.
“Powell a précisé plus tard que l’efficacité d’aujourd’hui ne provenait pas des effets des frais de 25 pb, mais des baisses de prix du marché, ce qui suggère que dans leur cas de base, les responsables de la Fed suivront les marchés et le complot des points et réduisent 75 BP cette année”, a déclaré Citi dans une note mercredi.
Pendant ce temps, les stratèges des capitaux de JPMorgan ont souligné jeudi que S&P 500 avait gagné en moyenne 26,5% au cours de la deuxième année d’un cycle de flexibilité, en supposant qu’il n’y a pas de récession, par rapport à un gain de 13,7% la première année.
La Fed a commencé ses réductions de tarif en septembre dernier, et le marché a déjà dépassé son gain typique de premier ans en grimpant 17,6% à ce moment-là, a ajouté JPMorgan.
“Les baisses de taux ont historiquement apporté un soutien important aux bénéfices avec un ascenseur dans les dépenses de consommation, les dépenses d’investissement (CAPEX et R&D), les fusions et acquisitions et les rachats”, ont déclaré des stratèges.
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