Par le correspondant du personnel | 4 février 2026
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Les actions de Cencora, Inc. (NYSE : COR) ont chuté de 8,8 % pour clôturer à 329,85 $ mercredi, les investisseurs pesant une perte marginale de revenus et une forte baisse du bénéfice d’exploitation international par rapport à une amélioration des perspectives d’exploitation pour l’ensemble de l’année. Le titre a ouvert avec un écart inférieur malgré un bénéfice ajusté en baisse, marquant sa plus forte baisse quotidienne depuis plus d’un an.
Description de l’entreprise
Cencora, Inc. est une société mondiale de solutions pharmaceutiques qui s’approvisionne et distribue des produits pharmaceutiques de marque, génériques et spécialisés. La société fournit des services aux prestataires de soins de santé et aux fabricants de produits pharmaceutiques, notamment la logistique des essais cliniques, le conseil en accès au marché et les services de médecins spécialisés. Elle opère à travers deux segments principaux : les solutions de santé aux États-Unis et les solutions de santé internationales, poursuivant son pivot stratégique vers des plateformes de soins de santé spécialisées à forte marge.
Valorisation et performance boursière Cours actuel de l’action : 329,85 $ (clôture le 4 février 2026) Capitalisation boursière : environ 64,05 milliards de dollars sur 52 semaines Contexte : L’action s’est négociée entre 237,71 $ et 377,54 $ au cours de la dernière année. La baisse de mercredi a effacé environ 6 milliards de dollars de valeur marchande. Valorisation : Cencora se négocie à un P/E à terme de 18,7 fois sur la base du point médian de 17,60 $ de ses prévisions pour l’exercice 2026. Ce multiple reste supérieur à sa moyenne historique sur cinq ans, reflétant la prime du marché pour son empreinte croissante en oncologie et en médecine spécialisée. Résultats du premier trimestre fiscal 2026
Cencora a publié ses résultats financiers pour le trimestre clos le 31 décembre 2025 :
Revenus : 85,93 milliards de dollars, en hausse de 5,5 % sur un an, en dessous de l’estimation consensuelle de 86,03 milliards de dollars. BPA dilué ajusté : 4,08 $, en hausse de 9,4 % par rapport à 3,73 $ pour la période de l’année précédente, dépassant le consensus des analystes de 4,04 $. Marge brute ajustée : Élargissement de 37 points de base à 3,48 %, principalement grâce à l’acquisition de Retina Consultants of America (RCA). Performance du segment : Solutions de santé aux États-Unis : le chiffre d’affaires a augmenté de 5 % à 76,2 milliards de dollars ; Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 21 % à 831,3 millions de dollars, stimulé par la forte demande de GLP-1 (perte de poids) et de thérapies oncologiques. Solutions de santé internationales : le chiffre d’affaires a augmenté de 9,6 % à 7,6 milliards de dollars, mais le résultat opérationnel a chuté de 13,9 % (en baisse de 17 % à taux de change constant) en raison d’ajustements de prix défavorables de la part des fabricants d’un marché en développement. Orientations et prévisions mises à jour pour 2026
La société a mis à jour ses perspectives pour l’ensemble de l’année pour refléter la finalisation de l’acquisition de OneOncology :
Bénéfice d’exploitation : les prévisions de croissance sont passées de 11,5 % à 13,5 % (de 8 % à 10 %). Croissance des revenus : augmentée à 7 % à 9 % (contre 5 à 7 %). BPA ajusté : raffermi entre 17,45 $ et 17,75 $, le point médian de 17,60 $ tombant légèrement en dessous du consensus des analystes de 17,62 $. Charges d’intérêts : les attentes pour l’ensemble de l’année ont augmenté entre 480 millions de dollars et 500 millions de dollars en raison des coûts de financement liés aux récentes fusions et acquisitions. Pressions macroéconomiques et facteurs de risque géopolitiques/internationaux : La rentabilité dans le segment international a été entravée par le calendrier des ajustements réglementaires des prix en Europe et sur les marchés en développement. La direction espère que cette situation s’inversera, mais reste prudente quant à la volatilité des devises. Droits de douane et commerce : bien qu’elle ne soit pas un importateur direct de produits finis affectés par les droits de douane actuels sur les produits électroniques, la société a noté que les coûts logistiques mondiaux de son activité World Courier restent sensibles aux changements dans les politiques commerciales. Effet de levier : la société a déclaré un flux de trésorerie disponible ajusté négatif de 2,4 milliards de dollars au cours du trimestre (saisonnier) et a suspendu les rachats d’actions pour donner la priorité au remboursement de la dette après la fermeture de OneOncology. Analyse SWOT Forces Faiblesses Leadership en distribution spécialisée/oncologie (intégration de OneOncology). La perte de revenus met en évidence la sensibilité aux changements de volumes importants dans les pharmacies. Solide croissance du résultat opérationnel aux Etats-Unis (+21% au premier trimestre). Les charges d’intérêt élevées (480 millions de dollars et plus) pèsent sur la croissance du bénéfice net. Opportunités Menaces Demande toujours élevée de GLP-1 et de thérapies immunitaires. Contrôle réglementaire des prix PBM/de gros et des « recouvrements ». Expansion des services de marketing à marge élevée pour le secteur biopharmaceutique. Volatilité du résultat opérationnel international et vents contraires sur les devises.
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