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Le cours de l’action Lloyds Banking Group (LSE : LLOY) a à peine bougé jeudi matin (29 janvier), bien que la banque ait annoncé des bénéfices annuels supérieurs aux attentes. Les bénéfices avant impôts déclarés en 2025 ont atteint 6,7 milliards de livres sterling, contre 6 milliards de livres sterling un an plus tôt et bien au-dessus des 6,4 milliards de livres sterling attendus par les analystes.
Le chiffre d’affaires total a augmenté de 8 % à 19,4 milliards de livres sterling, bien que cela ait été légèrement compensé par des coûts d’exploitation plus élevés et des dépréciations. Et au cours d’une année où les taux d’intérêt ont été sous pression, Lloyds a vu ses revenus nets d’intérêts sous-jacents augmenter de 6 % pour atteindre 13,6 milliards de livres sterling.
En outre, la banque a lancé un nouveau programme de rachat d’actions pouvant atteindre 1,75 milliard de livres sterling. Selon les mots du directeur général Charlie Nunn, cela signifie « des distributions totales aux actionnaires d’environ 3,9 milliards de livres sterling pour l’année ». Si cela ne suffit pas à augmenter le stock, je ne sais pas ce que c’est.
Peut-être qu’une mise à jour des prévisions devrait suffire à faire monter un peu le prix ? Le conseil d’administration s’attend désormais à ce que les revenus nets d’intérêts sous-jacents atteignent environ 14,9 milliards de livres sterling en 2026. Et cela au cours d’une année où les actionnaires craignaient que la baisse des taux d’intérêt ne nuise aux bénéfices de Lloyds.
Mais non, cela n’a pas suffi à exciter le marché. Les nouvelles attentes d’un rendement des capitaux propres tangibles (ROTE) supérieur à 16 % n’étaient pas non plus les bienvenues. Et même un projet visant à réduire le ratio Common Equity Tier 1 (CET1) de Lloyds à environ 13 % n’a pas fait bouger le marché.
Payer jusqu’à ? Cela survient après des années pendant lesquelles de nombreuses banques ont travaillé dur pour amener leur CET1 à ce niveau. Fin 2019, avant que la pandémie ne fasse chuter les actions bancaires, la moyenne du secteur bancaire britannique était d’environ 12 % et était considérée comme saine.
Sans force ?
Peut-être ne devrais-je pas être surpris par la réaction froide du marché à ce qui semble être un ensemble de chiffres importants. Après tout, le cours de l’action Lloyds a augmenté de 66 % au cours des 12 derniers mois. Et ce chiffre a plus que triplé en cinq ans. Lorsqu’une action a autant augmenté en si peu de temps (selon les normes d’investissement à long terme), il faudra peut-être quelque chose d’exceptionnellement spécial pour que les investisseurs continuent d’avancer.
Je suppose que plusieurs actionnaires ont également encaissé et empoché des bénéfices. Et la valorisation est l’autre élément important. Ces derniers résultats nous donnent un ratio cours/bénéfice (P/E) de 15. Et le dividende annuel de 3,65 pence par action signifie un rendement modeste de seulement 3,5 %. L’économie est toujours instable. Et lorsque les taux de la Banque d’Angleterre baisseront à un niveau à plus long terme, cela pourrait soulever des questions sur les revenus d’intérêts de Lloyds.
Tout cela suggère-t-il que les actions de Lloyds sont peut-être en train de surchauffer un peu actuellement ? Au vu des prévisions de croissance des bénéfices (qui ramèneraient le P/E à 9,3 d’ici 2027), je ne pense pas. Mais pour le moment, je pense que Lloyds est considéré comme une juste valeur.
attendez-moi
Lloyds continue d’être un soutien important pour moi. Et je pense que les investisseurs optimistes quant à l’avenir à long terme des banques britanniques devraient y réfléchir. Mais je peux voir l’attrait de rendements de dividendes plus élevés dans le secteur financier, comme la prévision de Legal & General de 8,1 %.
