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Le cours de l’action Barclays (LSE : BARC) a plus que doublé par rapport à son plus bas niveau sur un an du 7 avril, à 2,24 £. Mais cela ne signifie pas qu’il ne puisse pas encore augmenter sensiblement cette année.
En effet, le prix et la valeur d’une action ne sont pas les mêmes. Le prix est celui que le marché paiera à tout moment. Mais la valeur reflète la solidité des fondamentaux sous-jacents de l’entreprise.
Dans le cas de Barclays, le titre se négocie avec une décote considérable par rapport à ce que je considère comme sa véritable valeur, soutenu par une série de résultats solides. Et cela se reflète dans les prévisions de croissance élevée des bénéfices pour les trois prochaines années.
Alors jusqu’où pourrait aller le cours de l’action Barclays cette année ?
La base des bénéfices futurs
Je pense que les résultats annuels 2024 de Barclays, publiés le 31 décembre 2024, ont marqué un tournant pour la banque. Alors que les taux d’intérêt britanniques devaient baisser, l’entreprise a opté pour un modèle économique basé sur les frais plutôt que sur les intérêts.
Ces chiffres ont vu les revenus totaux augmenter de 6 % sur un an pour atteindre 26,788 milliards de livres sterling, en avance sur les prévisions des analystes de 26,3 milliards de livres sterling. Le bénéfice avant impôts a augmenté de 24 % à 8,108 milliards de livres sterling, dépassant une fois de plus les attentes de 8,07 milliards de livres sterling.
Les revenus de ses opérations de banque d’investissement payantes ont augmenté de 7 % pour atteindre 11,805 milliards de livres sterling. Et au cours du seul quatrième trimestre, il a augmenté de 28 % pour atteindre 2 607 millions de livres sterling. Les revenus de ses activités de banque privée et de gestion de patrimoine payants ont augmenté de 8 % pour atteindre 1 309 millions de livres sterling. Et le quatrième trimestre a connu une augmentation sur la même période de 12 %, à 351 millions de livres sterling.
Barclays a également atteint son objectif de rendement des capitaux propres tangibles (ROTE) de plus de 10 %, terminant l’année à 10,5 %. Comme le rendement des capitaux propres, ROTE divise le résultat net par les capitaux propres moyens, mais exclut les éléments incorporels tels que le goodwill.
Cette tendance s’est maintenue jusqu’aux résultats du premier semestre 2025, le 30 juin. Le bénéfice avant impôts a augmenté de 24 % à 5,2 milliards de livres sterling, dépassant les estimations des analystes de 4,96 milliards de livres sterling. Les revenus ont augmenté de 12 % à 14,9 milliards de livres sterling, tandis que le ROTE a augmenté à 12,3 %.
L’un des risques pour Barclays est un ralentissement économique prolongé sur ses principaux marchés. Les bénéfices des banques reflètent largement la santé économique des pays dans lesquels elles opèrent.
Cependant, les analystes prévoient que ses bénéfices augmenteront d’un solide 8,1 % par an jusqu’à la fin de 2028. Et c’est la croissance ici qui détermine le cours des actions de toute entreprise à long terme.
À quel point est-il sous-estimé ?
Supposons que les prévisions des analystes soient correctes (mais non gravées dans le marbre) et que les bénéfices augmentent en moyenne de 8,1 % au cours des trois prochaines années.
En utilisant un taux d’actualisation de 8,4 %, mon modèle de flux de trésorerie actualisés estime que la « juste valeur » de Barclays pourrait secrètement être proche de 8,98 £ par action. C’est presque le double du cours auquel l’action se négocie aujourd’hui.
Et comme les prix des actifs gravitent généralement vers leur juste valeur sur le long terme, cela suggère une excellente opportunité d’achat à considérer aujourd’hui si les prévisions des analystes s’avèrent exactes.
Il existe également des signes secondaires évidents de sous-évaluation par rapport à ses pairs.
Le ratio cours/ventes de Barclays, de 2,5, est le plus bas de son groupe, derrière Standard Chartered (2,8), Lloyds (3,3), NatWest (3,4) et HSBC (4,7).
Et son ratio cours/bénéfice de 11,1 semble également bon marché par rapport à la moyenne de son groupe de référence de 13,9.
Ma vision d’investissement
J’envisagerais d’acheter Barclays si je ne possédais pas déjà HSBC et NatWest. L’ajout d’une autre action bancaire fausserait l’équilibre risque-récompense de mon portefeuille.
Mais pour les investisseurs qui n’ont pas ce problème, les solides perspectives de croissance des bénéfices de Barclays et sa forte décote de valorisation rendent le titre intéressant, à mon avis.
