“C’est un chiffre fou”, a déclaré à Fortune Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG. “Les coûts du logement sont restés pratiquement stables en octobre jusqu’en septembre. Lorsque le logement représente une composante si importante, cela compte vraiment.”
Le coupable, selon plusieurs économistes, est la fermeture prolongée du gouvernement, qui a perturbé la capacité du Bureau of Labor Statistics à collecter des données sur les prix en octobre et novembre. Lorsque la collecte de données a repris à la mi-novembre, l’agence n’a pas été en mesure de collecter rétroactivement les informations manquantes. Au lieu de cela, il s’est appuyé sur des hypothèses statistiques (souvent « reportant » les prix antérieurs) qui traitaient effectivement certaines catégories comme si l’inflation s’était complètement arrêtée.
Le logement semble être la catégorie la plus déformée. Le logement représente plus de 40 % de l’IPC de base, mais le rapport de novembre laisse entendre que les loyers et l’équivalent des loyers des propriétaires étaient pratiquement nuls en octobre.
“Nous espérions que cela se calmerait”, a déclaré Swonk, “pour un niveau aussi bas, cela semble beaucoup”.
Il a averti que ces hypothèses n’affectent pas simplement les données d’un mois. “En raison des hypothèses formulées en octobre, cela ancre littéralement l’indice pour l’avenir”, a-t-il déclaré. “Persister.”
D’autres particularités du rapport ont renforcé ce sentiment de manque de fiabilité. Les prix de l’essence, qui, selon Swonk, ont diminué au cours du mois dernier, ont plutôt affiché une augmentation sur une base désaisonnalisée. Les coûts des services de garde, qui ont longtemps été l’une des composantes de l’inflation des services à la croissance la plus rapide, ont soudainement chuté.
Joseph Brusuelas, économiste en chef chez RSM, a écrit dans un article de blog que l’IPC de novembre devrait être traité avec une prudence exceptionnelle.
“Il s’agissait d’un rapport erroné sur l’IPC”, a-t-il écrit. “Le rapport sur l’indice des prix à la consommation de novembre est plein de bruit et n’a pas l’ampleur et la profondeur normales fournies par les bonnes personnes du Bureau of Labor Statistics.”
Parce que l’agence n’a pas été en mesure de compiler les prix d’octobre, Brusuelas a déclaré qu’il était presque impossible de déterminer pourquoi l’inflation semble avoir ralenti.
“Un quotient d’humilité est ici nécessaire”, a-t-il ajouté. “En raison du rapport erroné, il est préférable de déclarer sans ambages que nous n’avons pas suffisamment d’informations sur l’évolution des prix au cours des deux derniers mois.”
Les marchés semblaient être d’accord. Normalement, les observateurs du marché s’attendraient à ce qu’une baisse significative de l’inflation déclenche une forte hausse des actions (ou, en ces jours où les mauvaises données sont bonnes et les bonnes données sont mauvaises), une vente massive alors que les marchés réévaluent les attentes en matière de taux d’intérêt. Au lieu de cela, la réaction a été atténuée. Les actions ont augmenté et les marchés à terme ont à peine bougé, ce qui indique peut-être que le scepticisme à l’égard du rapport était généralisé.
En apparence, les données soutiennent la récente décision de la Réserve fédérale de réduire les taux d’intérêt et renforcent les arguments en faveur d’une nouvelle réduction au début de l’année prochaine. Mais Swonk et Brusuelas ont mis en garde contre le fait de tirer des conclusions politiques à partir de chiffres déformés.
“La Réserve fédérale prendra également cela avec des pincettes”, a déclaré Swonk, notant que les décideurs politiques étaient tout aussi prudents quant aux données sur le marché du travail affectées par la fermeture. “La Réserve fédérale n’est pas étrangère à ce phénomène. Le problème est que nous disposons de moins d’informations en temps réel sur l’inflation que sur le marché du travail.”
Ce défi est particulièrement aigu dans le secteur du logement, où l’abordabilité reste un problème, malgré les signes d’un ralentissement de l’inflation. Swonk a souligné que l’inflation et l’accessibilité financière ne sont pas les mêmes. Les prix de l’immobilier pourraient se stabiliser sur certains marchés, mais les taux hypothécaires, les primes d’assurance et les coûts des services publics continuent de mettre la pression sur les ménages, a-t-il déclaré. Les prix de l’électricité et du gaz naturel, longtemps inactifs, augmentent à nouveau, en partie à cause des tensions sur les réseaux énergétiques liées à l’expansion des centres de données, a-t-il expliqué.
Le président Donald Trump a déclaré mercredi soir dans un discours à la nation qu’il annoncerait bientôt des « réformes immobilières agressives » et a vanté son prochain choix pour remplacer Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale par quelqu’un de plus modéré.
Brusuelas a déclaré que la conclusion plus large est que l’inflation actuelle est un échec et non une victoire.
“La principale conclusion du rapport de novembre sur l’IPC est plus de bruit que de signal”, a-t-il déclaré.
Ou, comme le dit Swonk : « Nous savions que nous devions prendre les données avec des pincettes. Dans ce cas, nous pourrions avoir besoin de plus que quelques grains de sel. »
