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Le marché boursier fonctionne par cycles, et c’est certainement le cas pour presque toutes les actions du FTSE 250. Les entreprises qui ont prospéré pendant des années peuvent soudainement passer du statut de grand gagnant à celui de douloureux perdant, et inversement. Et cela a certainement été le cas pour Safestore Holdings (LSE :SAFE).
Même si gérer un réseau de self-stockage ne semble pas être un modèle économique particulièrement lucratif, il s’avère extrêmement générateur de liquidités. À tel point qu’entre 2012 et 2022, les gains en capital et les dividendes combinés ont généré un rendement total stupéfiant de 1 800 %.
Juste pour mettre les choses en perspective, cela équivaut à gagner 34,2 % chaque année pendant une décennie – suffisamment pour transformer un investissement mensuel de 500 £ en seulement un demi-million !
Mais au cours des trois dernières années, Safestore est passé du statut de héros à zéro et le cours de son action a chuté de plus de 50 %. Ce qui s’est passé? Et est-ce secrètement une opportunité d’achat ?
Pourquoi des taux d’intérêt plus élevés font mal
Entre 2012 et 2022, Safestore disposait d’un énorme avantage macroéconomique : les taux d’intérêt étaient proches de 0 %, ce qui avait deux implications importantes.
Premièrement, avec des taux d’intérêt plus bas, les prêts hypothécaires étaient beaucoup plus abordables, ce qui a entraîné une activité d’achat de maisons beaucoup plus importante et des familles plus jeunes qui déménageaient régulièrement après seulement quelques années. Ainsi, la demande de solutions de stockage temporaire a augmenté.
Dans le même temps, Safestore a pu emprunter d’importantes sommes d’argent à des prix très bas pour financer l’expansion de son réseau d’entrepôts. En d’autres termes, la direction a pu générer l’offre nécessaire pour répondre à la demande croissante.
Avance rapide jusqu’en 2025 et l’histoire a radicalement changé. Une crise de l’accessibilité au logement, combinée à des taux d’intérêt élevés, a freiné la demande tout en rendant le service de la dette de Safestore plus coûteux.
Pire encore, alors que d’autres opérateurs de self-stockage ont construit leurs propres réseaux au cours de la dernière décennie, il existe désormais une offre excédentaire sur le marché, ce qui entraîne une concurrence féroce sur les prix.
L’impact de tout cela se reflète dans les finances de Safestore. La croissance des revenus a stagné, le taux d’occupation a chuté et les prix ont chuté. Dans cette optique, il n’est pas surprenant de voir la confiance des investisseurs se détériorer et le cours des actions chuter.
Une opportunité de shopping secrète ?
Au vu des derniers résultats de Safestore, la croissance reste insaisissable. Cependant, les premiers signes de reprise commencent à apparaître.
Maintenant que la Banque d’Angleterre (BoE) a commencé à réduire ses taux d’intérêt, les prêteurs hypothécaires font de même. En effet, Barclays vient de baisser ses taux à 3,82%, le plus bas du marché.
Ainsi, la demande de stockage commence également à augmenter. Et sur une base comparable, Safestore a déjà constaté une augmentation à la fois des taux d’occupation et des taux de location moyens.
Dans le même temps, la direction a restructuré stratégiquement sa dette pour qu’elle soit davantage composée de prêts d’origine européenne. Parce que? Parce que la Banque centrale européenne a été nettement plus rapide à réduire ses taux que la Banque d’Angleterre.
En conséquence, le coût moyen pondéré de la dette de Safestore est passé de 4 % à 3,6 %, ce qui, sur une dette nette de 1 milliard de livres sterling, a un impact positif considérable sur les finances du groupe.
En termes simples, l’entreprise semble bien positionnée pour une forte reprise alors que les conditions économiques s’améliorent progressivement. Le calendrier exact n’est toujours pas clair et Safestore a encore des défis à relever. Mais avec un ratio P/E de seulement 5,3, je pense que ce sont des risques qui méritent d’être pris en compte.
