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Les actions de Standard Chartered (LSE:STAN) ont augmenté de 69 % au cours des 12 derniers mois. Cela signifie que 20 000 £ investis il y a un an valent désormais 33 800 £.
De toute évidence, il s’agit d’un très fort rendement sur une courte période. Et les investisseurs auront reçu des dividendes durant cette période.
Cependant, il convient de noter que même si j’ai généralement été assez optimiste à l’égard de la banque, il fut un temps où je me sentais un peu nerveux.
Avec le retour de Donald Trump à la Maison Blanche, sa nouvelle pression en faveur des tarifs douaniers (en particulier à l’approche du soi-disant Jour de la Libération) m’a mis mal à l’aise face à la forte exposition de Standard Chartered aux marchés en développement.
La croissance de la banque dépend des flux commerciaux en Asie, en Afrique et au Moyen-Orient, et toute escalade du protectionnisme menace de ralentir ces économies.
Entre autres choses, je craignais que ces tarifs puissent perturber les chaînes d’approvisionnement, affaiblir les revenus d’exportation et freiner la demande de crédit dans les régions clés. Et pendant un certain temps, il est apparu que certains des marchés clés de Standard Chartered étaient au centre de la colère de Trump.
Malgré ces inquiétudes, le cours de l’action de la banque n’a cessé de se renforcer. Les inquiétudes concernant l’exposition aux mauvais crédits et la baisse de la demande semblent infondées.
Cela ne veut pas dire que ce ne sera pas un problème à l’avenir : l’impact total de la politique commerciale de Trump ne sera peut-être pas pleinement compris avant un certain temps.
Que nous dit la valorisation ?
La valorisation de Standard Chartered semble raisonnable compte tenu de ses résultats historiques, même si elle n’est pas particulièrement bon marché par rapport à ses pairs.
Sur la base des estimations actuelles, la banque se négocie sur un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme d’environ 10,2 fois d’ici 2025. Ce ratio tombera à 9,3 fois d’ici 2026 et à 7,5 fois d’ici 2027. Cela implique que les analystes s’attendent à une forte croissance des bénéfices. Le bénéfice par action devrait passer de 1,87 $ en 2025 à 2,54 $ en 2027.
Le rendement du dividende devrait rester modéré, à 2,3 % en 2025, 2,6 % en 2026 et 2,9 % en 2027.
Même si le taux de distribution reste inférieur à 25 %, le rendement potentiel est inférieur à celui de Lloyds, qui offre un rendement plus généreux aux actionnaires.
Néanmoins, les multiples de valorisation reflètent le biais de Standard Chartered en faveur des marchés émergents : un potentiel de croissance plus élevé mais également une perception de risque plus élevée.
Le titre se négocie en dessous de sa valeur comptable pendant une grande partie de l’horizon de prévision, ce qui suggère une prudence persistante des investisseurs.
Même si les perspectives de bénéfices sont encourageantes, avec une croissance attendue des bénéfices supérieure à celle de nombre de ses pairs cotés au Royaume-Uni, les arguments en matière de revenus sont moins convaincants. Dans l’ensemble, le titre semble avoir une valorisation attrayante pour les investisseurs axés sur la croissance, mais pas vraiment pour ceux qui privilégient les revenus à court terme.
Le résultat final
Cela vaut certainement la peine d’être pris en compte, et il convient également de considérer que Standard Chartered pourrait surperformer les banques britanniques comme Lloyds au-delà de la période de prévision.
Personnellement, mon favori dans l’industrie à ajouter à une liste de surveillance est actuellement Arbuthnot. C’est difficile à comparer car Arbuthnot est beaucoup plus petit.
Cependant, la proposition de valeur d’Arbuthnot est plus solide que celle de ses pairs du FTSE 100. La taille explique en partie cela, mais pas tout.
L’avantage d’Arbuthnot réside dans sa capacité à augmenter prudemment ses prêts et dans sa clientèle fortunée, généralement plus résiliente aux ralentissements économiques.
Même si sa petite taille constitue un risque, sa concentration sur les services bancaires privés et commerciaux attire des clients souvent mal servis par ses pairs de plus grande taille, tandis que son faible ratio prêts/dépôts favorise la stabilité.
Cette combinaison pourrait générer une surperformance par rapport à sa valorisation actuelle.
